第八节 商品期货价格指数（CRB）
CRB指数的由来
CRB指数是美国商品期货市场价格变化的权威指数，由美国商品研究局编制，在世界上被公认为是历史悠久、影响最大的商品期货指数。通过CRB指数，人们可以对通货膨胀等经济现象早期预警，是观察宏观经济的重要依据。
我们知道，CRB从头至尾都是一个民间机构。早在1933年，一个叫米尔顿·吉力尔的美国年轻记者发现，尽管华尔街日报对于股票信息报道非常详细，但很少报导有关商品期货价格的信息。他认为有必要建立一个及时传播期货商品信息的媒介。带着这个想法，他动员自己的兄弟和自己一起通过贷款建立了商品研究局，专门研究期货和市场价格。他们最早的出版物就取名为《期货市场服务》，这份周刊发行非常成功。随后他们又出版了第一个商品年鉴，这个年鉴包含了所有交易所商品交易的详细统计信息，当时被称为“工业圣经”，受到期货交易者和市场的欢迎。由此商品研究局的影响越来越大，但他们并没有以此为满足，他们认为，市场需要一个能更好反应商品市场总体价格变动的指标，于是便在1956年开始着手编制并在1957年正式发布商品期货价格指数CRB。
我们知道，在美国，赫赫有名的道琼斯股票数据也有期货指数，这是CRB期货价格指数的竞争对手，但是不久CRB指数就赢得了众多期货交易投资人的特殊好感，成为反映商品期货价格的权威指数。
CRB指数自诞生起，先后进行了10次修改完善。现在的CRB指数涵盖19种期货合约。农产品的有大豆、小麦、玉米、棉花、糖、冰冻浓缩橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉猪；能源类的有原油、取暖池、汽油、天然气；金属类的有黄金、白银、铜、铝、镍。CRB指数在计算方法上，由最初的对每个品种一视同仁，改为赋予不同的品种不同的权重，提高了数据的准确性。CRB指数在计算方式上，由于发布频率以秒计，所以运用滚动方法对期货合约价格进行计算，运用算术平均法计算编制。
通货膨胀的指示器
一般来说，人们观察通货膨胀首先会想到CPI与PPI的数据，但由于这两个数据是每个月公布一次，而且所反映的是前一个月的价格状况，就从这个角度来说，它们最大的问题就是滞后，这对于需要掌握先机的市场交易者来说不免有些延迟的遗憾。而CRB指数可以通过期货交易所获得实时数据，是每15秒钟就更新一次，我们说，这几乎到了经济数据发布的极限了，所以不存在统计时滞的问题，而且它所反映的期货价格是最初生产阶段的水准，因此它的价格变化趋势远远领先于PPI和CPI。
我们从特点上看，CRB指数是一种比较好的反映通货膨胀因素的数据，它与通货膨胀走势在同一个方向波动，同时，与债券收益率也在同一方向上波动。这在一定程度上反映了经济发展的趋势。尽管CRB指数不能简单地月月与CPI和PPI数据比对，但是，一年内的大范围CRB指数和PPI、CPI的走势是趋同的。
由于CRB指数包括了如原油、黄金、粮食等核心的大宗商品的价格波动，因此，能总体反映世界主要商品价格的动态信息，可以广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动，所以在一定程度上揭示了宏观经济的未来走向。
CRB指数与中国经济也有关
CRB指数与中国经济有关吗？我们说，中国经济的开发度和融入世界经济的程度不断提高，以CRB指数为代表的国际大宗商品期货价格对我国工业品PPI和能源购进价格存在显著的传导机制。
有关研究表明，CRB指数波动与上海期货交易所的铜、铝、铸、天然橡胶、燃料油等期货收益率之间的动态关系有一定的类似性。也就是说，CRB指数波动均能引起上海期货交易所的沪铜、沪铝、沪铮、天然橡胶、燃料油期货收益率的同向变化。另外，郑州商品交易所的粮食期货价格也不同程度地受到CRB相关指数变动的影响。从这些情况看，虽然我国期货市场发展比较晚，但我国部分期货初步显现出了金融的属性，与宏观经济波动存在着紧密的联系。
另一方面，在经济发展中，期货市场作为金融市场中重要的组成部分，与宏观经济息息相关。目前大宗商品期货的商品属性在逐渐减弱，而衍生的金融属性逐渐凸现。我们知道，虽然商品期货和金融期货还是有差异的，金融期货的三大类别如外汇期货、利率期货和股票指数期货，它们的合约标的物不是实物商品，而是货币、利率、证券，但是商品期货作为投资品种，它越来越明显的金融属性，强化了商品期货价格与宏观经济之间的联系。
由于这些原因，大宗的商品期货如原油、黄金等逐步被看做为准金融资产，成为了国际资本投资的新领域。近年来为规避股票市场和信贷市场的风险，世界上游走于股票、债券和汇率市场的金融资本，分流出来加大了对于商品期货的投资。所以，对我们国家各类的投资企业和宏观经济管理机构来说，也需要关注CRB指数的变化。
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