我办公室里有一位年轻的交易员不信邪，他在向下突破的快速市场中以市价卖空S&P 500期货。他的成交价格较下单时的荧屏报价低16档（每口合约400美元）。他回补时，根据荧屏报价显示，这个头寸有16档的获利，但实际的回补价格却较成本高出10档--每口合约亏损250美元。然而，这次教训似乎还不够，第二天他又犯同样的错误。我不认为他还会在快速市场中交易。交易中，你惟有依赖报价信息。在快速市场中，报价信息完拿不可靠．所以不要交易！

守则14：不可根据特殊情报交易。换言之"顺势交易，而不是顺着朋友的意见"。另外，不论你对于某支股票或某个市场有多么强烈的感觉，也不可以提供免费消息或意见。
不妨由几率的角度思考，在数以万计的市场参与者之中，你的朋友知道某项全世界都不知道的消息，你认为这种可能性有多大？如果他或她真的知道某项特殊消息，这很可能是"内线消息"，根据内线消息交易是违法的行为。
所谓的"特殊消息"。99．9%是属于个人的看法。在《一位职业期货交易商的密诀》一书中，作者亨利．克拉森指出，稳定的赢家几乎绝口不提他们在市场中的活动细节，但稳定的输家则会"向每一位听众说明他们在市场中的一举一动，甚至于以强迫推销的方式吹嘘。"就心理层面而言，人们迫切地希望提供特殊消息，他们可能是在寻求认同与赞许。他们绝对不是为你着想，这点是可以确定的。所以，有人向你推销特殊消息时，我建议你说，"不客气，谢谢，我不需要。"
我曾经听信特殊消息．．．一次。前文中，我曾经提及吉姆．布吕克，当年拉格纳发生一些麻烦时，他当时在CBOE负责稽核的工作，我们有过往来，他随后也来到州际证券，我们举办了一个欢迎酒会。我正准备离开时，听到熟悉的声音，"嘿，维克，维克，等一下。"
我回过头来．看见一位好朋友急匆匆地跑过来。他低声地说道，"维克。"我说，"哦？"我的朋友说道，"维克，相信我，把这支股票留给你的小孩。"他告诉我，这是阿蒂．瓦戈纳提供的消息。阿蒂当时在莱曼兄弟负责店头市场的交易被视为是店头市场的主宰者，他的交易记录非常了不得。
所以，出自于好奇心的缘故，我查阅这支股票。它在店头市场的交易价格为 7／8。当时，我的交易手气正顺，所以把这支股票视为是"永不到期的选择权" 而买进，心想"看你由7／8还能跌到那里？"
还能跌到0吗？结果便是如此。我大约买进35万股，而这支"永不到期的选择权" 最后竟然跌到一文不值。更惨的是当它跌至 3／8时，我又买进 35万股，心想"这次你总不致于再跌了吧！"我还是错了 停止报价时，我试图了解这家公司的背景，我甚至于找不到它。没有电话号码，没有地址，它就是…消失了。
只要早走一步。我就不会听到这位朋友的特殊消息。真是非常特殊的特殊消息。犹如我最好的朋友诺姆所说，"如果你不断地听信"把这笔交易留给你的小孩"的小道消息，你的小孩将在孤儿院长大。"他还提供一个非常明智的建议，闻到小道消息即将飘过来时，赶快说"对不起，我要上洗手间"，然后你整个晚上尽可能回避他。
你不可以听信特殊消息；同理，你也不可以提供特殊消息。帮助朋友当然是一种可贵的感情，但如果你有朋友从事交易，你们仅该就一般的看法交换意见。如果你真希望帮助朋友，务必不要提供建议；你的朋友也有大脑--让他或她用自己的大脑。
这项交易守则希望传达的概念是：没有任何东西可以替代个人的判断。如果你没有信心根据自己的判断交易，不要交易。顺势交易，而不是顺着朋友的意见。

守则15：永远得分析自己的错误。
亏损的交易未必代表错误，错误也未必导致亏损。一笔绝佳的交易可能发生亏损；另一方面，即使犯错，你仍然可能获利。如果你遵循交易法则而发生亏损，就放弃它；不需要再做分析。你可以对自己说道，"好吧！"然后再继续下一笔交易。可是，如果过早了结一个头寸，随后眼见原本属于你的获利滚滚而入，你便该想想自己到底犯了什么错误。
何以需要分析自己的错误呢？因为错误与失败是最佳的导师；它们让你更加明白，你必须永远遵循交易守则。如果你可以真心反省发生错误的理由，重蹈覆辙的可能性便很低。
一般来说，错误并不是源于无知，而是恐惧：恐惧犯错、恐惧遭到羞辱、以及其他等等。你若希望提升自己的交易境界，则必须克服恐惧；若希望克服恐惧，首先必须承认你有恐惧感。本书第二篇，我会详细讨论这方面的问题。

守则16：务必提防"错误的并购消息"。
某天，我接到朋友的电话，他是某家大企业的董事。
"维克，"他说道，"XYZ刚同意与ABC合并。你一定要买进XYZ。这是稳赚的交易。"
"佛莱德，" 我说，"你告诉我这项消息，是否合法？"
"绝对没有问题！我们与这两家公司都没有任何关系，而且它们已经宣布了；只是媒体还没有报导而已。"
于是，我查看XYZ的价格，每股6美元，我买进了一些。两周后，两家公司合并了．．．．ABC兼并XYZ， 价格为每股＄4．50 结果，我发生亏损--标准的 tabeunder（译按：这是对应takeOver[ 兼并] 而言）。
我想这是我第二次根据特殊消息交易，它也是最后一次。我听到的特殊消息中，这是唯一实现的一次。确实有兼并，价格却不对。从此以后，我再也不碰这些潜在的"兼并"股票。

守则17：如果一笔交易的成功与否，必须取决于交易指令的正确执行，则不该从事该笔交易。
诺姆还在美林证券主管国际选择权交易部门时，他习惯将执行不当或时效不佳的交易记录下来。某天，他递入一张交易指令．经过10分钟还没有回报。于是，他打电话进人场内：
"哩！怎么回事，10分钟还没有成交。" 场内经纪人毫不犹豫地说道，"你知道吗？我就坐在造市者的左侧而大声喊价，我想他一定听见了。最后，我站起来，推他一把，问他，"成交没有？"他说，"成交什么？难道你不知道我的左耳不灵吗？"
哦！当然！
我这辈子最大的一笔亏损便是因为人为的疏忽。1982年~ 1983年间，当时S&p期货与NYSE期货的交易非常热络（NYSE合约相当于在纽约交易的S&P合约）. 在一笔套利交易中。我做多350口S&P，并卖空500口NYSE. 我当时正打算平仓出场。于是，打电话给我在芝加哥的场内经纪人保罗，向他询问行情报价。
"买一卖报价, 40-45，"保罗说道.
我挂断电话，并立即回补500 口NYSE的合约，所以我仅剩下350口未抵补的S&P多头合约。然后，我打算卖出S&p合约, 根据保罗的报价, 买进价为40. 我联络上在S&P交易池的经纪人时, 才发现价格不是40-45，而是20-25! 结果, 保罗看错手势！
如果当时的报价确实是40一45，我已经获利。如果我知道报价实际上是20一25，我便不会回补NYSE合约--在电脑程式交易尚未出现以前，4档已经是相当不得了。
当时，因为我的头寸仅勉强浮出水面，所以我决定暂时持有S．P头寸。然而，市场突然出现新税法的利空消息。在我了结头寸之前群 S&P下跌2、3大点。这笔交易让我亏损数十万美元。
这虽然是极端的案例，但重点是你有时候会因为执行不当而受害，而且你不知道什么时候会发生。你应该养成重复核对的习惯，在可能的范围内，应该再次确定报价。如果你觉得资料或情况有些诡异，应该澄清。不要理会场内的人有多忙碌，他们的工作是提供精确的信息、适当的执行与及时的报告。
我并没有指责场内经纪人的意思。如果你有机会的话，应该在交易忙碌的时候，参观交易所场内的情况。某些时候，情况会趋于白热化，而经纪人也是人，他们也会犯错。你不可误以为他们是永远不会犯错的机械。你必须保护自己的利益，寻找最可靠的经纪商，尽可能重覆确认。
最近又发生另一个例子，我设计一套S&P期货的当日冲销系统。根据纸上作业判断，这是一套相当不错的系统，于是我把它交给助理作临场试探。理论上，它的绩效非常理想，但我没有想到进、出场需要各浪费三档. 谁想得到市场的交易量竟然如此稀少，小量的试探便足以驱动3档的价格！然而，实际情况便是如此，我们必须调整系统以涵盖执行上的误差。

守则18：必须保有自己的交易记录。
某些情况下，尤其是交易自己帐户时，你希望拿起电话，直接下达交易指令。而不留下任何的记录，因为你认为经纪商会登录所有相关资料。可是．经纪商也可能犯错。
每下达一个交易指令，你便应该记录日期、时间、交易工具、买进或卖出、下单时的报价以及实际的成交价格。定期核对自己的记录与经纪商的报告。如果没有自己的记录，你无从判断经纪商的报告是否正确。

守则19：了解、并遵守法则
对于每1条交易守则，作至少有5种方法违背它，而且交易者总是会想出新的方法。依此推理，我列举18项交易守则，你至少应该有90种方法违背它们。每当你违背一项交易守则，
你又发现一种亏损的新方法。

85%的法则

没有任何人可以永远处于100%完美的状况。有太多事物可能使你分神。你可能与妻子（丈夫）或心爱的人争吵。某人可能在紧要关头打电话给你。周遭的一切都可能使你分神。
例如，1984年 5月 4曰，我应邀到芝加哥演讲。当时与我同台演讲的还有沃尔什．格林伍德的总经理史蒂夫．沃尔什，以及一位造市者加里．奈特。演讲后回答问题时，一位听众提出，"我希望请教这位造市者。交易所的相关规定偏袒拥有席位的造市者。"毫不犹豫地，加里说道，"是的。"
"我认为这并不公平，"这位听众说。
"那你可以买一个席位，" 加里回答，"目前的价格大约25万美元。"
务必记住，游戏规则有利于场内交易员； 这是他们维持生计的凭借。
总之，我在台上演讲。当时我看空行情，而且我在1月份打了一支满贯全垒打。行情已经由涨势转为狭幅盘整。我正在寻找做空的机会，我已经等了三个月。"墨菲定律"再度灵验，我离开办公室的那天，行情向下突破。弗兼克．乔掌握这个卖空机会而赢得交易大赛的冠军．．．．．．而我坐在飞机上。
重点是：如集你希望在市场寻求生存必须在生理上、心理上与情绪上尽可能维持100%的完美境界。根据我的估计，如果你实际上可以保持85%的平均水准，你的表现便相当不错了。
所以，从事交易时，心理上要有所准备，你可能因为梦想不到的理由而亏损。某个时候．你完全掌握行情的发展，你已经站好姿势准备挥出全垒打，你却与妻子争吵，你的家人过世，或发生你从来想不到的某些事。
以100%来准备，但85%便可以接受；这便是现实。

第一篇结论：综合整理

情况便是如此，你已经了解如何由根本做起。截至目前为止，我讨论的是个人交易成功的基本知识．我简略描述我的交易生涯，然后说明我一路走来所汲取的知识。
在我提出的所有内容中，存在一个共通的脉络，便是我认为最基本的知识与原理。我想如果你可以运用这些基本的概念，发展出自己独特的交易风格，这些知识也将适用于你。
如果你根据基本重点思考，将你的交易方法依经过时间考验的原理整合，你可以适应不断变动的任何市况。你虽然会针对行情的变动调整短期的策略，但基本原理始终有效。
如果你明确界定自己的交易哲学，并严格遵守，你在交易过程中可以掌握重心；避免脱轨。特定而言，如果你可以保障交易资本，维持稳定的获利，不刻意追求全垒打，你可以避免大多数交易者一败涂地的下场。
如果你研习"道氏理论"，你对于市场---所有市场--一行为的领悟将不是其他理论所可比拟。你将了解。市场活动基本上是一种心理现象。无法由绝对的角度衡量，但在几率的层次上却有高度的可预测性。
如果你了解何谓趋势，它们何时发生变化，你所具备的知识可以节省许多无谓的探索。你可以避免随意进、出市场、并掌握顺势操作的决窍。
如果你了解技术分析，包括优点与缺失，它们将协助你判定交易的时效。如果你仅采用少数基本的技术分析工具，你可以避开上多数技术分析者陷入的困境--过多指标造成的无所适从。
如果你了解经济学的一些基本原理，包括货币与信用如何影响经济循环，你可以预测市场如何反应政府的干预政策．并从中获利。
如果你了解如何管理资金，根据合理的风险一报酬关系从事交易，你永远不会被市场三振出局。
如果你可以严格遵循交易守则，就能够稳定达成你的交易目标--这是优秀交易者的典型特质。
然而，犹如先前所说地，知识本身并不足够。我曾经训练38位交易员，灌输他们本书截至目前为止的所有知识，但其中仅5人可以稳定获利。这并不是因为知识本身有所瑕疵。问题发生在人的部分；特定来说，他们无法以一致态度运用知识。我训练的每一位交易员都有赚钱的能力；他们都了解何时触犯某项交易守则，或未根据我传授的基本原理从事思考。然而，他们就是不断地重复犯错。
我非常困惑何以如此。我深人研究心理学，阅读200多本相关的书籍。我获得的答案则是第二篇的内容。

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