熊市看跌价差期权组合同熊市看涨价差期权组合相似，但有两个主要区别：1. 熊市看跌价差用的是看跌期权，并非看涨期权。2. 在期初，熊市看跌价差期权组合有净权利金支出，而看涨价差期权组合有净权利金收入。
我们以CBOT大豆期货合约为例说明该策略的应用。
在2008年下半年，CBOT大豆期货经历了一场熊市，假设投资者在2008年8月27日，当期货价格为1345美分/蒲式耳时，他预计价格将继续下跌，于是买入4个月后到期，执行价格为1340美分/蒲式耳的看跌期权，付出权利金91美分/蒲式耳，然而，他为了降低成本，卖出相同到期日，执行价格为1130美分/蒲式耳（一个支撑位）的看跌期权，得到权利金18美分/蒲式耳，从而构成了熊市看跌价差期权组合。
下图给出该策略的益损分析表：
损益图如下：
深度分析：易知，投资者构造该组合策略后，期货价格开始加速下跌，若投资者只持有看跌期权多头头寸，则随着期货价格的下跌，他的收益是不断增大的，但由于组合头寸中有看跌期权空头头寸，阻碍了盈利的增大。当价格下跌到向下益损平衡点1130后，这是如果投资者预期价格将进一步下跌，他可以平掉空头头寸，以消除盈利的上限，这样便可以充分享受盈利。由益损图可以看出，在到期日之前，即使投资者没有平掉空头头寸，也将获得最高收益86美分/蒲式耳。应当清楚，我们卖空看跌期权是为了得到权利金，降低成本，因此应当在适当的时候对他采取平仓措施。若价格始终保持在低执行价格以上，在到期日，空头头寸将毫无价值，投资者可以轻松获得全部权利金。若价格在构造策略后开始上升，此时应当平掉多头头寸以减少损失，总之，在使用策略时，应当随机应变，不可死板。
