第一节 反向意见和逆向交易
反向意见理论又被称为逆向思维理论，是由美国市场分析家尼尔建立的，主要理论是“市场的主流观点倾向是错误观点飞这是使用率最高的心理分析法。主要观点包括：①交易者群体的交易行为受制于人性本能；②人本性有“从众”心理，人的相互模仿和感染的本性使交易者的交易行为极易受到情绪、建议、命令、剌激等的控制；③交易者群体容易丧失理性思维能力，只接受情绪、情感的控制。但是，真正的反向意见理论应该是选择性反向，也就是说反向是有前提的，不是任何市场都应该采用与大众相反的立场，这涉及一个关键的原则，就是当某一方向的操作吸引了绝大多数资金的时候才能采取反向操作原则，这也是索罗斯和朱利安·罗伯森等宏观对冲基金巨头常常用到的分析手段。一般而言，机构交易者倾向于在趋势的前段和中段持仓，而散户交易者倾向于在趋势的中段和后段持仓，所以当一种主流观点在散户中被广为传播，市场极其疯狂的时候，这就是反向操作阶段。
要理解反向意见和逆向交易就必须明白市场情绪的三个阶段，或者说市场参与资金流入量的三个阶段。请看图8-8，在酝酿阶段，市场上缺乏一个主流观点，甚至市场上不存在任何观点，参与热情很低，成交额处于清淡状态，这时候市场主流观点渗透率低于50%，汇价处于震荡状态，而且一般是不规则震荡居多（这是因为骗线行情增加，银行交易员以此扫荡一些散户的止损位置）。此后，市场开始出现了显著的主流观点，市场主流观点的渗透率超过50%，汇价开始以N字结构走出单边市，这就是发展阶段，这个阶段的早期是机构交易者介入的阶段，整个发展阶段都是机构交易者持仓的阶段。到了发展阶段末期，散户交易者开始介入，由于没有更多的同向交易者介入（能加入的同向交易者都进场，缺乏进一步推动行情的资金），行情处于反转阶段，这个阶段的早期就是反向分析法的恰当使用时间。
汇价发展的三个阶段是以主流观点渗透率来划分的，这个模型是比较理想的，但是对于我们利用心理分析是非常有启发的。这里面的关键是将市场主流观点（市场焦点）与汇价运动联系起来观察，下面我们来看一个具体的实例。请看图8-9，这是英镑兑美元的1小时走势，在行情酝酿阶段中，汇价出现震荡走势，而且常常以不规则震荡走势为主，这时候市场的热点散乱，甚至根本没有热点，没有主流题材（Story），汇价因为一些不重要的数据和信息上冲下洗，但是一直不能走出单边行情。此后，汇价在某一刻受到强劲市场意见倾向的推动开始走出单边行情，这就是发展阶段，这时候你去看汇评和新闻会发现基本上是一边倒，即使偶尔有反向意见也很快被忽略，甚至对市场运动根本没有刹车的能力。随着行情不断发展，“最后的散户”也开始加入阵营中，这时候市场上昕不到反对意见，更为重要的是，市场开始停滞不前，虽然支持的意见不断涌出，但是市场却在原地停留，这就是“利空不跌”（如果是在上涨行情中，这是“利多不涨”），反向思维就可以运用起来，在发展阶段应该以持有正向为主。这里关键需要明白的一点是，结合消息面和价格走势来分析市场情绪，反向意见只能在反转阶段和发展阶段之间的衔接阶段采用，如果在发展阶段就与大众主流意见相悖则必定亏损不少，发展阶段属于趋势眼踪交易的优势范围，而反转阶段则属于反转交易的优势范围，在酝酿阶段一般不好交易，除非采用无止损（或者是超宽止损）加窄止盈的震荡交易策略，否则很难持续获得什么盈利，但是震荡交易策略本身也不太好操作，很容易作成无止损式的交易策略。如果能够把握市场主流意见的发展阶段，在发展阶段和反转阶段把握好时机，则交易者可以做得很好，这是绝大多数交易者所忽略的，因为技术交易要么单纯地跟随，要么会给出无数个不可靠的反转点。
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