1、古代权利的买卖的起源

期权作为一种衍生产品其核心本质是一种权利的买卖。而在人类的历史上，买卖权利的交易，有着漫长的历史。比如,大家耳熟能详的发生在圣经里的故事和古希腊哲学家利用购买橄榄榨汁机看涨期权投机致富的故事。

其实权利的买卖不仅可以作为一种投机为目的的交易，作为一种绝佳的风险管理工具，其应用也可以追溯至中世纪的欧洲大陆。

最好的例子便是在12世纪的热那亚(Genova) 和其他的一些意大利海港城市海上贸易中“海事贷款”的流行。当时的跨国贸易的主要运输方式是海运。而因为缺乏先进的技术去预测海上风暴，没有完整，准确的航海地图和导航仪器以及海盗的横行,货船最终无法到达目的地是一件非常普遍的事情。那个时候没有金融机构，更没有现在意义上的保险合同。为了规避贸易船只因为在海上出意外而无法到达的风险，一种被称为“海事贷款”的海上贸易融资逐渐在贸易商之间流行开来。贸易商们会找到当地的一些有经验的投资者去给他们的海上贸易进行融资，并承诺未来会给出比融资额高的还款，而这个还款的唯一条件就是货物/船只必须安全到达；换句话说，如果货物没能安全到达，贸易商就等于拥有了一个将货物以成本价格卖给贷款方的权利。这一点就很类似现在的看跌期权。于此同时，因为其标的是货物/船，行权与否在于货物/船只是否安全到达，因此在计算利息的时候，利率与船只航行的历程和路线成绝对的正比。比如，如果航行目的是离热那亚近的城市像撒丁岛，科西嘉岛，法国南部，利率可以在10%-20%之间。而要去离热那亚远的城市像，法国勒旺，利率可以高达50%.

虽然“海事贷款”还不能以纯粹以风险管理工具来看待，因为它同时具备融资的性质，它的出现无疑证明了权利的买卖在很早以前就已经被人们用于风险的管理。

2.近代商品期权交易起源

如果说期权的交易，在12世纪到15世纪只是雏形，而且很多交易，都是海港城市贸易商们对海上贸易风险的管理；那么，从16世纪开始，期权的交易开始迅速从海上贸易的意外风险管理到商品的市场风险管理上面扩展开来。

1501年，安特卫普（Antwerp）被葡萄牙国王选择作为香料交易的集结地.一个旺盛的商品交易中心开始在欧洲大陆成长。在当时安特卫普的贸易家们一般会通过预付款交易的方式去进口香料：即货物一旦到港，便可凭合约去取货物。然而，由于受信息闭塞，供应极度混乱和交通不畅的影响，香料的商品价格经常是在货物还在运输途中便上蹿下跳。市场环境的变化经常让贸易商银行家措手不及。也让这类合约变的非常具有投机性。安特卫普的商品交易市场变得充满投机气息。为了迎合贸易商们的风险规避需求，各种衍生合约应运而生，其中一种叫做“溢价交易合约”。“溢价交易合约”是一种“条件远期合约”，贸易商通过支付一定的溢价金额便会拥有一个在货物到港/结算时取消这份远期合约的权利。这样，当货物到港/合约结算时，如果安特卫普的商品交易所的香料大于合同价格，贸易商们会继续执行这份合同，反之便取消这份合同。从期权的角度来看，“溢价交易合约”的买方就是相当于购买了一份看涨期权，标的物是远期合同，权利金便是溢价额。运用期权合同作为市场价格风险管理的方法，从16世纪在安特卫普商品交易所，迅速向周边城市传开。除此之外，有记载的较早利用期权进行风险管理的事件，也就是众所周知的发生在17世纪荷兰的郁金香事件。

由此可见,期权产品的诞生的社会根源还是来自于它所能提供的风险管理功能.它的发展也自然是社会商贸发展的必然产物. 欧洲大陆虽然催生了商品期权的启蒙,但却有很少历史记载金融期权的发展。在下一期我们会讲到金融期权的发展。