马鞍式期权组合是最常用的波动率的策略。我们买入具有相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权，当标的物价格大幅上涨或下跌时从中获利。下图是此种策略的益损图：
马鞍式期权组合包括同时购买一份平值看涨期权和一份相同到期日的平值看跌期权。易知，当期货价格跌至执行价格-净权利金支出以下时，我们将能获得没有上限的潜在收益直至期货价格跌至为零；如果期货价格升到执行价格，我们将面临最大损失；随着价格的上升，组合具有收益无上限的特点。应当注意，此组合具有两个益损平衡点。其中，向下益损平衡点为：执行价格-净权利金支出；向上益损平衡点为：执行价格+净权利金支出。
下面我们用图表说明此策略的具体分析情况。
