2.6 基本分析高级技巧(2)
1.收益曲线预测
对于收益率曲线的运用主要集中于通过它预测一国经济，再由此预测汇率走势。在谈到利率，财经评论员通常会表示利率“走上”或“走下”，好像各个利率的走动均一致。事实上，如果债券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期长的利率与年期短的利率的走势可以分道扬镳。最重要的是收益率曲线的整体形状，以及曲线对经济或市场在未来走势的启示。收益率曲线对于国债分析，就如同蜡烛图对于股票分析一样，看似简单直观，但是其中却又包含着无穷的奥妙。随着20世纪70年代以来国际上金融创新的不断发展，收益率曲线的重要性已经远远超出了国债分析领域，而成了整个金融分析的基石之一。
那么什么是收益率曲线呢?我们首先回顾一下收益率的概念。为了判别一个投资是否值得进行，人们想出了很多种办法。一个最常用的办法就是计算收益率，也就是在一定时间内，投资的回报占全部投入的百分比。
在现实生活中，人们最常见的收益率的例子就是储蓄利率，以2006年8月19日起执行的人民币存款整存整取利率为例：
三个月 半年 一年 两年 三年 五年
1.80 2.25 2.52 3.06 3.69 4.14
可以看出，1年储蓄的收益率为2.52%，两年储蓄的收益率为3.06%。储蓄的收益率（即储蓄利率）与到期时间有着明显的相关关系，年限越长，利率越高。所以如果不考虑资金占用问题的话，就应该选择期限更长的储蓄品种，以获得更高的 回报。
为了便于显示收益率与到期年限之间的关系，可以用到期年限为横坐标，以收益率为纵坐标，将不同时期的收益率画在一张图里，并用一条光滑曲线将这些点连接起来。这就是银行储蓄的收益率曲线。
同样地，国债作为一种投资工具，它的收益率与到期年限同样也存在着类似的相互关系。一般来说，期限越长，收益率越高。为了准确地把握这种变化关系，从而在短期、中期、长期国债中正确地选择投资品种，人们发明了国债收益率曲线这 个重要的分析工具。
收益率曲线有两个特点：第一，它反映了市场中确实存在的，利率随时间期限变化的关系。第二，它综合了市场上所有品种（或一个具有代表性的品种群体）的价格，从而体现了市场整体的利率水平。因此，我们可以把收益率曲线看成国债市场的晴雨表。
在国际金融市场中，国债收益率曲线不仅是国债投资的一个最重要的分析工具，而且还是包括公司债券、可转换债券、期货、期权等所有金融产品的定价基础。
想从收益率曲线中找出利率走势蛛丝马迹的投资者及公司企业,均紧密观察该曲线形状。收益率曲线所根据的是，你买入政府短期、中期及长期国库债券后的所得收益率。曲线让你按照持有债券直至取回本金的年期，比较各种债券的收益率。
收益率曲线的形状，是根据连上在直轴不同国库债券收益率点以及在横轴的债券年期点而成。现时你可以见到上列收益率曲线有点陡直，其中30年债券的收益率比三个月的短期国库债券差不多髙出4%。这两类债券的差额通常约为3%，如果差额 比这百分比更高，那表示经济可望在未来有所改善。
陡直的收益率曲线一般出现在紧随经济衰退后的经济扩张初期。这时候，经济停滞已经压抑短期利率，但是一旦增长的经济活动重新建立对资本的需求及对通胀的恐惧，利率一般会开始上升。
传统上，倒置的曲线表示经济即将会缓慢下来。财务机构（例如银行）通常会以短期利率借贷，并会长期借出资金。一般而言，当长期利率髙于短期利率而两者又相对性髙，在这种情况下，银行的借贷通常较低。较低的企业借贷额会导致信贷紧缩、业务缓慢以及经济减弱。
这是典型的看法。最新的情况却有所不同，也许比从前更复杂。美国国库最近减少发行长期债券，而在过去数年当华府多年来首次出现财政盈余开始偿还一些尚未偿付的长期债券。
减少发行长期债券促使投资者购买年期较长的债券，进而拉髙长期债券的价格以及压低其收益率，于是产生倒置曲线，债券价格与收益率的走向相反。然而，美联储在2001年进行了激进的减息措施，在压低短期利率的情况下，收益率曲线返回传统的上升形状。
无论你的情况如何，收益率曲线均是比较利率及其整体走向的有用方法。此外，无论你持有债券与否，如果你有信用卡债务、房贷或其他未偿付的债务，其利 息与短期利率实在息息相关。在外汇市场中，最为重要的是收益曲线对经济前景的预示，由此判断相应货币的走势。
下面这个网址可以查到美国的收益曲线，通过观察美国的收益曲线形状，可以对美元的中期走势做出比较准确的判断：
http ：//www.bloomberg.com/markets/rates/index,html
2.摩天大楼预测
通过摩天大楼指数，我们可以找到宏观经济的重大转折点，从而把握住汇市中的大机会。德意志银行一位名叫安德鲁·劳伦斯的主管在工作之余研究经济危机和摩天大楼的关系，他在1999年得出一个惊人的结论：高楼建成之日即是市场衰退之时。他把自己的结论称为“摩天大楼指数”。
用这个指数去验证1999年前发生的经济事件，会发现它灵验无比。1908~1909年，纽约新加大厘和都会人寿大厦先后落成，其间金融危机席卷全美，数百家中小银行倒闭。19世纪20年代末至30年代初，华尔街40号大厦、克莱斯勒大厘、帝国大厦相继落成，其间纽约股市一泻千里，并引发全球性的经济危机。1973~1975年，纽约世界贸易中心和芝加哥西尔斯大厘再夺全球最高荣誉，后发生石油危机，美元狂跌，全球经济再次陷入衰退。1997年吉隆坡双子塔楼取代了西尔斯大厦的最髙纪录，而亚洲金融危机也正肆虐一时。台北101大楼2000~2001年建成，高科技泡沫破灭，全球股市狂泻。
2006年2月15日，全球投行巨头之一的雷曼兄弟公司在北京召开全球经济会议，其全球首席经济学家卢埃林向他们的中国客户提及“摩天大楼指数”的预言。
他认为如果全球有发生经济危机的可能性，那很可能会在2007年或2008年。2007年和2008年分别是上海世界金融中心、香港的联合广场第七期以及在世贸大 厦遗址上新建的自由大厘完工的日期。
摩天大楼的建成与经济危机到底存在着什么联系？卢埃林认为，一般情况下，政府宽松的货币政策往往会鼓励一些大型项目的产生。而在项目完工之前，通常政 策就已经开始紧缩，因此破纪录的摩天大楼工程往往能够用来预测经济危机的 发生。
过度投资与金融投机通常是经济危机的起因，兴建世界最髙建筑物的欲望通常 是因为突然涌入大量资金，而不是因为建筑设计或科技进步，所以投资方的不同并 不是核心问题。1997年吉隆坡的双子塔（452米）夺得全球最髙建筑物桂冠之前，正是亚洲经济发展强劲，股市屡创新髙，“资金不成问题”的时期；20世纪30年代帝国大厦建成前，也是美国资本最具扩展性的阶段。正是这些事前的“繁荣”造成了事后的衰退。通过摩天大楼指数，我们或许可以像索罗斯一样，抓住经济转折的机会，从而在汇率交易上大捞一笔。在2008年前后美国次贷危机的暴发似乎印证了卢埃林当初的分析。
3.影晌外汇走势的“铁五角”
对于外汇交易的初学者而言，只要掌握了《外汇交易进阶》中关于外汇基本面分析的大部分知识就能够读懂外汇有关的新闻，同时也能进行大致的解读。但是，这并不够，因为独立的分析要求外汇交易者有较为完备的经济学和政治学知识，同时还要了解这些因素对外汇走势的实际影响和如何利用这种影响来促进真实的交易，而《外汇交易圣经》就提供了这方面的足够帮助。前面的章节我们已经对影响外汇走势的基本面因素有深人的了解，但是涉及的因素太多以至于我们分不清主次，眉毛胡子一把抓的结果就是费力不讨好。为了解决这一问题，我们根据自己多年的外汇交易实践和 世界著名外汇交易策略大师Kathy Lien的相关理论写成此小节，在此向基金旗下的多位交易员表示敬意同时感谢Kathy Lien提供的有意义创见。
我们这里提出的“铁五角”经过多年的实践被证明为胜率在64%以上，今天我们就和大家来分享这一基本面分析的高级系统，我们称为“铁五角”的基本分析系统，这一系统是前面介绍的基本分析方法的提炼，具有很强的实战指导意义。所谓的“铁五角”就是五种驱动外汇市场运动的最关键因素，这里需要强调的是“最关键”这一修饰语。所谓的五个最关键基本面因素是：利率，经济增长，地缘政治，贸易和资本流动以及商业并购活动。这就是图2-71所示的“铁五角”。如果外汇交易者能够对这五项因素作大致准确的预测，那么就能赚取丰厚的利润了。
- 上一篇：2.5 基本分析之地缘分析
- 下一篇：3.1 技术分析的概况
