1.技术分桥的对象:人的集体行为

外易更多的为波段交易和日内交易的首选品种。其实，外汇的长期交易更多的是把外汇当作一种“国家股票”，外汇的利臬收入就好比股息红利，而外汇的价差收入则好比股票的价差和增值收入，所以在较长时间结构上的外汇交易中，我们更多地釆用基本面分析，我们承认外汇汇率存在一个基本面的趋势，或者说汇率围辩起伏的轴线。

当然，外汇作为高效率的金融市场很容易就在短时间内吸收新的基本面信息，同时由于羊群效应等行为因素而放大了这些汇率的反应。这种基本面经过人和资金的理解后做出的过度反应，我们称之为行为因素，这就是技术分祈的核心。其实，现代金融学已经开始承认包括蜡烛图和西方技术分析形态在内的主流技术分析的理论基础，并由此产生了一门新的学科，叫做行为金融学。在基本面和技术面之间的情绪和决策运动我们很难直接观察和分析，但是借助基本面和技术面的综合观察，我们就能更为方便地理解其中的动静。

扼要地说，技术分析就是观察出投资群体的行为动向。在外汇市场中，虽然很多交易者之间并役有直接的联系，但是每个交易者的情绪都受到价格运动的影响，价格运动是群体行海的直接体现，所以每个交易者都无可避免地受到之前群体行为的影响，从而对之后的个体行为做出影响，这些个体行为的总和就带来了价格的新运动。

因此，技术分析严格来讲应该被称作行为分析，而基本面分析严格来讲应该被称为驱动分析。

2.技术分析的两大前提

任何的交易分析方法，乃至任何的学术理论都存在其发挥效力的根本前提。在讲到基本分析的时候，我们曾经提到过制约其效率的两大前提，同样对于技术分析来说也存在着两个根本前提。

（1）群体行为。西方的技术分析基本上是从道氏理论的建立开始的，约翰·麦吉和墨菲两人对西方技术分析进行了大整合，同时斯蒂芬·尼森将日本蜡烛图全面引人西方，由此整个技术分析的框架得以建立。在主流技术分析框架之外还存在着点数图和市场轮廓理论，以及正字图等亚流派。主流的技术分析是从分析群体行为的角度建立起来的，所以对于市场流动性缺乏的市场，对于垄断庄家聚集的市场和品种是不太适合的，当然对于这类市场也要一些非主流的技术分析出现，比如分时图理论和跟庄战术，博弈分析等等。但是我们需要一再提醒大家注意的是丰流技术分析假设市场上的价格运动是群体行为的结果，在波浪理论中这个前提则更为重要。

（2）能量制约。那么，什么又是能量制约呢？其实这个前提主要是针对西方的形态理论和波浪理论以及加特力理论的。这些理论最让人疑惑的一点是，是否特定的浪数一定出现，是否市场一定以5浪的形态出现。其实，根据我们在外汇市场，乃至其他众多金融市场的实践和统计来看，3浪是能量较低市场运行的形式，而5浪则是能量较髙市场迻动的形式。所以，一般而言，在区间藤荡市场中，3浪是一般形式，而在趋势市场中，5浪则是一般形式。那么，我们如何在运动发生之前就可以知道市场的能量状态呢？这主要是从驱动因素人手分析，也就是从基本面分拆人手。所以，通过基本面分析，我们可以知道市场的能量状态，知道了能量的状态，我们可以大致速择具有针对性的技术分析工具，同时匹配对应市况的交易方法。比如，区间市场中，我们的方法就是髙卖低买，而在趋势市场中，我们的方法则是相反的。

对于技术分析中这类比较深奥的理论和具体运用，请参看我们外汇交易中有关艾略特波浪理论的书。

3.技术体系

主流技术分析一直缺乏一个整合的体系，此前的分析架构一般是两个方面：形态分析和指标分析。形态分析主要包括三角形：双顶等，而措标分析主要是针对MACD等。其实，归而言之，形态分析就是价格分析，而指标分析则是价格的统计，是二次数据，所以很多有经验的交易者一般将指标分析看做信号确认手段，而不是最早和最有效的交易信号。

除了形态分析和指标分析之外，成交量也是一个独立于价格的分析方面，其他的独立分析因素包括多空情绪调查指数，持仓情况等等，但是成量在外汇中并不真实，这主要是因为外汇交易的场外特性使得交易量很难有效地进行统计，所以即使少数平台提供了交易量的数据用处也不大。那么在外汇市场上的主流技术分析主要是运用形态分析和指标分析两个工具。

在我们这本《外汇交易圣经》中，我们想重新根据自己的交易实践构建技术分析的体系。当然，很多基本的单元并没有变化，变化只是对技术分析体系结构的看法以及由此带来的交易思路的变化。

技术分析其实包括空间分析和时间分析两个方面。现代的正字图理论和市场轮廓理论，以及历史更久的点数图理论都试图将时间因素剔除，从过滤所谓的时间序列引起的噪音，其实短期汇率受到非常明显的时间因素影响，三大市场的全球轮动是非常明显的一个证明。在实际交易中，也有很多外汇老手采用时间因素来研判市场。

技术分析的空间分析包括要素和结构两个方面。群体行为既有微观体现，也有宏观结构。所谓的微观体现，主要是蜡烛图的各种组合和诸如双底之类的西方技术分析形态。而宏观结构则是波浪理论和加特力理论提供的市场轮廓。根据我们对几个主要货币对小时图的长达一年多的统计，我们发现相邻波段之间必定符合某一黄金比率，而这其实就是群体行为在空间上的结构。

那么技术分析的时间分析又是如何的呢？技术分的一般时间结构采用了螺旋历法，同时也融入了江恩和中国节气的考量。但是，对于外汇市场而言，一直重复而且比较容易操作的时间周期确实符合我们将要介绍的《公历月份中的季节周期》同时，对于短线交易者，我们要非常熟悉日内主要交易时段的特点，这个可以从前面的《三大外汇市场与时间规律》中学习。这样我们就将外汇交易中的时间分析具体为日内的和年内的了，前者按照三大市场划分，后者按照公历的月份划分。

4.代表人物

对于技术分析派，内地交易者们知道的名家基本上都是理论人士，而真正的实践巨孽，则很多不为国内交易者们所熟悉。这里我们就铪大家提两个人物，一个是丹尼斯，他根据自己多年交易经验培养出来的“海龟交易者”纵横期货界数十年，据说世界排名前十的期货基金经理，他的学生就占了6个。而琼斯大家可能更为陌生，其实他是索罗斯的好朋友，索罗斯的《金融炼金术》就是请他作的序言大家可以翻翻中文版的这本书，从中可以看到琼斯对索罗斯的评价。当然关于琼斯本人的生平，我们很难在国内媒体上看到。我们对这两个技术分析派的大师做一个简单的介绍吧。

理查德·丹尼斯

技术分析派中的大师真正得到举世公认的很少，理查德·丹尼斯（Richard Dennis）就是其中一位具有传奇色彩的人物。20世纪60年代末，未满20岁的理查德·丹尼斯在期货交易所担任场内马甲，每周赚几十美元。几年后，他觉得时机成熟，准备亲自投人期货市场一试身手，于是从亲朋好友处借来1600美元。毕竟他的资金太少，所以只能在合约量较小的芝加哥买了个“美中交易所”的席位，花去1200美元，剩下的交易本金只有400美元。对绝大多数人来说，400美元从事期货交易，根本就无法赚钱，一般连本金也保不住。然而，在理查德·丹尼斯追随趋势的交易原则下，就是这400美元，最终被他像变滕术奇迹般地变成了两亿多美元。用他父亲的话说：“丹尼斯这四百块钱滚得不错。”成功之后的他为了证明交易 才能是后天培养的，亲自培训了二十几个徒弟，这些学生后来成为美国期货市场的“海龟交易员”，管理的资金达数十亿美元。

理查德·丹尼斯自己从事期货交易的时候还不满21岁，所以不能在期货交易所进行买卖，他父亲替他站在里面叫价，他在外面下交易指令。就这样断断续续地 交易了两年,赔的时候总是比赚的时候多。他满21岁那士天，他父亲松了一口气说：“儿子，你自己去做吧，这一行我可是一窍不通。”刚弗始的时候还是赔多赚少，一月的工资还不够一个小时赔的。1970年玉米闹虫害，他刚好做了玉米期货的多头，于是很快就将400美元滚成3000美元。他本来打算去读大学的，但只上了一周课便决定退学，专职做期货交易。有一次交易期货他一张单一下子就赔了300多美元，心里觉得不服，反方向进了一张单，很快又赔了几百美元。他一咬牙又掉转方向再进张，就这么来回折腾，一天就赔掉1/3的本金。那劣次赔钱教训很深刻，经历了大起大落以后，他学会了掌握节奏:赔钱不称心时，赶紧砍单离场，出去走走或是回家睡觉，让自己休息一下，避免受情绪影响而作出另外一个错误决定，再也不因亏损加单或急着捞本。最困难的时候也是最有希望的时候。有时候赔了钱，最不愿再琢磨市场，而往往最好的做单机会就在此时悄悄溜过。只有抓住了应有的赚钱机会，把利润赚足，犯错误时才能够赔得起。另一方面又要学会选择最佳做单时机。理查德·丹尼斯大概估计过，他做单95%的利润来自5%的好单。错过好的机会会影响成绩，这正符合技术分析中常用的一句话“截短亏损让利润奔腾”，过滤掉一些不该进场的单子则能提髙收益率。多年后，理查德·丹尼斯回忆那段时光时，觉得那笔学费交得很合算，他学到了很多东西。总的来说，理查德·丹尼斯是一个趋势交易者，胜率很低，但是报酬率很髙。

我们看看他技术成熟后的交易经历吧。在1973年的大宜期货的大升行情中, 大豆价格突然冲破4美元大关，大部分盲目相信历史的市场人士认为机不可失，大豆将像1972年以前一样在50美分之间上落，在近年的最高位410美分附避齐齐放空，但理查德·丹尼斯按照追随趋势的交易原则，顺势买人，大豆升势一如升空火箭，曾连续十天涨停板，价格暴升三倍，在短短的四五个月的时间内攀上1297美分的髙峰，埋查德·丹尼斯赚取了足够的钱并迁移到更大的舞台—芝加哥商品期货交易所。

理查德·丹尼斯成功的关键在于及时总结经验教训并在此后的实践中加以检验他基本上属于无师自通，所有的经验和知识都是在实践中从市场学来的。一般人赚了钱后欣喜若狂；赔了钱后心灰意冷，很少用心去想为什么赚，为什么赔。而理查德· 丹尼斯在赔钱后总是认真反思，找出错误所在，下次争取不再犯。俗话说得好，人不能犯同样的错误三次。赚钱后则冷静思考对在哪里，同样的方法如何用到今后的市场操作上。这样日积月累下来，自然形成自己一套独特的交易方法。理查德·丹尼斯这套方法就是“海龟交易法”，其中的具体做法对于今天的金融市场可能有些不适应了，但是其中体现的原则确实是永远的交易圭臬，归纳起来主要分三点：

>追随趋势

>反市场心理

>风险控制

谈到理查德·丹尼斯就不得不提“海龟交易法”。理查德·丹尼斯与他的朋友威廉·厄克哈德两人在期货交易方面配合得可谓天衣无缝，一同下美国期货史上少有的隹绩，但他俩在人生哲学方面却有很大差异。理査德·丹尼斯髙中毕业后一直做期货，是在实践中历练出来的。威廉·厄克哈德却是科班出身，他们经常争执 不休的问题是：“究竟一个成功的交易员是天生的还是练出来的？”理查德·丹尼斯认为是可以培养的，威廉·厄克哈德则认为更多的是靠天分，两人谁也说服不了谁，干脆打赌验证。为此，他们在1983年底和1984年初《华尔街日报》上登寻人广告，寻找一些愿意接受训练成为期货交易者的人。工作条件是：交易者必须搬到芝加哥，接受微薄的底薪，如果交易赚钱可以有20%的分红。慕名前来应聘者上千人，他们从中挑选了80人到芝加哥面试，最后选定23人从事此项训练计划，这23人的背景、学识、爱好、性格各不相同，具有广泛的代表性。

理查德·丹尼斯花了两周时间培训,毫无保留地教授他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。他教导学生追求趋势，先分析决定市场是多头还是空头，进场交易时必须做好资金管理，适当控制买卖单量，并选择时机获利出场。当时，理查德·丹尼斯在亚洲参观一家水产养殖场时发现该场繁殖乌龟很有一套，回来后一时兴起称他的徒儿们为“龟儿”。课程结束后，理查德·丹尼斯给每人一个10万美元的账户进行实战练习。这些“龟儿”还真争气，在4年的训练课程中，23名学生有3人退出，其佘20人都有上乘表现，平均每年收益率在100%左右，而他付给这些学生20%的分红就达3000万~3500万美元，其中最成功的一名学生，4年下来替理查德·丹尼斯赚了3150万美元。名声传出去后许多大基金会 纷纷出髙薪来挖人，如今大部分“龟儿们”要么被挖走，要么拉出去单干，手头都控制着上亿元美金，成为期货市场的一支生力军。“乌龟帮”的名声也越叫越响。结果证实理查德·丹尼斯的观点是正确的:成功的交易者是可以通过训练与学习而得到的,这无关乎聪明才智，全在于交易者的方法、原则。他在培训中传授的这套方法后来被称为“海龟交易法”，而这些徒弟也被称为“海龟交易员”。直到今天你也可以听见“海龟交易”这类的书名。

保·琼斯

丹尼斯的交易方法倾向于抓住趋势的中间段，而琼斯的方法则是力图抓住趋势，两者的方法看起来很对立，其实内在思想是一致的。两个人都致力于在良好的风险报酬比的结构处进场，也就是寻找关键的阻力支撑位置。只不过丹尼斯是在市场趋势形成后利用回调或者突破进场，而琼斯则是在市场转折时进场，两者都将止损放置在阻力和支撑的另外一侧，这样虽然不会有很高的胜率，但是亏损金敏和盈 利金额的比却十分理想，在技术分析和风险控制中，我们还会谈到这些，我们还是转人正题谈谈琼斯的成长经历吧。

1987年10月，全球绝大部分投资者都损失惨重。与此同时，保·琼斯掌管的都铎基金却获得62%的收益。琼斯的出色表现并非偶然，他曾经连续5年保持三位数的增长。1992年底欧洲货币体系发生危机,琼斯数月内在外汇市场盈利十几亿美元。琼斯从做经纪人起家,第二年就赚了100多万美元的佣金。1980年琼斯到纽约棉花交易所当现场交易员，几年之内赚了上千万美元。1984年琼斯离开交易所，创立了闻名遐迩的都铎基金。这个基金从150万美元做起，到1992年底都铎基金总额已增长到60亿美元。如果不是琼斯于1987年底停止接受新投资并开始分发利润，那么60亿美元是绝对打不住的。

但是,绝非外界认为的那样一琼斯的交易生涯一帆风顺。1979年他逞一时之勇，一次仓位过重，结果连遇跌停板，等平单出场时资金损失达2/3。他懊丧至极，对自己几乎完全丧失信心，差一点改行。从那以后他开始学会控制风险，严格止损。

琼斯认为每天都是新的起点，以前的大手笔已经成为过去，当下的交易需要从零开始。他规定自己每个月的亏损最多不能超过10%。交易顺利的时候,琼斯可以连续十几个月不亏钱。三位数的年增长率对他来说是司空见惯的。由于风险控制严格,琼斯的基金在分析判断失误的情况下仍能继续交易而不清盘。1992年年初，琼斯认为美国降息已到尽头，欧洲利息将下降，欧美息差的缩小将扭转美元颓势。于是,都铎基金进场买进大量美元。刚开始还比较顺利，美元果然如预料的—样走强了几百点。但不久美国经济不振的消息频传，美元兑欧系货币大幅下跌，直至创历史最低价位。琼斯在发觉大势不对后及时停损出场，避免了更大的损失。他同时耐心等待时机,追回损失。该年末，欧洲货币系发生危机，英镑、意大利里拉等货币大跌，琼斯及时进场做空欧系货币，一个月之内狂赚了十几亿美元。

琼斯认为，做单最重要的是防守而不是进攻。他每天都假设自己进的每一张单都是错的，事先设好停损,这样他对最终亏损多少在交易开始时就心里有数。琼斯奉劝所有交易员不要逞强，更不能自负。要不停地怀疑你自己，怀疑你的能力，永远不要自以为了不起。你一飘飘然就完蛋。这并不是说对自己毫无信心,信心一定要有，但适可而止。琼斯自言他对这行是越干越怕，因为他知道要保持成绩有多难。每次大输往往都是在连续做了些漂亮单后自我感觉良好之际。

琼斯的做单策略与众不同。他不愿意随大流，很少追势，总喜欢在转势之际赚钱。他自认为是最大的机会主义者。一旦他发现这种转势交易的机会便进场兜底或抛顶。错了马上就砍单,然后再试，往往是试了几次以后开始赚大钱。市场上很多人认为一味找底或顶很危险,要赚钱最好抓势的中段。琼斯十多年来却成功地抓住了不少顶和底,琼斯的理论是，跟势的人要在中段赚钱，止蚀单就得设得很远,一旦被迫砍单，损失就很大。再说市场只有15%情况下才有势，其他时间都是横走。所以他比较喜欢做两头。但是，大家需要注意的一点是虽然琼斯的胜率不髙,但是他的亏损都控制得很好，这跟丹尼斯是一样的，两人在交易时段土选择确是相反的，一个是抓起始进场，一个是抓中间段进场。

琼斯认为外汇市场是任何机构都操纵不了的。一般的外汇交易者有种错觉，以为某些大金融机构能控制市场价格的变化。琼斯说，这些机构可以进场控制两天的走势，甚至一个星期的走势，特别是如果时机正确，他进场后加油可能造成某种假象，但他一停买，市场价格就会掉下来，除非市场本身就很强劲。他打了个生动的比方：你可以在冰天雪地的阿拉斯加开一家最漂亮的夏装店，但没人买，你总归要破产。

琼斯在外汇交易中还比较注意听取其他易者的意见，特别是战绩较佳的同行。如果自己意见和他们一致，他就多做点，如果有很大歧他就观望。本来他看好某一种货币想买进，但得知某位髙手在抛出时，他就耐心等待。

很多国内的所谓理论派大师，以偏激的统计学推论认为波浪理论毫无价值，其实根据我们多年的英镑交易经验，波浪无处不在，黄金分割率无处不在。琼斯在具体的分析手段方面最推崇艾略特波浪理论。他认为自己的成功很大一部分应归功于这一周期理论。艾略特波浪理论是凭借黄金分割法推算市场涨跌周期的一种分析方法,在股票和外汇市场广为采用。琼斯认为外汇市场也不例外。他说：“艾略特波浪理论吃透后，可以帮你找到很多低风险高收益的进单机会。”