头寸规模
海龟们所使用的头寸规模算住在那个时代非常先进,因为它会根据一个市场的绝对波动幅度来调整头寸的规模,等于将头寸的绝对波动幅度标准化了。这意味着,一个特定头寸在某一天的向上或向下变动幅度(以绝对美元金额来衡量)与其他市场上的头寸基本相同,无论这个特定市场的波动性是大还是小。
其中的原理是:如果一个市场的合约价值波动性较强,那么这个市场中的合约持有量就少一些;相反,如果一个市场的波动性较弱,这个市场中的头寸就可以大一些。总之,市场的波动性与头寸的规模是相互抵消的。
这种波动性标准化处理非常重要,因为这意味着不同市场上的不同交易在盈亏概率上是相同的:它们都有同样的机会赚一美元或赔一美元。这便提高了多重市场分散化的效果。
即便某个市场的波动性较弱,一次大趋势也能让海龟们打个大胜仗,因为一种合约的波动性越低,海龟们手中的合约就越多。
波动性:N的含义
海龟们用一个特殊的概念来衡量一个市场的潜在波动性,理查德·丹尼斯和比尔·埃克哈特称之为N。N就是真实波动幅度的20日指数移动平均值,现在更常见的名称是真实波动幅度均值(或ATR)。从理论上说,N代表着一个市场在一天内的平均被动幅度,包括开盘跳空的情况在内。N的单位是点数,也就是这个市场的价格点数。
每一天的真实波动幅度是用下列关系式计算的:真实波动幅度=Max(H-L,H-PDC,PDC-L)
其中:
H=当日最高价
L=当日最低价
PDC=前一日收盘价
N的计算公式如下:
其中:
PDN=前一日的N值
TR=当日的真实波动幅度
由于公式中需要前一日的N值,你在首次计算N的时候不能用这个公式,只能计算真实波动幅度的20日简单平均值。
美元波动幅度
决定头寸规模的第一个步骤就是计算绝对波动幅度,而绝对波动幅度是根据市场的价格波动性(N值)算出的。
这听起来复杂,实际上很简单。绝对波动幅度的计算公式就是:
绝对波动幅度=Nx每一点数所代表的美元
波幅调整后的头寸单位
海龟们把头寸分为一个个单位,我们称之为头寸单位。头寸单位的大小要根据市场的波动性进行调整,目的是让一个N相当于账户净值的1%。
因此,一个特定市场或产品的头寸规模单位可以用下列公式算出:
请看以下例子: