2014-11-26 22:32 来源:818期货学习网
3.策略的潜在最大风险辨识度
投资者对于期货交易的风险比较熟悉，可以直观估计，然而期权交易比较复杂，因为影响期权价格的因素不仅有标的资产价格在方向上的变化，还有波动程度上的变化、剩余有效期限等因素。期权交易的风险更多依赖计算工具的运用。根据这种情况，我们设计期权策略的潜在最大损失比指标，针对每个期权组合策略，我们选择6种行情中亏损最大的情况，记为策略i的样本最大亏损Lossi,max，然后确定该行情下期权策略的权利金之和，Vi（不包括卖出期权需要投入的保证金，但是包含期货交易所需的保证金），计算该策略的潜在最大损失比，即最大损失与初始投入资金的比率：
潜在最大损失比越大，我们认为策略的潜在风险辨识度越低，期权策略越难操作，所应归属的级别越高。
各项指标评分与整体核算
分别计算出42个策略的各项指标后，赋予一定评分，评分标准如下：
然后分别乘以权重求和：
Li=15%×Delta波动率+15%×Gamma+15%
×Delta风险利润比+15%×Delta中性度风险
利润比+40%×潜在最大损失比
最后整体划分期权组合策略的体系如下：
结论与应用
汇总各策略评分，得到结论如下表所示。表中横向划分期权组合策略的风险级别，纵向列举策略适用的四种市场行情，即牛市、熊市、盘整和突破行情。本文研究的出发点在于系统地梳理令人眼花缭乱的期权组合策略。选择了期权交易风险和适用行情环境两个维度，对于基本的42种期权组合策略进行全面划分。同时尝试建立一个量化评估期权组合策略的体系，为期权的量化研究积累经验与思路。
结论的实际运用非常直观：先对投资者的期权交易经验进行评估，确定其适用的期权策略级别。如投资者的交易经验适用二级及以下期权策略，那么期货公司可以为投资者提供表中第二列、第三列的组合策略。纵向上，结合投资者对于后市的观点，期货公司可以确定投资者具体适用的一揽子期权组合策略，完成对投资者从交易风险和最佳收益的两个方面的综合建议。
表为期权策略量化分级结果
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