在投资上，“成功证明手段合理”可以改为“符合标准的成功证明手段合理”

 

美国实用主义哲学代表人物杜威认为，无所谓正确与否，有用就是真理，成功证明手段合理，为达到目的可以不择手段。但笔者持有不同观点，他认为在投资上，“成功证明手段合理”可以改为“符合标准的成功证明手段合理”。

 

美国实用主义哲学的代表人物杜威有一句颇具争议的名言：“成功证明手段合理。”杜威的哲学认为，一切科学规律和理论都不是客观实在的反映，只是帮助人们整理经验、适应环境的手段或工具，无所谓正确与否，有用就是真理，成功证明手段合理，为达到目的可以不择手段。他的这句话在期货领域也有不少推崇者，认为不管采取什么样的策略，能赚到钱的就是好策略。

 

古人常说“成王败寇”，成功会掩盖很多东西，比如盈利概率低完全靠运气、策略的内在缺陷、策略无法复制等。失败也会掩盖很多东西，比如个人的努力、宝贵的经验、教训等。

 

我们认为，不能完全用结果正确来证明策略合理和优越。比如喷撒农药能杀灭害虫，从而使农作物高产，但这种行为现在受到很多人质疑。

 

实践证明，很多策略虽然有过成功，甚至获得过很大的成功，但继续使用它时却也有很多投资者吃亏，甚至遭受很大的亏损，所以，“赚钱证明策略正确”的理念也颇受质疑。比如有些投资者看到别人用某种策略获得了很大的盈利，就照葫芦画瓢，依样操作，可总是有盈有亏，甚至亏损金额超过盈利金额。更可笑的是，同一个人使用某种策略一直盈利，却在一次极端行情中把之前的盈利全部回吐，甚至亏到了本钱。还有投资者刚开始接触某种策略时，用小资金不断尝试，多次盈利后重仓“杀入”，结果却碰到不合适的行情“翻船”了。

 

因此，我们要在“赚钱证明策略正确”后面加个大大的问号，破除这种观念，高度警惕以下几种可能带来盈利，但长期使用却容易导致亏损的策略。

 

成功概率很低盈利全靠运气的策略

 

有些策略不缺“传奇故事”，但总体看盈利的概率却很低，就像我们熟知的彩票中大奖，靠的几乎全是运气。我们都知道古时候那个“守株待兔”的故事，那个农夫只是恰巧碰见一只奔跑的兔子撞到树上死了，他捡了个大便宜，却当成理所应当、可以经常出现的事情，之后便整天守在树前，等着捡兔子，结果自己的地都撂荒了，却再也没有等到兔子撞树的好事出现。如果投资者也像那个农夫一样，看到一个策略恰巧在一次交易中获得了高额盈利，就觉得这是稳赚不赔的策略，那结果可想而知。

 

比如买入期权策略。有些投资者通过买入虚值特别是末日虚值期权获得过暴利，但由于价格昂贵和时间易逝两大原因，该策略成功的概率很低。孤注一掷就可能面临灭顶之灾。所以投资者使用这种策略时必须要高度警惕，一定不要频繁使用、大量使用，还要注意分次投入资金，并且一定要在出现确定性比较大的机会时才使用。

 

重仓策略更是如此。遇到单边趋势大行情，甚至连回调都没有的行情，当然有可能获得大幅盈利，然而这种策略若一直使用，大概率出现以下两种情况：一是在行情预判出现失误时“硬扛”，最终亏得一塌糊涂，二是在行情的反复波动中频繁止损，账户资金在一次次磨损中损失殆尽。大多数投资者都明白“久重必输”，而且这也是被统计学、概率学和很多投资者的实践所证明的。

 

隐含内在缺陷容易导致巨大风险的策略

 

有些策略看过去很好、成功的概率很高，但其实隐含着明显而且无法克服的缺陷，经常使用容易导致巨大的风险。事实上，错误的获利方式危害很大，投资者选择策略时一定要比较确定性高低，比较风险程度。

 

单独卖出期权策略，就是典型的成功概率比较大，但存在致命缺陷的策略。比如用卖出看涨期权做空芝加哥期权交易所波动率指数VIX，由于VIX大多数时间波动率很小，因此投资者利用振荡行情策略可以实现多年“卖CALL”获取稳定盈利。但VIX指数与标普500指数的波动性挂钩，一旦碰到股市暴跌行情，VIX期权就会短期暴涨几十倍甚至上百倍。2018年，一位美国投资者因为做空VIX，一天之内巨亏700万美元，而且被强制平仓，但在过去两年中，他通过做空VIX，盈利超过500万美元。期货期权投资中，多次获利最后“一夜清零”的情况并不少见，这种成功往往依赖于某种特殊的市场环境，一旦出现逆转，就会功亏一篑。投资者如果抱着侥幸心理，不妨多想想墨菲定律，有时候你担心什么，什么就会发生。

 

又比如“顺势重仓、止损扩盈”这种目前期货市场较为认可的策略。它充分发挥了期货市场保证金制度也就是自带杠杆的天然强大优势，同时又把损失控制在一定范围内，体现了“以小博大”的投资理念，有助于投资者实现财务自由梦想。在实战中也确实有人利用这种策略控制了风险，获取了大幅盈利，使得这种策略得以普遍传播，以致于有人说：“不重仓，你到期货市场来干什么？不止损，你不淘汰谁淘汰？”

 

但这种策略也有个潜藏的缺陷，就是止损不能100%实现。这是因为现实中往往有两种情况让止损无法执行：第一是碰到市场逆转出现连续涨停或跌停行情，按照大额优先原则，止损单始终无法成交。就像世界各地曾数次发生的集会踩踏事件，旁观者总是问“发现危险咋不跑呢”？只有亲历的幸存者才明白“根本跑不了”。第二是投资者制订止损计划时非常严格，但在交易中却很容易因种种压力而临时变卦，让止损无法执行。就像很多操盘手在虚拟交易大赛时业绩表现特别亮眼，可一到实战中，各种风控、策略就全乱套了。

 

看过去很好却隐含无法克服缺陷的策略，最容易造成“多年盈利，一次亏光”的悲剧。

 

不能成功复制无法长期使用的策略

 

期货市场上机会很多，一时一地的成功不代表一直成功，也不能带来一生的幸福。有些商业模式却能够反复使用、大力推广，比如薄利多销、建立信用和品牌、有效降低成本等。有些投资策略能够实现持续盈利，适用性也很强。比如巴菲特的“好股、好价、长期持有、适当集中”的股票投资策略。这些策略的共同点是能够复制，可以长期使用。

 

好的策略是可以被学习、模仿和复制的，但有些策略只能在特定时期、特定环境、特殊情况下才能取得成功，这样的策略不能说是好的策略。比如浮盈加仓策略，它必须同时具备四个特定条件：大单边市、中间没有明显回调、保证金水平维持低位、在行情反转之前清仓。

 

在期货交易的历史上，能够同时符合这四种特定条件的机会微乎其微。单边市本就不太多，没有明显回调的就更少，因为人性的贪婪想做到高位清仓很难踩准点，获得一次成功就很不容易，何况反复成功。这种策略由于仓位过重，在顺势前期往往盈利丰厚，更容易让人产生贪欲，可一旦市场有点“风吹草动”，就可能在短时间内爆仓甚至穿仓。笔者曾经在几年前使用该策略成功过一次，然后头脑发热想反复使用时，便裁了跟头，借此机会警示投资者引以为戒。

 

赚钱但损害市场和他人的策略

 

有时候不当的操作手法也能获利，这种策略的不合理之处非常明显。比如日常生活中，我们在追求成功的过程中，如果采用了不正当的手段，那么即使最终取得了成功，这种成功也会遭人质疑，因为它可能建立在牺牲他人利益、违背道德原则或者破坏社会公共秩序的基础上。这样的成功不仅不能给人带来真正的幸福和满足感，反而可能引发更多的矛盾和问题。

 

在美国，有一个富豪成功当选为市长，但后来发现他获得的票数超过所有选民的人数，他的做法总是为人不齿。

 

投资上同样如此。有些成功是因为操纵市场、有些成功是因为内幕交易、有些成功是因为虚假信息披露等，通过非法手段取得的成功不是真正意义上的成功，它可能让人寝食难安，甚至需要承担法律责任，遭受牢狱之灾。

 

还有一些策略也经常被质疑。比如高频交易，虽然有利于提高市场流动性、降低交投成本、加速价格理性回归，但若通过违规通道进场，则可能对市场价格造成重大影响。比如闪单交易（Flash order），在北美市场也是已被明确禁止的。

 

即使使用合法、合规的策略，还有个道德问题。比如以狙击东南亚而闻名世界的索罗斯被马来西亚总理马哈蒂尔称为强盗，曾经人人喊打。总之无论如何，投资不能失德。

 

那么究竟什么样的成功才能证明投资者所使用的策略是可行的呢？笔者认为，可以用以下四个标准进行衡量：

 

一是概率大而且不全是靠运气获得成功的策略。

 

二是没有致命缺陷、不必冒着巨大风险取得成功的策略。比如在一般市场环境下能获得盈利，且经得起极端行情检验的策略。就像运动员，没有经过各种严峻的考验和激烈的世界大赛的洗礼，就不能称之为最优秀的竞技者。

 

市场环境可以大致概括为大涨、大跌、小涨、小跌、横盘五种，在这五种走势下都不会“翻船”的策略才是真正获得了成功的策略。如果成功只能存在于一种市场趋势中，那么策略的选择必然要求投资者进行预测，而预测是“算命先生”的强项。对普通投资者来说，好的策略应该是建立在各种可能性之下，能够以不变应万变的。

 

三是能够复制的策略。

 

四是不违规、不违法甚至不违反道德而获得成功的策略。当无数成功的案例摆在面前，我们就能用以上四个标准进行筛选。在投资上，“成功证明手段合理”可以改为“符合标准的成功证明手段合理”。