第五章 期货基金交易员一保罗部德·原斯(3)
在我看来， 1987 年10 月19 日是整个金融业，尤其是整个华尔街的生死存亡之秋。只不过所有人都被吓坏了，反而都没有了解到其中蕴涵的危险性。就像我的某次经历。我曾经被一艘游艇撞倒，游艇的螺旋桨划过了我的背部。我当时的第一个念头居然是"真倒霉，这个周末完全泡汤了。"因为太过震惊，置身其中的我反而不知事态有多严重，当我看到朋友的表情，我才知道自己受的伤有多重。所谓"不识庐山真面目，只缘身在此山中"，正是当时华尔街乃至整个金融界的真实写照。
破坏总比建设简单得多。花10 年功夫才建造起来的东西，甚至要不了一天就能将其彻底摧毁。美国经济也不例外，由繁荣变成衰退也许只是一夜之间的事。里根总统想让我们相信，在他的任期内美国经济会维持繁荣。他的政府做了很多拔苗助长的事来剌激经济增长，然而这是要付出代价的。信用问题可能毁灭任何一个国家的经济。为了剌激消费，政府为我们随意使用信用卡并尽情享受创造了便利条件。里根总统让美国人相信美国经济情况良好，但这种繁荣是借钱享受的结果，总有一天，我们要偿还并为此支付昂贵的代价，不仅仅是要偿还利息。
你觉得是里根总统的经济政策造成了美国当前的经济形势吗?
的确如此。里根总统让公众相信，美国是一个伟大的国家。这种高人一等的感觉的确很受用。然而从经济观点来看，这是有史以来美国经济面临的最大的灾难。他是个彻头彻尾的两面派。表面上，他开出削减赤字的支票来蒙骗公众，暗地里却又扩大支出。在他的总统任期内，美国政府创下了预算支出的新高纪录。
为了避免美国经济增长缓慢，甚至步入萧条，我们应该怎么做?
这才是我真正最担心的麻烦事，这种现状让有识之士寝食难安。直到现在，我也没发现真正能帮助美国脱离这种困境的有效方案。美国经济之所以落到如此地步，也许并不仅仅是里根总统个人的原因，更可能是因为有一股我们所不知道的，难以控制的经济力量造成的。也许美国即将迈入无法避免的衰退期，正如其他曾经先进的古老文明的没落一样，如罗马帝国、16 世纪的西班牙、18 世纪的法国和19 世纪的英国都经历过这样的日子。我想，我们也将会经历一段艰苦的日子，或许在这样的艰难中我们反而能重新学习金融的秩序与规范。
你用过交易系统进行交易吗?
为什么不用?我们曾经测试过多种交易系统，也找到了一套用起来很顺手的系统。这是我们的商业机密，请原谅我不方便透露。
这套交易系统属于哪种类型，是反向操作系统，还是趋势追踪系统?
是趋势追踪系统。但这套系统并非所向无敌。当市场行情变动时，一定要呈大幅变动，这是这套交易系统适用的基本前提。如果市场行情在经过一段狭幅震荡后，摆动幅度突然扩大，这就是表明市场行情将朝着摆动幅度放大的方向前进。
你们会用这套交易系统操作你的基金吗?
我们已经在使用了。半年前开始使用这套交易系统进行交易，成绩不凡。
你觉得-套好的交易系统的作用超过了一名高明的交易员吗?
那倒不是。一套好的交易系统，具有元限的计算能力，在任何市场从事交易都不是难事，即使是一位高明的交易员，也只是在某个市场有精到的见解。任何一项交易决策都要经过解决问题的过程。至于解决问题的方式，可就"仁者见仁，智者见智"了。由于市场瞬息万变，引起变化的原因又千差万别，所以我的结论是:即使是好的交易系统也无法和普通的交易员抗衡，它唯一的好处在于节约成本。
(以下是两周后第二次采访琼斯的内容。在这两周的时间内，琼斯的交易已由做空改为做多。)
两周前你还在做空，为什么现在你又改变了主意呢?
因为我之前的判断出现了失误，市场并没有如我所意料的下跌。高明的交易员必须眼观六路，耳听八方。在市场价格变动之后，市场的基本面一定会随之改变。
也就是说，你判断的是市场价格会下跌，可事实上，价格却没有下跌?
对。我指的是在我划定的时间内价格没有下跌。社里斯曾经教导我关注时间的重要性。所以进行交易时，我不仅用价格停损点，也使用时间停损点。如果我认为市场应该在某个时间内有所变动，但实际上却没有，我会立即出场，即便不出现亏损，也不例外。根据1929 年的股市类比模式，上次你采访的时候，我的判断是那两周内股市应该下跌，但实际上却没有。市场行情与我的判断背道而驰，三年来这还是第一次。并不是我预测得不准确，而是我预测的下跌时间提前了。我想，应该是经济力量导致股市变动的时间延后了。
当前股市走势与1929年股市有所不同的原因，是现在的信用政策比那时宽松了许多。现在的富豪汽车公司给客户汽车贷款的时间竟然可达120个月。想想看!谁会10 年都不换一辆车呢? 20 年前，汽车贷款的平均期限为24 个月，可现在却增加为55 个月。应该说，股市仍然会依照1929年的模式发展，但是过于宽松的信用政策会延迟股市跟进的脚步。
昕说你也训练过一批交易员。为什么要这么做?
在我21岁时，有一位前辈对我倾囊相授，这是我一生中最难忘怀的事。我觉得我也有义务如此对待后辈，将这种精神发扬光大。
你如何挑选学生?
经过无数次的面试层层选拔，逐步淘汰。因为申请的人非常多。
你录取了多少位学生?
25 位。我像我的老师对待我的那样，把我对交易的全部知识悉心相授，毫无保留。
你对他们的表现满意吗?
有些人的表现的确很好。但总体而言，只能算是差强人意。
根据其他人的经验，要做-位高明的交易员，必须要有一点天分，你怎么看?
我以前没注意到这一点，现在我的确也这么认为。过于乐观是我最大的缺点之一。以前我老认为，只要努力，每个人都能成为高明的交易员。
你想给后擎的最重要的忠告是什么?
别太贪心，满脑子只想着赚钱，要随时注意保护自己已经拥有的东西。
10 年或15 年之后，你还愿意做一名交易员吗?
为什么不做呢?事实上我也没有第二条路好走。
交易中的输赢都很常见，他们给你带来的悲喜是否同样强烈?
赢钱带来的喜悦常常不能持久，而输钱带来的沮丧却久久不能忘怀。情绪极端低落时你会觉得连抬头的力气都没了。操盘非常强烈地影响着你的情绪，我常常生活在两极化的世界里，悲喜两重天。
保罗·都德·琼斯刚出过时相当顺利。创业初期，他的表现时好时坏。一次惨痛的教训让他深切地了解到控制风险的重要性。
控制风险是捺斯交易风格的一大特色，这是确保交易成功的关键。他不太在意每笔交易能赚多少钱，对交易中可能出现的亏损却丝毫也不敢掉以轻心。他不单单关注每笔仓位的风险，更重视，投资组合的表现。假如在一笔交易中，他的资金缩水1% 到2% ，他就会毅然决然地抛出所有的仓位来减少风险。他的论调是"进场要比出场容易得多"。如果一笔交易一开始就表现得很差，他会采取持续缩小其仓位的策略，以最小的仓住进行交易来降低风险。假如他的交易大获全胜，他要求自己不要得意忘形与过于自信，时时保持高度警觉。
简单地说，琼斯有十几种不同的方法控制交易风险，正如他所说"最重要的交易法则在于防卫性要强，而不是攻击性强。"
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