市场敏感度：中。

含义：记录美国的工业产出和闲置产能。

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发布时间：上午9 点15 分(美国东部时间) ;一般在每月的15 日左右公布，报告上一个月的内容。

频率: 每月一次。

来源: 美联储.

修正: 在后继的3 个月中稍作修正，接下来在秋季作年度修正。

为什么重要

美联储公布的任何经济指标都会不由自主地受到全世界投资者的关注。它毕竟是执行美国财政政策和控制短期利率的机构。美联储的两个最受瞩目的报告是工业产值和产能利用报告，它们是在每月的中旬同时公布的。工业产值覆盖了在美国生产的几乎所有物质或精神产品，包括汽车、伞、纸夹、电以及医疗设备。至于这些产品是卖给了美国人，还是卖给了国外的消费者，或者作为存货，并没有区别。重要的是这个国家工业付出的艰苦努力到底取得了多少成就。专家们之所以紧紧地盯住工业产值不放，原因之一是它对经济周期的起伏反应非常迅速。它在预测制造业就业、平均小时收入及个人收入方面也有良好的记录。

产能利用率是一个貌似简单但又重要得令人难以置信的概念。美联储的经济学家考察美国哪些部门正在进行生产，并把它们的产出与发挥最大产能时的潜在产出作比较。这个数据系列的重要性表现在三个方面。其一，一个国家的实力是用它在需要的时候能生产多少来判断的，它反映了产业部门的规模和应变能力。其二，它有助于了解没有充分挖潜的生产企业、公共事业、采掘部门在将来需要更多产出时的表现。其三，产能利用率具有一些预测价值。它是企业投资支出的一个很好的领先指标，对正在形成的通货膨胀压力有警示作用。

工业产值

工业产值(industrial production, IP) 系列如同经济中工业部门的一扇窗户，它的一个重要特点使它有别于其他经济指标。它测度的是产品数量的变化。也就是说， IP 不考虑这些产品的价格，所以没必要为通货膨胀的扭曲效应担心。这使它成为产出的一个更为纯粹的砖码，因此与实际(经过通货膨胀调整的) GDP 关系更为密切。有人会问，既然产品生产部门只占整个经济的20% ，而服务业对经济这个馅饼的贡献要大得多，那么为什么IP 数字对经济预测人员有如此大的影响，而服务业受到的关注却少得多?答案是，不管经济是繁荣还是萧条，服务部门的增长都非常稳定。人们总要为医疗和看牙、运输、理发花钱。相比之下，生产活动对利率和需求的变化高度敏感，因此它与经济总体紧密相连。其结果是工业产出和GDP 增长之间存在着密切关系。

产能利用

产能利用指标反映了经济活动中闲置资源的数量。如果一个自行车制造企业拥有每月生产500 辆自行车的能力，但现在只生产350 辆，那么它目前的产能利用率仅为70% 。现在让我们假定自行车行业的其他企业也在同样低的水平下运行。在这种情况下，得到配件不成问题。从供应商那里应当能够获得大量多余的自行车轮胎和车闸。同样也没有理由雇用更多的工人或投资新的自行车制造设备，因为没有那么多的买者来购买本来就可以很容易生产出来的东西。

但是，一旦需求上升，该行业就开始以接近它100% 的潜力努力生产，上述一切都改变了。如果这种狂热的生产节奏延续下去，自行车生产商就开始感觉到零部件短缺。自行车零部件的价格可能也要上升。随着装配自行车的成本不断抬高，买主也发现标价上去了。这里的教训说的是当美国工业的运行接近于它的全部生产能力时，就会出现资源短缺，并产生通货膨胀。产能利用率高同样会导致新的工厂设备投资和工厂扩张，这样企业才能在将来增加产出。正如你能想象到的，制造业的产能利用率在经济繁荣时一般会上升，在需求疲软时则下降。

如何计算

工业产值

美联储每个月收集代表制造、采掘、电力、燃气的300 个工业部门的数据，计算工业产值指数。每个部门根据其对经济重要性的大小被分配一个权重。(每年对这些权重进行调整。）这些信息是从政府部门的数据和民间的贸易协会那里推出来的。

美联储在每个相关月份结束之后两个星期首先发布工业产值的初步报告，这份报告是建立在所需数据的70% 的基础之上的。为什么比例这么低?因为投资界和政策制定者急于尽快看到工业部门活动的数据，这个部门对经济太重要了，而且这个数据对经济周期的转折点非常敏感。由于从那么多的产业中收集产出数据颇费时日，有30% 的信息来得太晚，以至于第一份报告根本用不上，美联储的经济学家因此需要根据其他经济报告用估计值填补空白。这些报告包括工厂工作时数(来自就业数据）和企业电力消耗量（来自电力供应公司)。有趣的是，不管是工作时数还是电力消耗，似乎都与总的工业产出一致，因此，这些估计一般是相当精确的。事实上，初始的E 指数与3 个月后修正过的指数平均只有0.3 个百分点的变化。

最后， IP 数据表现为两种形式。一种按照"主要市场"进行分类，基本反映了对消费品、企业设备、半成品、原材料的需求。第二种按"行业"分类，是从宽泛的供应部门意义上对产出分类。

提醒:尽管工业产值作了季节调整，但由于恶劣的天气、自然灾害或大规模的罢工，最后的数据有时仍然可能被扭曲。因此，要识别经济中工业生产的实质性的增长，最好考察3 个月的移动平均。(工业产值不包括来自农业、建筑业、运输、通信、贸易、金融和服务业的产出。)

产能利用

如果你认为工业产值难以计算，那么计算产能利用率就几乎是在冒险了。要决定有多少生产能力被利用了，你就必须知道工业在全速运行时能生产多少。然而，你不可能得出精确的数字。计算产能的困难在于:其一，你如何定义全部产能?工业部门很少在100% 的潜能上运行，尽管理论上它们可以每周7 天、每天24 小时作业。当然，有些部门确实是这样不停地运转的，包括化学工业、钢铁生产以及石油冶炼工业中的那些企业。在战争年代，很多其他的美国工业部门动员劳动力和工厂在90% 的产能以上的水平上工作。然而，这都是一些极端情况。美联储是基于每个行业的所谓"正常"运行时间来处理产能定义问题的。其二，日益增多的工厂根本就不在美国。尽管这份报告中产能利用是以在美国的生产为基础的，但是事实上越来越多的生产能力被迁移到了成本较低的海外。因为美国企业同样可以依靠这些外国的生产设施满足美国需求，所以定义真正的全部产能就更困难了。其三，生产厂商不断投资于新的厂房和设备，但是并不能马上弄清楚这些行动是为了扩大生产能力还是为了替代老化的和低效率的旧设备。其四，并购也影响产能。一般认为，并购经常导致多余生产设施的长期或永久性的关闭甚至出售。所以说，试图计算一国在给定的任何时候的产能利用率，就像给一个移动的目标照相一样。然而，尽管存在这些困难，美联储仍然勇敢地致力于85 个细分工业部门的产能利用率的计算(其中67 个属于制造业， 16 个属于采掘业， 2 个属于公用事业) ，然后再由此推算出整个工业的情况。

表：关于未来经济走向的线索

制造业是经济中最具有周期性的敏感部门，这使得工业产值成为当前经济形势的一付圣典指标。当经济活跃时，工厂生产随之增长。在经济周期的波峰，工厂产出同样也达到顶点。当经济滑向衰退时，产出也同样会掉下来。工业产出能用作一个预测指标吗?回答是肯定的。P 报告在揭示经济增长、公司销售额、通货膨胀以及其他经济变量的未来走向方面能提供很多信息。

封面  工业产值和产能利用:概要

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