(2) 这张结构清晰的表按照美元金额对销售额和存货水平进行了分类，并列出了生产厂商、零售商和批发商的I/S 值。从这里我们可以观察到在一段时间内一个部门的变化如何影响到其他部门的多米诺骨牌效应。例如，如果消费者支出显著下降，零售额就要受影响。非合意零售存货的积压将会使I/S 值上升。结果批发商收到的订单少了。在批发商的存货膨胀时，它们相应地会从生产厂商那里订购更少的产品。

这一过程实质上是自动矫正的。零售商将采取各种促销计划，以处理所有的多余存货。这个过程可能需要3~9 个月，甚至更长的时间。然而，一旦这一过程完成且经济正在反弹，从零售商到工厂的新存货投资就会全线恢复。

(3) 尽管I/S 本身是一个滞后指标，即它是追随着而不是超前于经济的总体步伐的，它的表现对未来仍然有启发意义。比如，一个低的I/S 值可能为在接下来的月份经济的较快增长构筑了舞台，因为企业寻求充实仓库。相反， I/S 值的持续上升〈即I/S 上升的更快)可能会最终导致经济活动的减速，并伴随着较低的通货膨胀率和利率。

表2   生产厂商、零售商、商品批发商的销售额及存货变化百分比

(4) 留意这张表上的存货变化，因为它是计算GDP 的关键要素。GDP ，即总产出，是通过加总经济中的所有销售额，再加上存货变化得来的。我们说的"存货变化"是什么意思?假设美国企业在一个季度中生产了100 台电视机，但只卖出了80 台，没有卖掉的20 台被作为存货储存了起来。如果我们现在只是基于那个季度的销售额计算GDP ，我们只能计算出80 台电视的美元价值，尽管实际产出是100 台电视机。因此，为了得到正确的GDP ，我们必须把存货补充进去，具体到这个例子也就是在那个季度再加上20 。总销售额(80) 加上存货变化(+ 20) ，你得到的数字是100 ，这才是总产出的正确数字。

如果下个季度企业卖出了60 台电视，但只生产了50 台，情况会怎样?同样的基本公式也适用。为了满足顾客需求，公司挖掘存货来填补另外10台。因此，存货水平下降了10 0 为了计算那个季度的GDP 产出，你将总的销售额(60) 和存货变化(-10) 再次相加，得出该季度的总产出为50 。这里的关键点在于存货变化在计算经济增长时扮演着重要角色。

通过监测这张表中的3 个月内的存货变化，就可以知道应该对GDP 加还是减。有个陷阱。这张表按照名义美元测度存货变化的百分比一一也就是说，还没有对通货膨胀效应进行调整。但是GDP 是按照实际（经过通货膨胀调整的）美元计算存货价值的。为了作一个粗略调整，以便从名义美元过渡到实际美元，需要计算产成品的生产者物价通货膨胀的变化百分比(参见"生产者物价指数"一节) ，再从总存货的变化百分比中减去它。例如，如果总存货在这个月按照名义美元上升了0.3% ，而PP1 上升了。.1% ，那么粗略地说存货实际上升了0.2% 。由于季度GDP 报告的跨度为3 个月，你就要评估数据所对应的3 个月的实际存货变化。

表3   按企业类型分类的预期月度零售额、存货、存货一销售额比

(5) 这张表描述的是不同销售商在销售额、存货和I/S方面的绩效。三者中， 1/S 是关于未来订货和生产活动的最有用的领先经济指标。对汽车、家具、建筑材料、服装、食品和饮料以及日用品商店进行了特别调整。提醒z 占总存货1/3 的轿车和货车存货在这一系列中可能波动很大。为了减少扭曲，需要考察剔除了汽车及其零部件之后的总体零售业I/S。

市场影响

金融市场和新闻界对这份报告反应温和，因为有那么多的内容已经在其他报告中公布过了。要让人们对发生在近两个月前的经济事件感到激动是很困难的。同样，在一个没有什么经济新闻剌激的日子，零售存货数据系列也许会吸引一些注意力，尤其在经济达到转折点时更是如此。

债券

比预期要快的零售存货增长会让固定收益债券市场的交易者担忧，因为它会加快GDP 的增长，加大了利率上升的压力。存货投资的下降减少了经济产出，对债券市场是利好消息。

股票

股票市场很少会因这份报告而兴奋。虽然零售额和生产的下降因其与利润的关系不受股票投资者欢迎，但事实上大部分投资者已经在几个星期前看到了类似证据并已作出了反应。

美元
 

外汇交易者的主要问题是零售存货的新闻如何影响美国的利率。对于他们来说， I/S 的上升(存货以比销售额更快的步伐上升）是经济处于下降通道的征兆。这最终预示着更低的利率，并可以解释为国际投资者得到的回报少了。如果不管是销售额还是存货在零售、批发、生产阶段都在上升，货币交易者一般就会更看好美元。

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