回顾2010年投资市场，当人们在为屡创新高的黄金市场呐喊时，另一个投资市场正发光发热。更高的涨幅——白银，聚焦了无数人的目光。金光挡不住银光，曾经的黄金之影也开始领跑投资界。

一、21世纪的白银

回忆10年前一度被忽略的白银价格，它在2011年4月已经上涨了10倍，这就是白银的疯狂。要么不出声，一出声就得惊天动地。在2010年的8月底白银价格终于爆发了，开始以惊人的速度飘升，2010年全年白银价格上涨了80%，成为2010年全球最赚钱的技资商品之一。这一涨幅，几乎是黄金价格涨幅的3倍，相比之下，证券市场、房地产市场的投资收益水平几乎不值一提。

2011年第一个季度，白银成为贵金属市场涨幅最大的品种。截至2011年4月15日，银价在过去一年的最大涨幅约为150%，然而金价的涨幅只有30%。1月初，白银报价30.7美元/盎司，而4月中旬，白银的价格已经达到43美元/盎司。但是，距离1980年的"疯狂"，仍有一段距离。

由于白银价格的持续走高，民众对自银的投资热情不断加大。投资的低门槛更是使得自银成为投资界的新宠。投资银条等白银相关产品也迎来了消费的狂潮，投资银条的销售量迅猛上升，技资银条的缺货成为了很多卖场的常态。

另一个受民众追捧的白银投资品种是在上海黄金交易所推出的白银延时交易Ag(T+D)。因为Ag(T+D)在投资方式上具有低门槛、高收益等优势，自2010年下半年以来，Ag(T+D)业务开始受到广大投资者的青睐。根据上海黄金交易所的数据统计，Ag(T+D)的成交量和交易金额从2007年1月的1.187万手、4292万元上涨至2011年4月的3273万手、3129.6亿。在这期间成交量增加至原来的2757.5倍，交易金额增加至原来的7291.2倍!

白银价格的疯狂上涨，也使市场担忧情绪升温，终于在2011年5月初，以拉登的死讯为导火索，造成暴涨后白银的首轮暴跌，当时还造就了白银T+D市场连续一周的冲击跌停板的历史记录。短短的一周银价暴跌接近30%，最大动态跌幅接近45%。

二、昔日的"疯狂"史

银价这样的疯狂上涨，疯狂下跌，不得不让人回忆起白银史上的传奇故事——亨特兄弟"银梦"破灭记：

20世纪70年代初期，白银价格长时间在2美万盎司附近缓慢爬行，并没有出现快速上扬的行情。由于银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克·亨特和赫伯特·亨特兄弟认为如果能够悄悄地垄断这个市场，一定能够给自己带来巨大的收益。

白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。不到两个月，价格涨到6.70美元/盎司。当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下。在墨西哥看来，每盎司6.70美元的价格已经相当可观，所以墨政府决定立时获利。墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元/盎司左右。

此后的4年间，亨特兄弟更加积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，联手沙特阿拉伯皇室以及一些大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。之后，他们在纽约商业交易所(NYMEX)和芝加哥期货交易所(CBOT)以每盎司6~7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商业交易所53%的存银和芝加哥期货交易所69%的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。

这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。最后，纽约商业期货交易所在美国商品期货交易委员会(CFTC)的督促下，对1979-1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场，当然，由于需要占用大量保证金，持仓成本会很高。当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时，意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金。在1980年3月27日接盘失败，白银市场价格出现了下跌。

价格下跌时，索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。他们借贷来买进白银，再用白银抵押来贷更多款项。当他们的抵押品的价值日益缩水时，银行要求更多的抵押品。3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1.35亿美元，但是他们无力偿还。于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以满足自己的要求。白银倾泻到市场上，价格崩溃了。短短几个月，白银从50.35美元的历史高位下挫至10美元，跌幅达到八成以上。

三、理智对待，勿过度轻狂

从故事中可以看出，白银曾经是市场疯狂技机的对象，银价曾出现过暴涨和暴跌的历史。虽然当今的国际现货、期货市场趋于稳定，投机奇迹的时代一去不复返，但是亨特兄弟的故事仍提醒着技资者要时刻关注收益背后的风险。

在2008年全球金融危机时期，白银价格的暴跌同样让人惊心动魄。当时国际现货白银价格在短短7个月内从21.17美元/盎司，暴跌至8.44美方盎司，跌幅接近60%。虽然不及亨特兄弟时代的规模，但是巨大的投机风险还是不容小觑。

面对白银市场的疯狂，投资者必须保持理性，不管是疯狂的上涨还是疯狂的下跌同样为技资市场创造了很多好机会。正因为自银市场一次又一次地出现传奇般的历史片段，深深的吸引技资者的目光，使得白银市场日益活跃，投资市场将迎来繁荣的自银时代。