宏观经济概况

日本是世界上第三大经济体，2004年的国内生产总值超过了4.6万亿美元（仅次于美国、整个欧元区或者欧洲货币联盟）。它是第二大单一的经济体系。日本也是世界上最大的出口国之一，每年的出口额超过5000亿美元。商品的制造和出口，如电子和汽车，是经济的主要驱动因素，占了国内生产总值接近20%。这导致了持续的贸易顺差，尽管存在严重的结构性缺陷，但还是为日元创造了内在的需求。除了是一个出口罔，日本也是原材料的进口大罔。在进出口方面，日本主要的贸易伙伴是美国和中国。中国便宜的商品占据了日本进口市场最大的份额。中国正成为日本日益重要的贸易伙伴，在2003年超过美国，成为日本最大的进口来源。

主要的出口市场

1.美国

2.中国

3.韩国

4.中国台湾

5.中国香港

主要的进口来源

1.中国

2.美国

3.韩国

4.澳大利亚

5.中国台湾

日本经济泡沫的破裂

要了解日本的经济，首先要了解是什么导致了日本的经济泡沫，以及随后发生的泡沫破裂。

在20世纪80年代，对于在亚洲寻求投资机会的国际投资者来说，日本的金融市场是最具吸引力的市场之一。它有着亚洲地区最发达的资本市场，它的银行体系也被视为是世界上最强大的体系之一。当时，日本经历着超乎寻常趋势的经济增长和接近零的通货膨胀。这引起了对经济快速增长的预期，推高了资产价格，促使信用快速地扩张，导致了资产泡沫的发展。从1990年到1997年间，资产泡沫破裂了，资产的价格下跌了10万亿美元，其中，房地产价格的跌幅占了全部跌幅的近65%，这相当于国家两年的生产产值。资产价格的下跌触发了日本的银行危机。危机从20世纪90年代初开始，到1997年发展成一个完全破裂的系统危机，紧接着，众多知名的金融机构倒闭。在20世纪80年代，资本泡沫达到最高点的时候，很多的银行和金融机构向建筑商和房地产发展商发放了贷款，以土地作为抵押物。在资产泡沫破裂后，多发展商违约，令这些银行不得不承担坏账损失，有些抵押物的价值比发放贷款时候的价值下跌了60%到80%。由于这些银行机构的规模大，以及他们在公司融资上扮演的角色，银行危机对日本经济和全球经济都产生了深远的影响。大量的坏账、下跌的股价和崩溃的房地产行业，削弱了日本的经济将近20年。

除了银行危机外，在所有工业罔中，日本也有最高的债务水平，超过了国内生产总值的140%。由于国家不断恶化的财政状况和增加的国债，日本经历了超过10年的经济停滞。由于沉重的债务负担，日本仍然要承受流动性出现危机的风险。银行业变得高度依赖于政府的拯救行动。因此，日元对政治的发展动向非常敏感，在政府官员的言论中，任何词语都可能预示了，货币政策和财政政策发生潜在的变化、紧急融资计划和其他的谣言。

货币政策和财政政策的制定者——日本中央银行

日本中央银行是日本主要货币政策的制定者。在1998年，日本政府通过法律，授予日本中央银行在运作上的独立性，独立于财政部（译注：即日本的大藏省），以及在货币政策上的全部控制权。然而，尽管政府试图分离决策权，但是大藏省仍然负责汇率政策。日本央行根据大藏省的指示，负责执行所有日本官方的外汇交易。日本中央银行的政策委员会，由中央银行行长、两名副行长和六名其他成员组成。货币政策会议每个月举行两次，会议后立即提供简报和新闯稿。日本中央银行也公布，政策委员会的一份月度报告（Monthly Report）和一份月度经济报告（Monthly Economic Report）。由于政府不断地采取主动去刺激经济的增长，这些报告都相当地重要，从中可以观察到日本央行观点的变化，以及新货币政策或财政政策措施的一些线索。

大藏省和日本中央银行是非常重要的机构，两者都有能力影响货币的波动。由于大藏省是外汇干预的指挥者，所以重要的是，要关注和了解大藏省官员发表的最新评论。作为一个出口型的经济体系，日本政府倾向于支持较弱的日元。因此，如果日元兑美元大幅升值，或者升值太快，日本央行和大藏省的官员就会开始在口头上表达他们的忧虑，或者表示不赞成日元现行的汇率或波动情况。这些言论通常都能震动市场，但是，重要的是要注意到，如果政府官员的评论充斥市场却没有具体行动时，市场开始不对这些评论作出反应。然而，大藏省和日本央行在干预外汇市场上有悠久的历史，它们积极地操纵日元的汇率以符合日本的最大利益；因此，他们的评论不可以完全忽视。在控制货币政策上，日本中央银行最常用的工具是公开市场操作。

公开市场操作 这些业务集中于控制元抵押的隔夜同业拆借利率（Overnight Call Rate）。日本中央银行已经维持零利率有一段时间，这意味着，日本央行不能通过进一步降低利率去刺激经济增长、消费开支或者流动性。为了维持零利率，日本央行不得不通过公开市场操作，去操纵市场的流动性。它的目标就是隔夜同业拆借利率为零。它通过买入或卖出票据、回购协议或者日本国债，以操纵市场流动性。一次的回购业务涉及了，一个现金的购买者（借款人）把证券卖给一个现金供应者（贷款人），并同意在稍后的日子，回购同等类型和数量的证券。这种结构类似一个担保借款，借款人必须支付利息给贷款人。这些回购业务的到期日通常非常短，从一天到几周。

关于财政政策，日本中央银行继续考虑各种方法去处理它的不良贷款。这包括了设定通胀目标，把私人银行的一部分国有化，重新打包银行的坏账然后以折扣价卖出。至今，政策仍未决定下来，但是政府在积极地考虑所有这些和其他的选择。

日元的重要特性

·亚洲整体强弱的代表。

由于日本的国内生产总值是亚洲地区最大的，所以日本通常被视为是亚洲广泛地区强弱的代表。日本有亚洲最发达的资本市场，曾经是希望进入亚洲地区的投资者的主要目的地。日本也和它的亚洲伙伴进行大量的贸易。因此，日本的经济问题或政治不稳定性，可能会扩散到亚洲其他国家。然而，这种溢出效应不是单方面的。其他亚洲国家的经济问题或政治问题也会对日本经济有巨大的影响，从而波及日元的汇率。例如，在七大工业国家中，日本与朝鲜有最密切的联系，朝鲜政治的不稳定性对日本和日元造成很大的风险。

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