任俊行表示，从韩国、台湾市场的经验来看，中国的期权市场发展潜力巨大。

国泰君安证券报告数据显示，韩国股指期权推出首年，成交达450多万张合约，次年增逾6倍，超过3200万张。

(注：任俊行预计，随着期权产品的全面铺开，海通期货的盈利将来有望翻倍，甚至三倍于现在的水平)

宋启虎：

论投资者对现货市场持何种看法，期权都能提供相应的交易策略，期权将大大丰富投资者的投资策略。

不存在平价套利空间？

综合合约期限、开盘参考价以及到期和交收日等信息，中信证券认为，考虑波动率回归趋势，新挂期权开盘参考价相对较合理 。该券商还表示，认购与认沽期权之间定价合理，新挂合约开盘参考价的平价套利空间基本不存在。

中信在昨日的报告中指出：

考虑波动率回归趋势，新挂期权开盘参考价相对较合理

 

（图 1：上证 50ETF 不同滚动期限下的历史波）

图 1 所示为上证 50ETF 滚动 20 天、60 天、120 和 250 天的历史波动率走势。由图可知，2005 年以来短期到长期隐含波动率逐步下降，表明了波动率长期将回归历史平均水平。 2010 年以来上证 50ETF 各个滚动期限的波动率均值为 20%左右，而从 2014 年 12 月起， 滚动 20 天和 60 天的波动率已上冲至 40%以上，而滚动 120 天和 250 天的波动率也逐渐扩 大。经测算，此次公告的上证 50ETF 期权合约开盘参考价隐含波动率范围在 39.5%-40%， 可见即便在 12 月以来合约标的波动率扩大的情况下，新挂合约开盘参考价的隐含波动率反 映了目前短期市场波动率较高，而长期向历史平均水平回归的趋势。期权开盘参考价相对合理。 

认购与认沽期权之间定价合理，新挂合约开盘参考价的平价套利空间基本不存在

以新挂合约的开盘参考价考察平价套利空间，设组合 1 表示为认购期权与固定收益组合， 组合 2 表示为认沽期权与现货的组合，则组合 1 与组合 2 的差值为实际的套利空间，计算得 到各个组合下的结果如表 1 所示。由表 1 可知，组合 1 与组合 2 的差值均约等于 0.00，扣 除交易和冲击成本后，套利空间基本不存在，说明认购与认沽期权之间开盘参考价的设置比 较合理。 

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