成长股投资之神--普莱斯（一）

 

经过几年的思索，我现在越来越坚信，最好的价值投资方式，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。

 

与经济萧条做斗争，最好的办法就是投身股市，拥抱它而不是逃离它。这就是美国普信集团的创始人、被成为“成长股票之神”的托马斯·罗·普莱斯的成长感悟。

 

我从今天起将着重整理一些成长股投资的理念、思想和案例。

 

普莱斯总是与大众投资者选择不同的做法。无论市场如何风云变幻，他总是镇定自若，应付自如。当绝大多数投资者寻求安全的时候，普莱斯寻求增长；当大盘成长股票受到青睐时，他却转向小盘股；当各种股票价格走高，他却开始投资石油、木材等价格低的基础工业成长股票。普莱斯从不随波逐流，他游离于华尔街潮流之外，不断发挥着他的独创思想。20世纪30年代，他提出了股票成长理论，其中提到的通用电气公司（GE），布莱克达科公司（Black & Decker）和雅培药厂（Abbott Laboratories）等等，经过70多年的风风雨雨，已跃身成为《财富》“50强”，他惊人的判断力可见一斑。

 

普莱斯在1937年创立一家三人小店，他的经营策略十分简单：首先在新兴而且有发展的领域寻找合适的公司股票，在阶段性底部建仓，如果收益明显增长就继续持股，到阶段性顶部时抛售。在20世纪30年代，大多数短期资本营运者都受到了熊市和大萧条的双重冲击，购买热门股票的传统投资理念已是一败涂地。

 

最大限度地获得利润、降低风险的诀窍，就是普莱斯的“成长股票”。在为《巴伦斯》杂志所写的文章中，他假定，像人类一样，公司也有一个明显的生命周期——成长、成熟、衰落。普莱斯评价说：“当成熟期到来时，风险也会随着增加。”他的收益主要来源于可口可乐公司、IBM和宝洁公司。这些当时低收益的小公司持续成长，使股利不断累积。而类似于美国烟草公司这样收益较好的股票，都被他划入成熟期。

 

为什么收益低的股票却更值得购买？普莱斯认为，收益低的成长股企业虽然并不保证在经济下降时不受影响,但在接下来的经济增长中,这些企业能够更快复苏并成长，因此价格较低的成长股更值得购买。

 

判断一个公司处于什么阶段是门很深的学问。普莱斯会观察销售趋势、利润幅度及资本收益率。而这些指标均会受到竞争、专利有效期、管理策略变化及法律等因素的影响。

 

在一本保存了40年的日记中，普莱斯写到：“没有足够的钱付账、发工资，的确不是滋味。若不是《巴伦斯》杂志的文章使我们迈向成功，那还会是什么？”

 

在生意最惨淡的华尔街岁月中，39岁的普莱斯创建了他的顾问公司——普信。他记载道：“或许该死的傻瓜才会冒这种无谓的风险，但我会因为我的努力而感到满足。如果失败了，我也无怨无悔。”直到10年后，普信集团才开始盈利。

 

1938年，为了引起人们对企业的注意，普莱斯不顾经济的严重滑坡先后两次买入股票，但均以失败告终。创业初期总是困难重重，增长策略比格雷厄姆的廉价资产策略更具冒险性，但挫折并不能打败乐观又有点小固执的普莱斯。

 

普莱斯有句名言：“如果你很好的照顾了客户的利益，客户就会很好的照顾你。”这一至理名言已经成为普信资产管理公司自1937年成立以来一直贯彻的业务原则。为了招揽客户，普莱斯想出了新招：为女性准备特殊的盥洗室，里面有电话、书桌等。这种令人赏识的商业技巧现在仍为许多大公司采用。

 

其实在建立普信之前，普莱斯曾付出了更多昂贵的代价。出身于化学专业的他，第一份工作是药品试验。公司的经营状况不好，后来又发生了罢工，随后就破产了。他又在杜邦公司做了两年化学师，之后在一次全公司大裁员中被炒鱿鱼。此时他发现了自己对金融行业的热爱，“晚上的全部时间都用来读金融杂志了”。普莱斯先后在两家规模很小的经纪人公司工作了两年，挣了点小钱去旅游，没料到回来之后发现其中一家公司因为投机被关闭了。他回忆说：“我工作过的公司中有两家失败了，一家因为缺乏经验，另一家因为欺骗。这些经历使我的判断力更加敏锐，工作更加谨慎、一丝不苟。”

 

开创事业的压力使得普莱斯失眠，但也给了他阅读大量资料的时间。专业知识同样派上了用场，他对颇具潜力的化学和航空工业股票产生了浓厚的兴趣。他和两个同伴马不停蹄地奔走，研究考察，以便筛选出好的公司。普莱斯的目标是：四次股票交易中至少有三次是盈利的。超常的技能和埋头苦干的工作习惯，帮助他在市场极其萧条时战胜困难，为目标而努力奋斗的决心，也是深思熟虑后的结果。

 

为了解决小的信托账户资金的统一管理问题，1950年普莱斯开辟了一项全新的业务——T·罗·普信成长股票基金。它的特色是首次将普莱斯成长股票策略对收入微薄的投资者开放，没有附加费、没有销售佣金，却有百分之一的股票赎回金来鼓励长期持有。经过时间的验证，在1984年，共同基金资产首次超过了普信集团的个人咨询业务收入，随之而来的迅速增长吸引了大量的养老金基金。T·罗·普信成长股票基金不断发展、并最终成为世界上规模最大、经营最好的无附加费基金。(818期货学习网 http://www.818qihuo.com收集整理)

 

普莱斯成功的经验是：客户对我们的满意程度等于事实减去期望值。构筑的期望值与事实越接近，客户的满意程度越高。秉承着普莱斯定下的为客户服务的宗旨，普信制定了“客户利益第一，员工利益第二，股东利益第三”的运营理念，并在多次金融风暴和危机中为其客户提供了优质的投资服务，很好的维护了客户的利益。比如，普信根据基本面的研究，在科技股泡沫之前的一年就看到了对科技股狂热追求的不合理因素，从而逐渐减少了对科技股的持仓，并尽力说服其投资客户采取相同的行动。这种做法在科技股泡沫破碎之前曾遭受到很大的压力和媒体的批评，但普信的基金经理们严格遵照将客户利益放在第一位的原则，在公司本身的利润受到影响的情况下坚持自己基本面的分析和结论，最终在科技股泡沫破碎引起市场暴跌的情况下成功保护了客户的利益。