2014-11-26 22:32 来源:818期货学习网
期权策略的分类思路
在美国，投资者开立账户之初，他们需要填一个关于个人投资经历、财务背景的调查问卷，即所谓的KYC（Know Your Customer，KYC）调查，期货经纪商根据投资者的KYC资料来评估客户的风险承受能力，划定客户可以参与的期权交易策略种类，确保客户不会承担与个人投资背景不匹配的风险。期权策略划分方法因期货商而异，但总的原则是相同的。一个典型的分级策略规定如下：
级别一 允许交易者运用保护性买权与保护性卖权。
级别二允许交易者在级别一的基础上购买看涨期权或看跌期权。
级别三允许交易者在级别二的基础上，选择借方差价策略。借方差价策略需要交易者支付现金，而贷方差价策略给与交易者现金来执行策略。牛市看涨差价多头策略就是一个借方差价策略的例子。
级别四允许交易者在级别三的基础上选择贷方差价策略。
级别五允许交易者在级别三的基础上，不持有标的资产的基础上，裸卖看涨或看跌期权。
尽管期权级别划定因期货商而异，一般第三级别以及以下级别的策略都足够满足一般期权投资者的交易需求，第三级别之上投资者则可以相对自由地使用很多复杂的期权组合策略，如垂直差价、日历差价、分跨式期权组合策略、碟式期权组合策略等。
除了按照上述交易风险划分，期权策略还有两类划分思路：第一类，按照组合策略构成的角度进行分类，如分跨式组合策略、宽跨式组合策略、日历组合策略等，每一个组合的名称对应一系列期权组合的方式。通过这种方式学习期权组合策略，可以使投资者对策略的构成有明确的认识，但是弊端在于具体运用策略时，很难形成直观的印象。第二类，按照组合策略的适用环境来分类，如按照牛市、熊市、盘整与突破四种行情来划分策略。这种思路克服了第一类思路的缺点，投资者能够在实战中直接运用对应的系列组合策略。但是缺点在于，每大类行情下，可供选择的策略依然很多，同时也不便于区分风险，如牛市策略中，看涨期权多头、看跌期权空头、牛市垂直价差、备兑看跌期权等策略在运用中有何分别。本文即尝试在第二类思路的基础上，融入美国经纪商的策略分级思路，构建一个更为全面细致的期权策略划分体系。
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