展示K线图的目的是表明期权的保险功能。在系统性大牛了七八个月以后，谁也不知道2015年6月份股市会崩盘，会因为杠杆崩塌而发生连锁反应。我们来对比一下2015年6月份（也就是股灾发生前或者发生期间）买了认沽期权和没买认沽期权的差别。如上表所示，以买入10万份50ETF标的为例，6月15号买入认沽期权，到了7月3号亏损只有17760元，没有买认沽期权，亏损为65100元。

如果没有来得及在6月15号买，而在6月19号（股灾发生四天）再买来得及吗？如果6月19号买了认沽期权，7月3号的亏损是10700元，如果没有买认沽期权，又在这天盲目的买了10万份50ETF，到了7月3号亏损为34100元。如果6月26号再买入50ETF而不买认沽期权，7月3号的亏损是17600元，如果买了认沽期权则只亏损7580元。

通过这三个例子可以发现，不管6月15号、6月19号还是6月26号，不管是在股灾的开始还是股灾的中段，如果你在其中某一天买入10万份50ETF，做保险和不做保险的差别是巨大的，可以少亏2/3到1/2，这就是期权的保险功能，也就是在市场进入断崖式下跌之前或者之间，赶快购买认沽期权，或许还来得及。如果有保险意识，在牛市中就开始买保险，保费会更便宜，付出的保险代价更低，整体的收益也会更高。

第五个期权交易的策略功能叫做增强收益功能。期权的买方具有以小搏大或者四两拨千斤的功能，那么期权的卖方为什么卖出期权呢？期权的卖方是为了增强收益，就像卖保险的人为了增强收益一样。有一个朋友最近想卖掉上海中环附近的一套房子，但是没有那么着急卖，他的心理卖出价位是600万，但是房产中介给的卖价只有550万。

上海的房价短期内不会下跌，可能会横盘振荡，达不到心理价位，他暂时卖不掉这套房子，这样的情况下该怎么做呢？答案是出租。卖价达不到心理价位，可以先出租，在上海这个地段每个月至少可以获得8000元的租金。对他而言，这样的操作基于房子不会降价不会贬值而短期内他所持有的这个房子（我们叫现货）还没有涨到心理的价位，不妨可以通过出租的方式来增强收益。股市或未来商品期货市场里也有持房出租的策略，在期权里叫备兑开仓。

我们来看这样一个案例，去年第三轮股灾之后，也就是2016年2月份之后，市场进入了一个慢牛行情，也就是振荡上行的格局中。如果去年5月以单价2.050元买入10万份50ETF，当时属于横盘振荡，跌不下去，短期也涨不上去，这种情况下应该怎么办？这个案例就像刚才那个朋友持房出租的例子。这个股票或者ETF就好比是刚才的房子，短期涨不上去也跌不下来，不妨把这个东西当做是房子进行出租，也就是卖出一个认购期权，比如卖出6月份2.200行权价的认购期权。

卖出期权就相当于做保险公司，收取保险费。我算了一下，在2016年5月以单价2.050买入10万份50ETF的同时如果卖出认购期权，大概可以赚1700元的租金。如果6月份的到期日，50ETF的价格超过了行权价2.2，这个期权就会被行权，你要把手中的10万份50ETF全部交割给对手方，同时赚了1700元的租金。

如果50ETF的标的价格没有高于行权价也就是不高于2.2的话，卖这张期权就不会被行权，当初的权利金是百分之百的赚到的，也就是稳稳的收益了1700元的租金。针对这个策略来说，就是增强了收益，如果被行权了，就把这10万份ETF交割掉，交割的价格是2.2，当初买进的价格是2.050，所以单价还赚了0.15。如果说没有被行权，你还拿着这个10万份ETF，但是却赚了1700元的租金。

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