你必须有很强烈的长线观念，例如小麦会从2美元涨到4美元。如果目标只是从2美元涨到2.10美元，那么在2.07美元，你会急著想脱手，这么一来，你就不可能经历整个走势的起伏和回档。
高德利曾经把李佛摩的一句话写在纸上，效在电话机前：“钱是坐著嫌来的，不是靠操作赚来的。”他以前每天都要念这张卡片好几次。
如果高德利看小麦的目标价格4元，而小麦涨到2.40美元，他会在回档时加码买进．而不是卖出。如呆小麦价格从2别美元回跌到2．30美元时，成交量萎缩，他反而会加码。
看对行情就坚持到底
投资人必须假定会有一段大行情，但手头上有一些指标会告诉你行情已经结束，如此一来，如果事情进行得果如预期，即使你巳经赚到很大的利润，你也会有耐性和勇气继续留在市场中。坐拥庞大的赚钱仓位，如老僧入定般抱牢不放，并不容易，特别是如果你是寒微出身的人。
举例来说，高德利曾经用自己的名字以20万美元开始操作。最后商品定势恰如预期，他的财富成长为40万美元，他太太哉丝想不透为何此时不卖。
高德利说：“不，我的目标是60万美元。”接著者市场止涨回跌，他的净值减为25万美元。
这时他跟哉丝促膝长谈，她问：“如果涨回40万美元，那时你还不交吗?”高德利说：“不，
如果我有那种想法的话，现在我早就卖掉了。在我照到45万美元后的第一次回档，我还要加码买进。”
在“专业商品操作者”一书中，高德利分析了他几个客户的操作纪录。比方说，其中一个人赔钱的操作笔数是赚钱笔数的两倍，平均每笔操作亏损是平均每笔操作获利的三倍多。高德利重新调整这位客户的操作纪录，假设他跟定每笔赔钱仓位的亏损为保证金的5%，那么平均获利会比平均亏损多出约25%。利用同样的原则到另一个客户的户头上，平均亏损可以降为实际亏损的六分之一。显然两位客户都有违背主要趋势操作的倾向，不能降低亏损。
高德利拿他的纪录跟自己18个月的操作相比：他赚钱的操作是赔钱操作次数的两倍，平均获利是平均亏损的两倍。
另一方面，你很容易发现，坚守这些原则相当困难。有多少操作者赔了100万美元还不慌张的?有多少人有能力亏损100万?其实，什么样的人愿意冒这种风险?
你得懂多少，才敢肯定自己看对行倩！你懂那么多吗?如果事情不如己意，一旦主要趋势反转不断，而你可能铩羽而归时，你敢抱牢你的仓位吗?
毕竟，从赚钱到趋势回档，造成100万美元的亏损时，一旦回档演变成反向的新主要趋势时，这100万美元很可能才只是好几百万美元中的一小部分而巳。
高德利曾经接到一封信，来信者小时候曾问过父亲，怎么样才能在期货市场赚钱。他父亲答道：“你得胆大，也得看得正确。”
来信者又问他父亲：“如果你既胆大又看走眼，会怎么样?”
“那你只好随船沈没了。”
来信者又说：“遗憾的是，父亲的下场就是那样。”
罗马竞技场
一个商品帐户的平均寿命约为6个月。高德利说，当两个商品经纪人碰面聊天时，总是假定客户会在约一年的时间内把钱赔光。唯一的问题是，会赔给市场，还是赔在手续费上?
想到这幅惨象时—-美国所有经纪商商品部门的客户都一个接一个赌输出局，几乎没有人出局时身上还带著钱—我就想到可怕的古罗马竞斗场面。
当皇帝想要特别庆祝一番时，就上演这些竞戏。开始的时候，200名被俘虏的奴隶和200名斗士对决到死，过来是1OO名对100名，死者就被拖走。然后是50名幸存者对另外50名，死者又被拖走。现在是25名对25名。
最后，只有一个斗士存活下来，照后再根据皇币和群众的意愿，或可活著走出竞技场。
相同的，几乎每个商品投机客迟早都会被封杀出局。几乎没人能在抽佣制度下幸存超过一年—-很容易就达本钱的50％，而且往往会是100％。商品操作中总是利用保证金，由于只要缴保证金，所以投机客可以控制本钱10倍或20倍的商品。比方说，他的1万美元成了15万元。每几周就周转15万元，一年下来佣金很容易就达5000美元。即使他的本钱从1万元赚到100万美元，如果他还是继续操作商品，那么佣金会随著赌注而增加。
此外，投机客的本钱如果因获利而增加，那么他往往会增加交易数量，比方说，从20口慢慢增为200口。这么一来，终有一天他赔钱时，赔的速度会比以前赚钱的速度更快，淘汰出局之速就好像他从来没有赢过似的。
高德利上千名左右的客户中，许多人十分聪明，而具经验老到，可是却都赔了钱。人只有在赚了钱之后就退场，才能逃过一劫。如果他还继续操作，迟早他会把所有投资本钱都赔光。
此外，高德利跟其它我曾有一面之缘的商品交易员(Specialists)一致认为，商品投机客迟早总会把钱赔光，这件事绝不差错，就像日以继夜玩吃角子老虎．最后把老本输光一样。这只是时间问题。
投机客因手续费而倾家荡产，经纪商却因手续费而大赚特赚。经纪人对这种邪恶交易所抱持的玩世态度，很像一个世纪前知名贸易公司骗售鸦片给中国人一样。
高德利说，他听过某个特定商品的场内经纪人不断赚钱，因为他们比起外界的客户占上风，可以看到交易”帐簿”。他怀疑这种人有多少，而且也怀疑商品公司交易部门的人操作期货能经常赚钱，但在撮合不同市场与现货商品的复杂换约间，他们可以赚到很不错的利润。
商品投资致富铁则
商品价格跌得远比生产成本为低时，投资商员安全吗?高德利答称，商品的生产成本值得注意，但不是以保证金从事操作者的可靠指针，因为如果趋势走空，那么它可能跌得比生产成本低更多，这时投资者就会血本无归。信心不足的买者在价格下跌时买进，也可能在价格再剧挫时心生恐慌杀出而再次锌羽。
比方说，在1960年代初，砂糖价格跌到每磅3美分。经济学家全都表示，这种价格比包装袋和包装的人工成本还低，买了之后等于糖免费奉送。经纪商的客户赶紧大买持买。但是糖一路跌到1.25美分，数以千计的人如高德利所说的，“裹著绷带离开”。那一次．他在伦敦敲进买进选择权(Call option)。
我问过他，当商品市价跌到生产成本以下时，如果想投资获利，为什么不会全用现金去买?
他答称，商品投机客总是用保证金投资，而且即使高德利不这么做，他也没办法赚到合意的钱。
这似乎很没道理：一件十拿九稳的事远比有风险的事情更有价值，不管风险事件获利能力可以经由保证金而扩大。毕竟，多数人多数时候总是错的。因此．如果某种商品跌到远低于它的生产成本，而你用现金买进一些时，你知道它终究会再涨回来，而你也可以安然无恙地退场，不筐其间的震荡有多激烈。
高德利说，如果有经纪人打电话到日内瓦湖结他，说铜市价为36美分，而生产成本力42美分时，他会买进约5万美元，但几乎不用保证金，而可称为现金交易。同样的，如果铜涨到1.90美元，他会放空，但数量会比较小。如果经纪人打电话来说，小麦已连涨16天，而且庞奇和大陆(另一家大交易公司)刚宣布破产，那么他会审慎地放空，但保持高比例的现金。
我问他，如果有人为了只用现金买进(不用保证金交易)，告诉经纪人只在主要商品价格跌到生产成本以下时才打电话来，那么事情会怎么样。高德利回答说，这会赚钱，不过经纪人对这件事不感兴趣，因为他得靠客户不断进出才有须吃，事实上，经纪人可能根本不晓得生产成本是多少，因为成本不断在变动。为了这件事，也许该请个经济学家，只要碰上一次，可能就值回票价。世界上稳赚的事情并没那么多。
最重要的也是最简单的：等待，直到主要趋势明显确立为止，然后在趋势拉回时进场买卖。当趋势结束时，则平仓。
重点体会摘录：
按照交易系统的买卖条件进出炒作，而不要在买卖条件中间的时间里面进行交易。买入条件满足，就买入；然后就是等待，等待卖出条件满足。这中间就是等待，就是坐着不动，钱往往是坐等而来的，而不是炒作来的。
商品投机客常犯的错误是，在主趋势绵延不断的过程中，下单数量愈来愈大：即涨势过程采倒金字塔操作。结果，当趋势反转时，便赔得非常快，因为他把大部分的钱都投在趋势的末升段。相反的，高德利在每次回档时，投入的钱愈来愈少，所以反转来临时，获取可观利润的机会就相当好，即使最后几笔操作失败也无损大局。
体会：严禁顺势增仓。我的实践炒作和我所知的周边人实际炒作情况表明，倒金字塔炒作几乎没有赢利的。顺势增仓，可能是期货炒作者失败的根本原因之一。
主趋势来临时，怎样才能确认呢?高德利说，大宗谷物最容易研判，因为它们会像快车般轰隆迎面而来，即使稍后脱轨而出，你也可以很安全地赌主要趋势会再持续一阵子。高德利发现，小麦和黄豆是所有谷物中最好研判的，因为它们的市场太大，不容易受到入为操纵，玉米稍微不理想，但它常会追随黄豆走势，因为在许多用途上，它可以替代黄豆。
高德利说:「市场愈大，主趋势愈可能研判」。我发现同样的道理也可以应用在股市：通用 汽车公司(General Motors)的股价定势经常可以判定，而且确实是大盘的优良指标，而小型股的走势却较为没有章法可循。
体会：市场越大，成交量越大，越是难以被操纵。系统交易也有了成功的基础环境条件。小品种市场，更容易被操纵。
市场总容量、总成交量在不断扩大，这就是规范；市场总容量、总成交量在不断缩小，这就是不规范。没有人认为目前中国股市，正在走向规范；除了上幅零等。事实上，中国股市正在走向不规范。
投资股票时，摊平操作(Averaging down)获利可观，但在商品交易方面，你不敢这么做，因为保证金会要你的命。如果一磅铜值60美分，而价格跌到55美分，你全用现金买进，迟早可以获利。但是商品操作者应缴的保证金如为10%，如果铜价跌到55分才反弹向上，而且如果他真的去缴保证金，他可能会把子弹用光。
体会：保证金炒作，更加需要资金管理。
摊平操作，也是有条件的，那就是对市场总体趋势把握正确，否则也要失败。
投资商品会碰到的另一个问题是，如果你巨量操作，那么碰到”停板休币日”一连出现好几天，你就惨了。停板休币时，买卖根本不可能发生。交易所对每一种商品都有规定一天的涨跌停幅度–比方说，每英斗5美分。商品价格一涨跌到极限，当天的交易就要停止，而不管是不是还有很多未撮合的单子。这个规定是为了防止狂抛拍买，好让市场有喘息思考的空间，并对突变的波动做出理性的反应。但是在这种状况下，你赔的金额会是个无底洞，而且几乎没办法保护自己。也许你想平掉危险的空仓，但是日复一日，价格涨停，交易停止，你永远没办法做想做的事。
体会：止蚀单是必要的，它可以限定某些比较大的亏损额度。但是，止蚀单不是控制风险的绝对可靠措施，根本措施是资金投入比例的限定。
偶而你们能脱手，但你得知道怎么做。比方说在砂糖交易方面，如果在美国市场你没办法动作，那么也许你能在伦敦做个相反的仓位。如果这还行不通，你可以试试选择权，但这些方法的代价都很高，唯一真能保护自己的方法，是时时刻刻掌握情绪，在狂潮涌起之前赶紧脱身。
1960年代末和1970年代初，这种停板休市毁了华尔衔许多证券商，因为他们急于增加业绩，疏于建立客户的财务健全。一连串停板休市日下来，有时客户无法追加保证金，有时则干脆逃之夭夭，经纪商只好自己吞下亏损。许多有名的老证券商就这样破产。
体会：特别是行情尖锐的时日，期权是保护期货合约的有效手段。
另一个更加有效的手段就是：空仓。
尽信书不如无书
高德利在自己的心灵外筑起铜墙铁壁，任何外界无法完全确定的意见和资讯一概不理。由于几乎没有资讯符合标准，难怪他说，他根本不在意任何事实，只看市场走势。我初次听到这番话时不免大吃惊，但在他解释之后，我觉得蛮有道理的。
首先，事实也可能是虚构的。我们必须怀疑，任何讯息可能是要引入误人歧途。
其次，没人知道它是不是完整的–挂一漏万的消息往往比没消息还糟。
第三，即使它通过了前面两项考验，我们仍然可以这么想：任何真实的事情都巳经反映在市场上了。
我们在商品投资快讯和其他传播媒体上看到和听到的事情，几乎全都会误导人，因此迈向成功的第一步便是完全不理会这些讯息。
只要不知道群众在做些什么，就很容易摆脱群居本能，所以他拒绝听”消息”。
体会：如果事实是真的，别人为什么要告诉我？即便是真的，也是不完整的；即便完整，也是过时的；即便不过时，也是对我没有用的。
市场行为包容一切。
靠内幕炒股的人能够赚；靠消息炒股炒期货的人必亏。内幕都让我知道了，就已经变成消息了。
能兜揽客户的多数交易员本身就是输家，但他们推销竞能讲得口抹横飞。
体会：国内如此，国外也如此。有些人很容易让别人相信其为高手，并且很容易招到会员、拉到资金客户、至少受到众多人的追捧崇拜。其实实战炒作必定一塌糊涂，因为心思都用在推销自己上面去了，而不是市场。相反，真正的高手，只有等到发达之后，才会被承认，那个时候，他已经不那么需要被承认了。
高德利操盘操得愈多，离商品圈和社交圈就愈远。他是个独行侠，觉得愈孤单愈好。
体会：人群中堆积的是愚昧和偏见。热情地追随别人，或者被众人热烈地追捧，实际上就陷入大众思维逻辑之中了。要一帆孤行。
一个商品帐户的平均寿命约为6个月。商品投机客迟早总会把钱赔光，这件事绝不差错。投机客因手续费而倾家荡产，经纪商却因手续费而大赚特赚。
体会：越是成就大的炒作者，成功的概率越低。
