风险逆转是一个有用的基本面工具，可以加入到你的交易指标巾。外汇交易其中一个缺陷是，没有成交量的数据和没有可以准确衡量市场情绪的指标。商品期货交易商公布的交易员持仓报告，是唯一关于头寸的公开报告，但是公布的数据有三天的延迟。另一个可供选择的办法就是使用风险逆转，在FXCM交易平台的新闻捅件的期权项目下，有提供即时的数据。我们在第7章内介绍过，风险逆转由同一种货币的一对期权（买入期权和卖出期权）组成。按照买入期权／卖出期权的平价关系，具有相同的到期日和执行价格的远期价外期权（Delta系数25），应该有相同的隐含波动率。但是，事实并不是这样的。波动率包含了市场情绪，这使风险逆转成为衡量市场情绪的一个有用工具。一个强烈地偏向买入期权的数字，显示了买入期权的需求比卖出期权的需求更多。反之亦然，一个强烈地偏向卖出期权的数字，显示了由于有更大的需求，建立的卖出期权比买入期权要多。如果风险逆转接近零，那就表示了市场在多空之间犹豫不决，没有强烈的偏向。

风险逆转表

在第7章中，我们已经看过风险逆转表（表7.3）。在这里再次说明一下，以确保里面的内容被很好地理解了。表7.3列出了每一种货币期权的简称从中看到，大部分的风险逆转都接近零，显示出市场没有重大的偏向。然而，对于美元／日元，更长期的风险逆转显示了市场强烈地偏向日元买入期权（JC）和美元卖出期权。

如何使用这些信息

为了方便绘图和观察，在图9.18中，我们分别使用正的整数和负的整数，代表了买入期权和卖出期权的期权价（Premiumn）。因此，正数显示了，买入期权比卖出期权更多，整体的市场在预期基础货币（underlying currency）会向上波动。同样地，负数显示了，卖出期权比买入期权更多，市场预期基础货币会下跌。如果能谨慎地使用它，那么风险逆转是一个有价值的工具，可以判断市场头寸的方向。尽管风险逆转系统提供的信号不是完全地准确，但是

它们仍然可以指示出，市场正在看涨还是看跌。

当数字处于极端水平的时候，风险逆转变得相当地重要。我们确认的极端水平是，一个标准差加上或者减去平均风险逆转。当风险逆转处于这些水平的时候，它们发出了反向的信号，意味着基于市场的情绪，该货币已经超买或者超卖了。这个指标之所以被视为是一个反向信号，是因为当整个市场都在买某只货币上涨时，该货币要再涨就较为困难了，但是一旦出现负面的新闻或消息时，它要下跌就容易得多。因此，一个极端的负值意味着超卖的情形，而一个极端的正值意味着超买的情形。虽然风险逆转提供的买卖信号不是完美无缺，但是，它们可以传递一些额外的信息，有助于作出交易决策。

范例

我们的第一个例子是欧元／美元。从图9.18中，你可以看到，Delta系数25的风险逆转是欧元／美元汇价波动的一个领先指标。当风险逆转在9月30日突然下降到-1.39时，它发出一个信号，市场有强烈的看跌倾向。这证明了它是一个可靠的反向指标，后来欧元／美元在9天内反弹了300点。当价格再次快速地上涨，风险逆转几乎马上到了0.67，似乎继续上升的趋势，然而欧元／美元证明多头是错的，接下来它下跌得更深。尽管有很多例子显示出，风险逆转为较小规模的反趋势波动提供了信号，但是，在一年后出现一次重大的波动。在8月16日，风险逆转达到了1.43，意味着多头的情绪上涨到非常高的水平。在这之后的三个星期内，欧万美元跌了260点。一个月后，当风险逆转再次急升到1.90时，我们看到，这是欧元／美元的另一个顶部，接着是更深的跌势。

下一个例子是英镑／美元。如图9.19所示，风险逆转在辨别极

端超买和超卖上极为有效。为了进一步说明风险逆转是如何指示市场出现转向的时间，我们在英镑／美元的图表上加入买入和卖出的水平线。由于没有价格和成交量配合的数据，我们无法感觉到市场的方向，而风险逆转就可以有助于我们衡量整体市场的情绪。