第十七章 “一手”交易员一一托尼·塞利巴(2)
是的。而且，这种伤害持续了几乎一年，日复一日，天天如此。
你没想过要加快交易步伐吗？
想过，但并非出于那个原因。我的投资者就是促成我做出这个决定的人，尽管在我赔得几乎一无所有的时候，他也曾让我备受煎熬。坦率地讲，他对交易几乎是一窍不通，但他却给了我一个无比受用的建议。在我开始出现逆转的时候，他告诉我要扩大规模。他说，“托尼，银行家在贷出第一笔贷款时往往会特别小心，但他一且逐渐进入良性的资金周转后，就会扩大贷款的规模。所以，你要扩大你的交易规模。”
你在交易所受到的骚扰最终是如何结束的？
1980年6月，当他们将股票出售权引进股市时，那位一直跟我过不去的首席交易员对他们表示了不满。他说，这种做法对市场有百害而元一利，他不想做这种交易。我立即抓住了这次机会，真正研究了股票出售权对于交易员的意义，于是，我就成了将股票出售权纳入股市交易的第一批市商。
事实上，股票出售权开启一系列新技术的大门。
哦，太难以置信了。这些交易员们已经习惯于那套原有的套路，尽管他们进入这个行业也不过是短短几年的时间。让人意想不到的是，这位首席交易员开始主动向我示好，并提出愿意和我一起干。我们开始一起研究高级技术，开启了真正的创新和理论研究。
你们是用电脑做这些研究吗？
不，我们全部采用手工绘制。亲手写下所有的假定条件和可能性后果。
你们不是还要对价格和波动方向作出正确的预测吗？
对波动方向的准确预测是必须的。但是，我们不必对市场方向进行认定，因为我们在设定的差价具有很大的优势空间。例如，某支股权的价值可能被过高地估计，因为它只在会员公司中间受到肯定。最后，我感到自己在承担大多数工作，而这位首席交易员却指望着能控制市场。他甚至偏离了我们一起制定的策略，更有甚者，他开始作出一些伤害我的事情。我问他，“你在干什么？”他却若无其事地说，“我改变主意了。”
最后，我只好说，“算了，我还是自己干好了。”我开始更大规模地投资。1981 年至1982 年初，当利率暴涨的时候，我的策略开始奏效了，我赚得越来越多。然后， 1982 年进入了牛市，我曾有过一天赚20 万美元的辉煌战绩。结算所的伙计们不敢相信我的账单；而我知道，这只是几吨废纸而已。
你做的是什么商品？
各种各样，无所不包。只要是交易所荧光屏上出现的商品，我都会做，因为它与万事万物皆有联系。但是，我的基本战略是购买蝶式价差期权（三个不同行使价的牛市价差期权和一个熊市价差期权，例如，一个多头的IBM135 、两个空头的IBM140和一个多头的IBM145），并用一个爆仓来补偿。
你经常用一个仓位来抵消另－个仓位的损失吗？换言之，你的增量经常都是平衡的吗？（在平衡这个仓位中，总股值将保持大体不变，不管价格的波动向哪个方向移动。）
通常是这样，但我偶尔也做一次大的净仓位。
你真正意义上的第一笔大交易是什么时候？
1984年的特利丹电子。当时，股票已经在急剧下跌，而我正在建立一个虚值看涨的仓位。然后，股票开始缓慢回涨，但太平洋交易所的那些交易员们由于同样买入了特利丹电子而对我的多头仓位虎视眈眈。每天晚上，他们都会猛烈地抨击当天的收盘。终于，我不再回避，而是走上前去，对他们说我要买下他们的股票。“听说你们想卖出，我出价50 。”这样的情形又持续交易传奇了十个交易日。
太平洋交易所的这些交易员们为什么也在等待着买入呢？
股价从160美元降到138美元，然后，又缓慢涨回150 美元。我猜他们一定认为这就是最高点了。5 月9 日9 点20 分，他们停止了特利丹电子的交易，等待新的消息。消息很快就传来了：“特利丹电子宣布，用每股200 美元的价格回购股票。”
回购他们自己的股票？
对。这时的股价是155美元，我有的是180 美元买人期权。一夜之间，我赚了几百万美元。股价最后涨到了300美元。接下来的四、五个月里，股价一路攀升。
之后又发生了什么？
我的人生目标之一是在30岁以前变成百万富翁并提前退休。于是，我在25岁生日之前就成了百万富翁。30岁的时候，我已决定退休。1985年5月5日是我的30岁生日，我走出交易所，向所有人亲口告别。我从此再也不愿回到交易所。
这时，你的资产是多少？
八、九百万美元。
你知道接下来要做什么吗？
我不知道。我认为自己可以继续从事这个行业，但不会再做交易员。
你的退休生活持续了多久？
4 个月左右。
你感到厌烦了吗？
是的。我开始怀念股市，怀念交易时的那种兴奋感。
所以说，你最初的目标就是赚钱，但当你赚到钱之后，想法却变了。
是的，这时，赚钱反而成了其次的事情。假如我有太太和孩子，或者生活中有个对我有特别意义的人，我或许不会再回到股市上。但是，交易就是我的全部生活。它让我感到自己的价值，给我一个活着的理由。
我知道，你最辉煌的－个交易时期是1987年10月股市崩溃的一周。能跟我聊聊吗？
当时，我正期待着一次大波动，但我不知道是涨是跌。所以，我开始建立一个与特利丹电子一模一样的仓位。
你是如何判断出市场将有大波动的？
九月底，市场上出现了激烈的震荡，我感觉到了。
在此之前，你预测到市场波动是向下的吗？
事实上，我以为市场会向上波动。起初，我以为我们又要冲击到原先的高位了。
那么，你是在什么时候改变看法的呢？
大崩溃到来之前的星期三，市场开始瓦解。星期四，市场没有任何恢复，而是剧烈的震荡。然后是星期五，市场如果一下子恢复了元气，那么，我将会变得晕头转向的。但让人意外的是，市场在星期五那天就彻底垮掉了。那一刻，我确信市场要下跌了。
是因为此时已到了周末吗？
是的，周五的行情和下周一的持续行情之间有着高度的关联性一一至少是周一的开盘会受到上周五行情的直接影响的。
你对下周－即将出现的市场动作规模有什么预测吗？
你知道我对下周一的行情到底怎么看的吗？我认为市场会低开，并有更大的下跌，然后，会回弹至某个点，不再波动。在此之前的周五，我已经购入了虚值期权用来防护。
但你说过，你认为市场会下跌吗？
是的，我是这么认为的，但我只是想要有些保险措施。一个交易员曾告诉我，“塞利巴，在你打算拿到一件东西的时候，在左手还没按上去的时候，千万别把右手拿开。”这就是我的行事风格，我必须有保险。
因而，你－定是非常肯定市场会在下周－早上大跌。据《成功》杂志的封面故事｛ 1984 年4 月刊）记载，你好像是已经得知市场即将崩溃的消息。报道说，你甚至巧妙地选择了直接去办公室而不是交易所，以此避免被交易所里的混乱局面影晌到你的地位。在－个正常的交易日，你直接去办公室而不是交易所，这种行为不是很不正常吗？
是啊，如果我还在交易，还身处交易所的话，的确会是这样。可是，那篇文章完全是在误导公众。他们之所以那么写，是为了杂志的销量。他们写成那样，让人误以为我已提前做好规划且有意避开当天的混乱。事实并非如此。我的确十分在意我在结算所的职位。有个同事那天正好有个尚未停盘的举行仓位，所以，我不得不把主要时间花在接打电话上。所以，事实并非像那家杂志写的那么戏剧化，但当天发生的情况的确非常戏剧。
你那天没有卖出自己的仓位吗？你－定对市场的下跌十分有把握了，为什么还不卖掉仓位？
在那天开盘之前，我的确这么想过。我明白，假如我不这么做，别人一定会抢先。可是，我总共有七个仓位，所以，只卖掉了一个。
这是你第一次如此操作？
我根据自己当时的心情做这样的买卖。尽管要保持平衡，我还是想做长线。我对我们这个行业很有信心。
但在当时的情况下，这个操作的确是个好动作啊？
我明白，“嗨，我有很多交易席位一一价值几百万美元一一我最好是做些保护性工作。”那天早上，我以45.2万美元的价格卖出了那个会员席位，第二天下午，又以27.5万美元的价格买回。
那个礼拜－，你一天赚了多少？
这种问题曾给我带来不少麻烦，所以，我选择不回答。
显而易见的是，你的巨额财富主要来自于虚值期权。那个礼拜－所有的盈利中，你留下了多大比例在股市？
大约95% 。
你几乎留下了全部盈利！但这笔盈利并非小数目，你就－点儿也没想过套现吗？
我之所以没有补进，是因为我觉得那些买人看跌期权上涨得还不够。他们都还处于普通的涨幅。30 点实值期权的卖出价仅为30美元。换言之，期权费几乎是内在价值；市场没有给他们任何的时间价值溢价。鉴于市场波动的激烈程度，我觉得绝对值得等待。
所以，你明白要等到第二天。
是的，你知道我是如何为自己规避风险的吗？我在周一停盘前买人更多保险。我补进了几百支短线。
你其实是买进了更多机会和风险。
这是我做得最漂亮的一次交易。第二天，其他人都纷纷后悔莫及。一半人想要卖出，一半人想要买人。
但每个人都希望市场有更多波动。
当时，现金出纳机真的开始响个不停了。这一天，太阳如此贴近地球，每个人都需要氧化铮软膏来治疗身上晒出的癖子，唯独我，正好有点儿存货。
我们看一看相反的那一面：葬身＋月份的交易者们失误在哪里？
他们理所当然地认为周一会是一个正常的交易日。他们瞄准的是长线，以为市场正在调整而且一定会回调。于是，他们在下跌时买人，每一次下跌都不放过。
有些交易员脑子坏掉了吗？
