结合市场数据和通货膨胀报告，我们不难理解联邦货币政策。决定联邦货币政策是在减缓经济还是促进经济发展的一个因素是“真实联邦基金利率”。真实联邦基金利率是实际联邦基金利率减去通货膨胀率，或者，更确切地说，预期通货膨胀率。为什么真实联邦基金利率是如此重要的一个衡量指标？如果通货膨胀居高不下，那么偿还借人的钱就要容易得多。利率的负担取决于通货膨胀有多高。事实上，如果通货膨胀率高于利率，那么真实回报率就是负的。即是说，借款的真实成本是负的。

2008年，芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯在一篇演讲中提到了这个问题：

“为了评估政策立场，我开始关注真实联邦基金利率，即比预期通货膨胀率较低的名义利率以及被称为中性真实基金利率的假设长期基准当前所处的位置。中性基金利率是与有潜在增长路径的经济体和稳定的通货膨胀率相一致的利率。在评估中性利率时有很多因素和不确定性的影响。因此，我认为中性的长期真实联邦基金利率是在2%～2.5%之间的某个地方。

“高于2%～2.5%这个中性点的真实利率将会抑制总体需求，而低于这个点的真实利率则是恰到好处的，将促进总体消费。当然，真实联邦基金利率只是影响流动性和信贷状况的一个因素。"

芝加哥联储主席所说的“潜在增长路径”是指仍然拥有较低稳定通货膨胀率的经济所可能达到的最高的增长率。 这篇演说的关键点是什么？

· 首先，“中性联邦基金利率”是经济增长处在潜在最高点，但仍保持较低稳定通货膨胀率的利率。

· 许多经济学家认为中性长期真实联邦基金利率处在2%～2.5%之间的某个地方。

· 低于中性联邦基金利率的真实联邦基金利率是恰到好处的，将促进经济发展。

· 高于中性联邦基金利率的真实联邦基金利率是限制性的，将减缓经济发展。

· 其他因素也可以影响流动性和信贷市场状况。