在发达国家白银投资已有100多年的历史，国际上的白银投资市场交易体系完善、运作机制健全，其技资环境成熟。相比之下，中国的白银市场起步相对较晚，目前在中国还是新兴的投资市场，有待进一步发展。

中国金融行业对外开放以来，直到2002年上海黄金交易所成立，中国的白银投资市场开始起步。随着中国经济的快速发展，国民收入和国民总财富持续增加。人们的理财形式也逐渐从储蓄转向其他投资市场，而白银作为一个新的投资品种也开始受到人们的关注。

在上海黄金交易所成立初期，中国的白银市场都是相对封闭的市场，金交所的交易主要以场内交易、实物白银交易为主，缺乏以技资为目的的机构和个人参与，白银价格的波动幅度和弹性都较差，不能完全和国际市场接轨。相比之下，国际现货白银市场则是场外交易市场，而且是白银现货延期交割的交易模式，因此很多机构和个人都参与到国际投资当中。

为了完善我国白银市场，使白银更具投资吸引力，我国也积极向国际投资市场学习，不断推出新的白银投资品种，使自银市场逐渐活跃起来。目前，国内最活跃的白银投资品种是上海金交所的白银T+D。2008年，天津贵金属交易所成立，推出了可以24小时不间断交易的现货白银交易，也称天通银。国内的市场正不断地完善，进一步与国际市场接轨，上海期货交易所将会在不久的将来推出白银期货这一新的期货品种。

一、上海黄金交易所

2002年10月30日，上海黄金交易所正式成立。上海黄金交易所的正式开业是我国贵金属管理体制改革的重大突破，为我国金融市场建设了新的篇章。

上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。

上海交易所实行会员制组织形式，会员由在中华人民共和国境内注册登记，从事黄金业务的金融机构，从事黄金、自银、销等贵金属及其制品的生产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法人，并具有良好资信的单位组成。现有会员162家，分散在全国26个省、市、自治区；交易所会员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其他业务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员可进行自营业务。目前会员单位中年产金量约占全国的80%，用金量占全国的90%，冶炼能力占全国的90%。

上海黄金交易所的交易方式是:标准黄金、铀金交易通过交易所的集中竞价方式进行，实行价格优先、时间优先撮合成交。非标准品种通过询价等方式进行，实行自主报价、协商成交。会员可自行选择通过现场或远程方式进行交易。

上海黄金交易所主要实行标准化撮合交易方式。交易时间为每周一至五(节假日除外)上午9:00-11:30，下午13: 30-15:30，晚上21:00-2:30。

目前，交易的商品有黄金、白银和铂金，交易标的必须符合交易所规定的标准。黄金有Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四个现货实盘交易品种，和Au(T+5)与Au(T+ D)两个延期交易品种及Au(T+ Nl)、Au(T+ N2)两个中远期交易品种；白银有Ag99.9、Ag99.99现货实盘交易品种和Ag(T+D)现货保证金交易品种；铂金有Pt99.95现货实盘交易品种。

中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行和深圳发展银行、兴业银行和华夏银行等作为交易所指定的清算银行，实行集中、直接、净额的资金清算原则。交易所实物交割实行"一户一码制"的交割原则，在全国37个城市设立55家指定仓库，金链和金条由交易所统一调运配送。

上海黄金交易所是目前国内最大的白银交易平台。上海黄金交易所对个人开放的白银投资，无论是交易成本、市场流动性、市场有效性、与国际市场的连贯性等方面都存在着极大的优势。上海黄金交易所采用的是撮合交易，撮合投资者之间来进行交易，交易所本身并不参与市场交易。这样的交易模式只有当市场达到相当高的容量后才具备较高的有效流动性。其目前的市场流动性对于一般个人和中小机构而言已经足够。

二、天津贵金属交易所

天津贵金属交易所是根据国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》(国发[2006]20号)的政策精神，经天津市政府同意，市金融办批准，由天津产权交易中心发起设立的公司制交易所。

天津贵金属交易所于2008年12月30日在天津滨海新区空港经济区注册，注册资本为1000万元，产权交易中心持股51%，天津奥力孚国际贸易公司持股49%；2010年1月经天津产权交易中心公开挂牌，交易所增资扩股至2000万元，天津产权交易中心持股26%，天津奥力孚国际贸易有限公司持股24%，北京融创金源技资管理有限公司持股25%，北京国储汇金投资管理有限公司持股25%。

天津贵金属交易所营业范围为"贵金属(含黄金、白银)、有色金属现货批发、零售、延期交收，并为其提供电子平台；前述相关咨询服务及许可的其他业务"。

天津贵金属交易所是依据2003年国务院关于取消人民银行对黄金市场的若干审批权限，黄金交易逐步开放的政策，也是按照在天津滨海新区金融先行、先试的要求设立的。交易所采用做市商制的交易模式， 24小时连续交易与国际黄金市场接轨。交易所的设立是滨海新区金融先行、先试的重要创新实践之一，是对我国黄金市场体系的补充，使我国金融市场体系更加完善，有利于规范和引导场外黄金交易市场发展，逐步把握我国在国际黄金市场上的话语权和定价权。

天津贵金属交易所于2010年2月开始试运行，目前交易所上市交易的品种有黄金、白银两种贵金属。2010年度总成交金额为1432亿元，创税总额为1504.57万元。截至2011年3月中旬，交易所共有签约会员的家，会员公司总注册资本逾万亿元，保有客户逾10000户，累计成交金额为2800亿元，预计2011年度总成交金额为5000亿元~6000亿元。

未来交易所的发展目标是实现"三个一"：建设一个黄金、白银等贵金属交易市场，在现有黄金、自银的基础上推出铅、镍、锡、铅、铜、铝等金属品种的延期交易；发起设立一支金属资源基金——初期规模为50亿元人民币；建成一个贵金属产业园。

这两年来，不管是国际的白银市场还是国内的白银市场都十分活跃，市场也开始出现了很多白银的忠实投资者。不管国际上白银ETF的持仓量还是国内白银交易的成交量，都呈现快速上涨的趋势。

下面通过对世界最大的白银ETF持仓变化和自银T+D业务成交量的增长情况的简要介绍，体现国内外日益活跃的白银市场。

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