图8-21显示了利用固定波幅的资金管理策略时外汇交易者的表现。在讨论它的含义之前，我将先对固定波幅的资金管理方法进行解释。






 

固定波幅亦可称之为固定波动比例，因为它旨在将市场波幅限制为账户余额的固定比例。

你将会用到以下公式来计算合同数量：

合同数量＝固定比例×账户余额／市场波幅

市场波幅是指一定时期内的市场波动情况。可以用10天、20天或30天的日波动均值来衡量市场波幅。你可以使用一个星期或一个月的时间作为期限来衡量市场的波动性。最好是将衡量波动幅度的方法与交易时间期限相匹配。短期交易者可以使用日作为衡量标准，而长期趋势交易者（大额账户）可以使用月作为衡量标准。这里我们采用日衡量标准。

你可以利用每日波动幅度或其真实波动幅度来衡量一个市场的波动性或其最高点和最低点之间的距离。真实波动幅度将考虑前一日收盘价与交易日的最高价或最低价之间的差距。

事实上，如果前一日的收盘价低于交易日的最低价，或高于交易日的最高价，那么它常常被用来测量真实波动幅度（或真实的差距）。所以一旦对首选的波幅进行了界定，就可以选择一个时段计算平均水平了。这个例子中，我将假设用一个10天的波幅均值（ATR）来衡量市场的波动幅度。

固定波幅并未考虑到交易的单笔风险。如果市场的波幅低于账户余额的固定比例，那么交易可以接受，无论其单笔风险大小。同样地，如果市场的波动增大并超过了账户余额的固定比例，不论其单笔交易风险，即便只有100美元的风险也不允许交易。

这是理查德·丹尼斯（Richard Dennis）在著名的海龟（Turtle）培训班上教授的资金管理策略。

让我们先看一个例子。以5万美元为账户余额，并把市场波幅限制在账户余额的2%以内，我会假设货币市场当前10天的日平均真实波幅（ATR）是0.0031点。将其乘以总价值为125000美元可以计算出市场波幅为388美元（0.0031×125000美元）。也就是说，在之前10天，货币市场平均日波幅为388美元。如果我想将市场波幅固定在账户余额的2%（50000美元x0.02=1000美元），我将只能交易两笔合同（1000美元／388美元＝2.6，下舍为2.0）。

类似于其他策略，为保守起见，我已舍入取整。

表8-10说明交易的合同数量如何随着市场的波动情况发生变化。

如你所见，用10日真实波幅（10-day ATR）测量市场波幅，交易的合同数量会随市场波幅的变化而变化。另外，随着账户余额的增长和市场波幅的下降，交易者将交易更多的合同。同样地，如果账户余额减少，或者市场波幅扩大，交易者将交易更少的合同（如减少头寸）。

图8-22说明了固定波幅是如何促使合间数量增加的。在这个示例中，10日ATR或者说是市场波帽，将会保持在0.0060点或750美元（0.0060x15000美元）不变。当然，这是不切实际的想法，就像所有市场一样，这里的市场无时无刻不在变化之中——波幅持续变化，而合同数目取决于市场条件。

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