一、程式化交易(25)
13.风险控制
优秀操盘手通常是指能够获取稳定且持续复利回报的交易人员。在笔者看来，此类"优秀"的操盘手未必是合格的操盘手，因为业绩不能够说明所有的问题。比如，有两位操盘手，其中一位的平仓业绩非常好，却会在某些时刻出现较大的资本回撤，还有一位的平仓业绩很是一般，然而在整个交易过程中最大资本回撤率控制在合理的范围内，那么前者基本不合格，后者则可以认定是一位合格的操盘手。
合格的操盘手，首先必须是风险厌恶者，然后才能提及其他。在贵金属交易市场中，和美所追求的是高杠杆下的高收益，而不是高杠杆下的高风险。基于此，合格操盘手的眼中必定没有"赌博"二字，从来不会说成败在此一举，更不会放出所谓的胜负手。笔者亲眼所见:有的人士来到贵金属交易市场，几年之内都只在操作模拟盘，没有任何收入，还要付出几乎全部的业余时间，从未置身实盘，但每天模拟盘的交易量惊人。他们不为眼前的小利所动，更不会为别人抢得先机而沮丧，其定性、耐心、与生俱来强烈的风险意识令人叹服，可以想见他们所追求的只是一种后发而先至的境界。风险厌恶者一合格操盘手一优秀操盘手一交易大师，这才是晋级的必由之路。
笔者注意到一个有趣的现象:越是穷人，其风险意识越差;越是有钱人，其风险意识越强。越是贫民，其风险意识越差;越是权贵，其风险意识越强。在大师的眼中，没有暴利，所以没有爆仓;没有快速致富，所以甘于平稳;没有富贵险中求的想法，所以选择用时间来证明一切。富人变成穷人的根本原因，只是失去了对风险的控制;穷人变成富人的根本原因，其中重要的因素是对风险的有效控制。
在贵金属市场，大多数人很快就会被消灭，金钱的损失、信心的丧失、坚持精神
的消磨;少部分人可以坚持1 年，金钱的损失不大，信心部分缺失，坚持精神所剩无
几;极少数人3 年后还能坚持每天看盘十几个小时，对于这些人来说，成功已经近在咫尺，不知不觉之中会有胜似闲庭信步的感受，此时，置身市场如同坐卧家中，熟悉其中的每一个角落，每一处旮旯。身处乱"市"，却可以找到一方净土、一份宁静与安详。一般人眼中的一天，转瞬即逝，而他们却可以看成是连续24幅的图景，在这24幅图景中，居然还可以看出1440(24x60)幅画面。在这1440幅画面中，他们会看到一些安全的机会，只是某些不起眼的瞬间。强烈的风险意识促使他们选择特立独行的交易模式，这些不起眼的瞬间在他们的脑海中变成了猎物，其行为在众人看来简直是不可理喻、荒唐之极。
现在，笔者来算一算谁才是真正的智者;每个交易日，此类机会不要多，只算10个，如果每个机会可以平均获利200美元，一天就是2000美元，那么一年呢? 2000x250=500000(美元)，约合3150000 元人民币。所需要的保证金只是几手黄金或白银
的保证金数量(1手黄金的保证金数量约为1 000美元，白银650美元，以此经纪公司
为例)。
套用雷凯投资的一句话"无比强烈的风险意识控制了你的行动，甚至扭曲了你的思
想，改变了你的行为，那么大师之路，也就开始了。"
风险控制有以下两种方式:
(1)风险控制指标RAROC(Risk-Adjusted Return On Capital)
①风险控制指标的目的
出于控制风险的目的，西方大型对冲基金采用以风险为基础的考核盈利指标，即根
据风险调整的收益( RAROC, Risk-A司justed Return On Capital )。这样克服了传统绩效
考核目标中盈利目标与风险成本在时间上的相对错位，实现了经营目标与业绩考核的
统一。
对于贵金属投资或投机而言，是看资本的最大回撤，按照比例应该产生的净盈利数额。ROC采用的是按照即时的资产净值来计算回撤，不再使用平仓净值来计算。RAROC考核交易员盈利的目标与付出的风险之间的关系，将未来可预计的风险损失量化为当期成本，使得收益与所承担的风险相挂钩。
这种考核方法，可以有效地回避魔鬼交易员的出现，不给他们以生存的空间。一般来说，当魔鬼交易员出现巨额亏损时，处理的方法就是死扛，然后持续增开新的头寸，以期行情向着有利的方向转化。如果行情真的反转，那么反败为胜，不过只是金钱的数量发生了量变;如果行情继续沿着不利的方向持续下去，那就有可能在几天之内输光整个"世界"?此时的改变却是一个质变。这就是以平仓净值为考核标准的重大缺陷。
② RAROC的计算公式
RAROC=RAR(风险调整收益)/经济资本
注意：
RAR=净收入-经营成本-预期损失
预期损失(EL)=违约率(PD)x违约损失率(LGD)x违约风险暴露（EAD）
(2)保证金比例Margin Ratio、Margin Level
对于广大的一般投资者或投机者而言，使用RAROC对于风险进行控制没有必要，更没有条件，对风险的控制主要还是体现在保证金比例方面。保证金比例不得低于一个具体的数量标准并严格执行，如此，风险也就有了比较好的控制。
比如，和美私募基金对于交易员的硬性指标是:保证金比例不得少于2000%(如图3-65所示)。如果达到这一指标，那么不得增开新的头寸，只对已有的头寸进行处理。
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