第十八课 洞悉风险偏好的变化：短线交易者必须注意的首要驱动因(7)
第四个故事
十年一遇的经济危机为什么会爆发在美国？这个问题我觉得根据前面的分析不证自明。但为了保持完整性，似乎我还是需要简要分析一下。
历史上的经济危机主要还是由奥地利学派说的过度投资引发，无论是早期资本主义的野蛮劳工制度使得投资过度背离消费，还是20世纪20年代的信贷松弛下繁荣过后的大危机，乃至最近20年的日本经济衰退，东南亚经济危机都验证了奥地利学派在预测和分析上的优势。由于过度投资，竞争加剧，收益下降，最初的通胀为过后的通缩埋下伏笔。
全世界通胀的总根子现在在美国，美国人通过抵押国债发行美元透支了未来，然后通过美元向全世界输出通胀，并且引发世界范围内的经济热潮，这种热潮是建立在低估要素价格或者透支未来收入的基础上的。同时，近几十年来爆发的世界局部经济危机次数是布雷顿森林体系解体前100年经济危机次数的几倍。为了挽救诸如东南亚经济危机、长期资本公司危机，美国充当最后贷款人注入了不少流动性，另外在本国的IT泡沫、9.11事件中也注入了不少流动性。全球都垒在美国金融体系之上，所以美国注入的这些流动性最后又有很大一部分流回美国，这就好比一个回旋飞镖，最后又回来“造次”。
历史上每次世界性经济危机的爆发都是以资本主义体系核心为导火索的。从20世纪20年代开始，也就是“一战”过后，美国就取代英国成为世界经济和金融的中枢。美国在1929年的危机中无法作为最后贷款者拯救世界是因为它本身都已经出现问题，全球化中的国别属性也注定它不会担当这一角色，从而引发世界性的通缩。现在，美国仍然是世界经济和金融体系的中心，同时也是泡沫化最为严重的地区。美联储要同时照顾到充分就业和物价稳定两个货市政策目标，不像ECB那样遵循德国央行的反通胀传统只履行物价稳定一个任务，所以美联储不可避免地为了短期利益和政治需要而履行促进就业的任务，这就与维持货币稳定的目标起了冲突。欧洲在ECB的治理下，泡沫化程度没有美国那么严重，同时亚洲自身的金融化程度还不够高，实体经济比重大，泡沫化程度也不高。而且中国政府可以用全国土地所有权作为最后的贷款抵押品，从而成为整个东亚的稳定之“锚”。所以，美国最容易成为危机的引爆点。而且根据人口统计学的推断，亚洲国家中的中国和印度还有10-20年的一段人口红利，而美国在2009年左右将进入抚养比较高的人口结构，“世代风暴”将导致美国出现更大的养老金缺口和产出能力下降，以未来做抵押的债券履约风险提高。所以，高度金融化、人口结构变化的负面影响、顾及就业的央行目标、大量透支未来的金融工具、巨大的国际债务、巨大的跨代债务使得美国难逃虎口。美国经济何处寻找稳定之“锚”，现在它通过全球化来“绑架”了其他国家，进而利用中国的廉价劳动力、东亚的美元本位、中东的石油美元、房产证券的欧洲化将整个世界作为抵押品充当自己的最后贷款人。整个世界都成了贪婪的美国人的筹码和赌注。
第五个故事
当美国经济产生衰退，甚至大的危机时，我觉得按照一般的危机爆发颇序，美国会这样倒下：
美国的经济危机出现绝对是内部引发的，而不是像其他地区一样由于外在原因而触发。由于美国的货市政策可以自主，而且强大的军力控制下的战略性资源充当了美元发行的准抵押品，所以美国不可能在外部的影响下出现经济危机。国外的投资者不会从美国市场主动大规模撤退从而引发其经济危机，因为全世界最坚实的货币支柱存在于美国，由于它强大的军队摄制着全球经济的战略资源。而且有效经济危机理论也告诉我们，经济危机来源于微观经济层面。所以美国经济危机将出现在企业利润率下滑上，而且是实体经济企业的利润率普遍大幅度下滑。这使得信贷泡沫催生下的繁荣出现，转折，过度的投资破坏了持续繁荣的根源。企业利润率的下调将威胁到实际个人购买力的预期，从而影响到个人债务，乃至扩展到国家债务的履约能力，这就会导致债券和股票类原生金融品的风险调整后的收益率大幅度下降，银行等枢纽性企融机构受到牵涉，坏胀形成，信贷被迫收紧，进而加剧了危机的来临。此时美联储再次注入流动性已经没有用了，因为再多的流动性也无法创造出足够的投资机会和客观的利润率，美国进入日本式的内楞塌衰退，流动性陷阱出现。财政支出短时间内可以剌激内需，但是由于缺乏持续效益的基础建设项目和商业投资项目，财政剌激势必形成新的赤字。大量投资流出美国，美元兑黄金急剧升值。黄金价格飙升，国家开始对黄金实行管制，禁止流出黄金，并且强制收购民间黄金。
美联储这个时候无计可施，利率降到零。财政政策也到了只起水泡的作用。世界资本体系核心和世界总需要来源的美国陷入了经济危机，世界其他地区忙于应付突然的出口减少，开始像20世纪初一样，竞相贬值，贸易壁垒高筑。全球化也像那时一样夏然而止。美国开始动用其军事力量彰显战略资源的存在，由此引发新的局部战争，通过战争美国试图避免衰落，但是美元的疯狂贬值使得形势很难扭转，国际上个别国家开始抛售美元，东亚国家和欧元区国家出面托市，但是很快“羊群效应”出现，国家间失去合作意愿，美元抛售加剧。
失去美元为“锚”的各国货币也面临由此，而来的信用质疑，加上出口锐减下的经济滑坡，国民开始质疑本国的纸币本位，贵金属交易盛行，政府开始捍卫纸币本位，国内经济危机上升到政治冲突。国内强势利益集团开始想要稳定局面，强人政治抬头，迎合了国内大众的需要也是强势利益集团的忠实代表。国内混乱开始向国际上延伸。联合国和国际货币基金组织、世界贸易组织力图重新确立秩序，但是由于流动性过剩的疾病像病毒一样在全世界每个角落爆发……
