聪明人已经认识到这点了，但那时合板的期货市场还是新鲜事物，大多数的生产商并没有那么精明。还有一些生产商并不能确定那是否合法。就算他们认可这种方式，他们的律师也会告诉他们"也许人们能够在期货市场以任何价格购买合板，我们最好也别以高于物价管制的价格履行合约。"这存在很多问题。
政府存在试图干预期货市场的举动吗?
算是有吧。但是在短短几个月之内， 700美元已经因为参与合板交易膨胀到12000美元。
这是你当时进行的唯一一笔交易吗?
是的。接着我认为同样的事情将会发生在木材市场。我将全副身家都赌在一笔交易上，就像我在谷物交易时做过的一样，期望木材市场同样能够突破管制价格。
木材市场的结果如何?
什么都没发生。合板市场从110美元升到200美元。两者都是木制品，并且木材市场同样面临供应短缺的问题，我以为木材市场也会跟合板市场一样一一两个市场本该一样。但是，我在130 美元左右买人之后，政府突然从合板市场发生的一切中醒悟过来，决定不能让同样的事情在木材市场重演。
在我买空之后的第二天，几个政府官员声称要打击从事木材投机的人，绝不会让合板市场的一幕重演。声明一出，木材市场就崩溃了。我又到了快出局的位置。在两周的时间里，他们不停地发布此类声明。之后市场在正好能保证我不用出局的位置稳定下来。我的钱恰好够我继续持有仓位。
你买入的时候价格是130美元，此时的价格是多少?
117美元。
就算跌幅比合板市场的涨幅小很多，你还是损失了大部分的钱，因为你在木材市场持有更大的仓位?
正解。那两周里，我一直处在被强制平仓的边缘。那是我一生中最糟糕的两周。我每天去办公室的时候，都做好了放弃的准备。
是为了停止痛苦而放弃，还是为了不至于输掉全部?
都有。我那时相当沮丧，手在不停地颤抖。
你离被强制平仓有多近?
我的12000美元已经缩水到不足4000元。
你是否对自己说过:“我不敢相信自己又做了同样的蠢事?"
当然，我之后再也没这样做过。那是我最后一次孤注一掷。
这笔交易的结局是怎样?
我成功地挺了下来，市场状况最终好转。供给缺乏确实存在，政府看起来也不打算干预期货市场。
是你自己真的知道还是勇气让你有坚持下去的勇气?
我想主要是因为我已濒于绝望的边缘。不过，我的苦撑终于有了结果。那年年底，我的账户从700美元又增加到2.4万美元。在我经历这次交易后，再也不敢把所有的资金放在一笔交易上了。
第二年，也就是1973 年，政府由于物价管制措施造成人为的商品供应短缺，而被迫取消物价管制。管制措施一旦取消，多项商品价格便开始急剧上扬。有些商品的涨幅甚至高达两倍，而我也因此大赚一笔。我想，我之所以能搭上这班商品价格全面上扬的顺风车，应该归功于塞柯塔教给我的坚持市场大趋势的交易原则。在1973年，我的资金已由2.4万美元跃增为6.4期货与货币交易万美元。
我记得当时期货市场出现一次前所未有的现象，即是商晶价格先上涨约10% ，然后连续创下新高纪录。你当时如何知道商晶价格还会继续飘升?
我当时是一个对通货膨胀颇为敏感的右翼人士。我的理论是"政府一再促使汇率贬值，无异于为对通货膨胀极为敏感的期货市场创造了一个非常适合交易的环境。"
你的理论后来被证明是正确的吗?
是的。当时市场放眼望去全是多头，而我即使犯下若干错误，也不会有任何不利的影响。
当时全是多头市场吗?
是的。当时商品价格全面扬升。我虽然从中获利颇丰，但我也犯下一个严重的错误口当时黄豆期货行情全面看涨，价格由3.25美元涨到12.1美元，然而我担心涨势已尽，于是获利了结。可是，如果换成塞柯塔，.他就决不会涨势未尽之前出场。结果我眼睁睁地看着黄豆连续12 天涨停极。
这是一次提前在奔腾市场中下车而且无异于赌钱的经历吗?
是的。当时我简直懊恼到极点，我甚至服用镇静剂来驱散沮丧郁闷的心情。可是服药的效果并不明显。后来有人告诉我"应该服用药性比较强的药物，如索瑞精。"我记得在家中服完索瑞精，就去搭地铁上班，结果一进地铁便晕倒了。起初，我还没有想到这是索瑞精的缘故，然而在迷迷糊糊地回到家门口时，又晕过去了。索瑞精的药力真是太大了，那段时间是我交易生涯的低潮。
你难道没有认输，而又回去从事黄豆交易吗?
有这种想法，但我怕一进去就赔钱。你刚才说你赚了6.4万美元，后来昵?
那时候，我经常到棉花交易所闲逛。每当听到交易员高位买进或卖出，我就感到非常兴奋。对我而言，交易所实在是世界再剌激不过的地方。可是，我的资本净值必须要累积到10万美元才能进棉花交易所从事交易。当时我除了商品账户外，没有任何资金，因此，一直没能进入棉花交易。
我继续在期货市场迸出。几个月后，我的资本终于超过10万美元。然而也就在同时，塞柯塔建议我买进咖啡豆。我依言行事，不过采取的是限价卖出的策略，以防市场行情突告重挫。结果咖啡豆行情的确开始下跌，我立刻就出场。但是，塞柯塔却被套了好几天。
当时的交易情况和我那笔黄豆交易一模一样，不过赔钱和赚钱的角色对换了。我看在眼里，心中不禁难过起来。
我终于明白，当时我所做的一切竞争性太大，于是我决定到纽约棉花交易所担任场内交易员。
可是当场内交易员，竞争性可能更大。
表面看起来是如此，但事实不然。
你可曾考虑过当场内交易员的结局?你以后只能在一个市场进去，无异于减少了你的交易机会。
当时我想得并不多，只是一心觉得做场内交易员一定非常剌激。由于个性内向，我总是不敢和其他场内交易员一样高声喊叫，反而是把我的买卖交给另一位场内交易员，由他替我喊价。
做场内交易员有什么好处?
我没有得到什么好处，不过我从中学到许多交易经验。我认为要当交易员的人，都应该先从场内交易员做起。我在那里学到的东西是受用不尽的。
你学到了什么?
我学会从场内的交易气氛来判断市场行情，即是从铃声的密集度来预测价格定势。例如，当市场价格波动时，场内突然安静下来，这往往代表价格不会再上扬。此外，当成交铃声突然由弱转强，可能不是代表市场价格开始上涨，而是表示获利回吐开始涌现。
可是，如果你不在交易厅内，又如何利用这些资讯呢?你说过你当场内交易员所学到的经验让你受用不尽。
我同时也了解到走势图的重要性。如果技术总图出现内困日的形态，我就会持有大量的仓位，一旦走势和我预期不相符，就会立即出场。例如，我可能会进二十手合约，而不是平常的五手，且一定设定停损价格。在这种情况下，我通常会赚不少钱。这就是因为我做过场内交易员，了解市场人士对"内困日"形成时的反应(内困日是指成交价格连续数日在前几个交易日的最高与最低价格之间祷走的现象)。
在那段日子里，我的交易情况犹如冲浪。我总希望能掌握时机，跟随波浪一起冲起，然而在错过时机时，就按兵不动。这种在当时相当成功，不过在今天的市场却不见得有效。
是否因为今天的市场有如直升机，时升时降?
是的。以前如果价格出现内困日的情况，价格往往会新高。可是今天，市场行情经常会遭遇卖压回档。
那么在今天应该如何进行交易?
我认为关键应该在于减量经营。最好的交易应该是市场三个方面都站在你这一边，亦即是基本面、技术面与市场反应。基本面而言即是市场供需失衡，可能造成价格有所变动。其次是市场走势完全反映出基本面的情况。第三则是市场会依据新闻的利多与利空，做出正确的心理反应。例如，多头市场应该因利空息而回档，同时也会因为利多消息的激励而继续走高。假如你的几笔交易都符合上述条件，你一定会大赚。
你就是依照上述原则进行交易吗?
不是。因为基本上我太过于喜爱从事交易中获得乐趣。我知道应该依据上述原则从事交易，但是交易对我而言，是一种不可或缺的乐趣，因此我从事交易，是把乐趣排在最优先。总体而言，我做了许多笔完全符合获利原则的交易。
你所有的利润都是从交易中赚到的吗?
是的。
其他交易能达到损益平衡吗?
是的，这些交易也为我带来不少乐趣。
你是否把每笔交易都记录下来，区分一下哪些是纯粹为乐趣做的，哪些是为获利而做的?
我只记在心里。我知道符合我获利原则的交易一定会为我赚钱;至于其他的交易，我的目标则是在于达到损益平衡。不过，今天符合获利原则的交易机会已经越来越少，因此，必须耐心地等待。
为什么符合获利原则的交易机会越来越少?是否因为整个市况已经变得更复杂?
是的。今天的专业交易员远比从前多得多。想当年，塞柯塔与贺斯泰德教我的知识非常宝贵，然而今天每个交易员都对这些交易原则耳熟能详。今天，你在交易中，触目所及都是一些聪明绝顶的交易员与电脑。
在当年，你从交易看板得知玉米价格开始蠢动，于是你买进玉米。第二天，经纪商开始建议投资人买进。第三天，我们买空那些被错误卖出的股，然后又从牙医手中买进一些新股，从中得知此时是买进的最佳时机。当时，我是第一批买进的职业交易员之一，因此我抢尽先机。几天之后，我又把手中持有的玉米卖给牙医。
你所谈的都是短线交易，难道你不做长线吗?
有些时候我会做长线，不过大部分都在两三天后就获利了结。
既然大部分是在做短线，你大概都是在什么时候再次返场?
就前面的例子来说，当牙医进场时，玉米的涨势已如强弩之未，而价格也开始下跌，这时候我就趁机再买进。可是在今天，只要商品价格一出现上涨的迹象，所有的交易员立刻就会一拥而上。
你是说在今天的市场环境中，行情持续上涨的后续支撑力量巴不复存在?
是的。
这是不是因为今天的投资人大部分都把资金交给基金经理人操作，而不是自己直接从事交易的缘故?
是的。就算有人亲自从事交易，数量也很小，与基金经理人交易的数量相比，根本毫无意义，因此今天的情况与当年完全不同，今天你必须先弄清楚:"是不是所有的交易员都进场?是不是还有人在稍后会进场?"而稍后再进场的人就是较晚获得资讯、动作较慢的投资人。基本上，今天市场上的每个人既果决，行动又敏捷。
今天的市场是不是假突破的现象比较多?
是的。
在如此的环境下，跟随大势所趋的交易策略是否也无用武之地?
我认为是。我认为跟随大势所趋的时代已经结束，除非市场供需出现极度失衡，而其影响之大，凌驾于其他的市场因素(在访问之后不久，便发生了所谓的1988年大干旱。这次干早，足以作为马科斯上述理论的最佳证明)。还有一种例外情况，即是当他们进入通货膨胀或通货紧缩的时代。
换句话说，除非市场上出现-股非常强大的力量，足以改变市场行情走势?
是的。
商晶市场在过去王到十年间产生变化，是不是因为专业基金经理人数在增加，而占去投机性交易活动的一半比例?
商品市场的确有变化。最好的例子就是理查·丹尼斯，他从前做得相当不错，可是他在1988年却赔掉约50%的资金，眼随大势的交易策略已经行不通，因为一旦你发现趋势而进场时，其他人也会立刻跟进，结果形成市场上完全没有后续支撑力的现象，从而导致市场行情呈反向变动。
另外一个导致现今市场缺少长期趋势的原因，是各国央行往往在市场上从事反向操作，以阻止汇率波动。
央行经常这么做吗?
这种情形在最近半年才开始增多。如果你读过有关资料，就会发现，外国央行持有美国公债的数量在最近几年急剧增加。
你认为这种情况对于交易有什么意义?你的交易习惯是否会因此而有所改变?
我曾经非常热衷于外汇交易，然而外汇市场是一个24小时的市场，因此从事外汇交易非常辛苦。以我为例，就连晚上睡觉，也要每隔2小时起来一次观察市场的变化。我会收昕各主要外汇市场，例如澳洲、香港、苏黎士、伦敦的开盘情况，而我的婚姻就是因此破裂的。今天，我尽量避免接触外汇交易，因为外汇市场完全为政治因素所左右，我甚至还得猜测各国央行的决策。
你在那段日子里，每天半夜起床，是不是因为富怕汇率在美国市场开盘前发生剧烈变动，造成你重大损失?
是的。
你做外汇交易一向如此，还是因为吃过太多苦头，才改变了交易习惯?
我是一朝被蛇咬，十年怕井绳。
这么说来，你这种24 小时都在密切注意国际外汇市场动态的交易方式，确实能够帮助你避免遭受重大损失?
是的。举例来说，我记得， 1978 年底美元开始重挫，几乎每天都创下新低纪录。当时我与布鲁斯·柯凡纳合作从事外汇交易，我们每天都要讨论好几个小时。有一天，我们注意到美元突然转强，然而，根据手中所拥有的资料却无法解释个中的原因。
在百思不得其解的情况下，我们只好尽量地抛售手中所持有的外汇。后来，在那一周的周末，卡特总统宣布了一项支持美元的计划，才解开了我们心中的谜团。假如我们当时等到美国外汇隔天开盘才抛售，就会赔得倾家荡产。这次经验证明了我们所坚信的一个原则，即包括各国政府在内的国际外汇市场大户经常会得到一些内幕消息。如果我们发现市场突然出现出人意料的变动，就应该当机立断，马上动作，事后再去寻找原因。
我记得那-次的市场变化，外汇期货市场在该项措施宣布之后，连跌了好几天。你-定是在那一波行惰的最高点出场的。
那一笔交易的确做得很漂亮。总而言之，我认为美国政府在实施重大政策之前，总会先通知欧洲各国央行，允许欧洲各央行在美国宣布政策以前就开始动作，从而使欧洲市场率先反映出该项政策的影响。因此，我觉得从事交易最好是在欧洲。
我们再回来谈谈你的交易生涯。你放弃场内交易员的工作之后，又到哪里去了?
我接到贺斯泰德的电话，他当时帮商品公司操作一笔基金。他建议我去商品公司担任交易员。商品公司当时的政策是雇用计量经济家来担任交易员。当商品公司董事开会，讨论是否要雇用我时，他们的第一个问题"这个人写过什么文章?在哪些刊物登载过？"
他们经营的目的不是要以交易来赚钱吗?
在他们的观念里，如果你没有博士学位，就无法替他们赚钱。不过，贺斯泰德最后终于说服他们给我一次机会。我想，我是他们所雇用唯一没有博士学位的交易员。1974年8月，我进入商品公司担任交易员，公司给我3万美元做为交易基金，大约10年后，我把这笔基金扩大为8000万美元。
你将原来的3万美元变成8000万美元，还是他们后来又陆续增加你的交易基金?他们后来又给我10万美元。不过，之后他们总是从我这儿拿钱出去。商品公司当时仍在成长阶段，公司一年要从交易员身上抽取30% 的税，用以支付成本。这么说来，那时候每年至少要有30% 的获利率，才能使你继续维持账户不致缩水。由此看来，你当时一定做得相当不错。我当年的平均获利率至少是100% 。
你做得最好的-年是什么时候?
我最好的一年是在1979年。我搭上了金价突破800美元的那段行情。
你掌握整段行情吗?
我不断迸出。那一波行情真是过瘾。我买澳洲黄金，香港金价立刻会每英两上涨10美元，伦敦市场又会推升黄金上扬10美元，等到美国市场开盘后，每英两就已经赚了30美元。
你的意思是说，在海外市场购买黄金比在美国市场更容易获利?
当时我在加州，有许多方便之处，因为我可以在其他人还在蒙头大睡时先在香港金市从事交易。我还记得当时从电视新闻上得知苏联人侵阿富汗，之后我立刻打电话到香港，查询香港的市场人士是否已经知道这则新闻，在我知悉香港金价并没有任何变动时，我明白这表明香港还没有收到这则新闻，于是立刻买进20万英两的黄金。
这相当于二手合约啊，你在买进肘，有没有遭遇到什么问题?
没有。
香港方面会不会以为你有什么内幕消息?
不会。他们也许以为我疯了，竟然疯狂地买进黄金。大约五到十分钟之后，香港也得知苏联人侵阿富汗的新闻，整个市场立刻沸腾起来，因此我的每两黄金赚了10美元。
实在难以想象你可以靠电视新闻来从事交易。
是啊，我以前也没有如此做过，这是我一生中唯一的一次。
那波行情是大起大落的局面你是否及时出场?
是的。我大约是在每英两750 美元左右的价位出场的，后来金价一度上涨到接近900 美元的水准。我当时颇为难过，认为自己太早出场了。不过，在金价跌到400 美元左右时，心理上就好过多了。
你在这-波行情中，如何决定自己应该出场?
我有一项原则:当市场行情不合乎常理时，立刻出场。在那段日子里，每当市况连续几天涨停板，就会出现各种奇怪的状况。因此，我在连续第三天涨停板的时候，就会非常小心，而几乎总是在第四天涨停板的时候出场。如果我有幸能挺过连续四天涨停，我一定会在第五天涨停板的时候出场。
你从-个失败的交易员变成一个成功的交易员的转折期，正是商晶市场行情一片大好的20 世纪70 年代中期。你认为你之所以能成功，有多少是靠自己的交易技术，又有多少是靠市场行惰的帮衬?
老实说，我认为是当时市场行情一片大好所造成的，因为只要你买进，就一定可以赚钱。在那段日子里，有不少一夜暴富的传奇故事。
不过，也有许多人根本守不住。
一点也不错。不过，我的运气不差，当市场形势变得比较艰难的时候，我已经成为一位相当杰出的交易员了。另外，在那段时间，我也有幸能够深人了解一个特定的商品市场一一可可豆;我有将近两年的时间专门从事可可豆交易，而这主要是靠商品公司创办人汉姆特·威玛对可可豆的专业知识。威玛可以称得上是可可豆专家，也写过一本有关可可豆的书，内容之深，我甚至连封面都看不懂。同时，他还结交许多从事可可豆生意的各类朋友。我通过威玛和他的朋友，得以深入了解有关可可豆交易的专业知识。
