通货膨胀意味着你的钱在今天可以买到的东西，比你原本没有任何钱时可以买到的来得少。

——出处不详

总览

物价指数会告诉你通货膨胀的程度。整体物价水平上扬并非新闻：根据记录显示，罗马帝国时代的通货膨胀便已经很快速。英国的消费者物价从一九四六年起每年都在上涨，但从历史的角度来看，通货膨胀——也就是物价不断上扬一事实上是例外而非常规。根据各种物价数据（其性质当然相当不同）显示，一九一四年时，就在第一次大战开打前夕，英国的消费者物价并不会高过一六六〇年代的水平。在这物价不断攀升的两百五十年里，其中穿插了物价下跌的期间。

通货膨胀有三项主要的负面效应。首先，通货膨胀会让相对的物价讯息模糊不清；也就是说，通货膨胀会让人难以分辨相对物价改变与整体物价改变两者的差异。这会导致个人与企业的消费行为失真，因而降低经济效率。其次，由于我们永远无法准确预测通货膨胀，因此会造成不确定性，进而抑制投资。第三，通货膨胀会引发所得重分配：从债权人到债务人，从倚赖固定收益 的个人到受薪阶级。

物价穏定应该是中央银行的目标，这项信念已经成为经济学的正统思想。许多中央银行表示这是他们的目标，还有许多央行视明确的通货膨胀目标为其货币政策的指导原则。在实务上，这并不表示零通货膨胀，因为消费者物价指数往往会将年通货膨胀率夸大一到二个百分点。举例来说，英格兰银行因此将通货膨胀 率目标设定为2%（不包括房贷利息费用）。欧洲中央银行的目标很接近但低于2%。而最先设定通货膨胀率目标之一的纽西兰储 备银行，则将目标设定在1%到3%之间。

通货膨胀的成因

通货膨胀的成因为何，有两项主要理论可以说明：供给面的冲击与需求面的牵引。事实上，真正的原因或许是两者间复杂的交互作用。

供给面的冲搫（或成本推升），薪资与原物料价格上涨会推升物价；或许是因为贸易同盟的压力，货币走弱导致进口价格变得昂贵，或是商品价格飙升所造成的影响。

需求面的牵引。当消费力（需求）大过可供消费的商品与服务数量时，物价就会受到推升。可以提升总体需求的因素包括减税、政府支出扩大、因劳力短缺而加薪以及消费借贷的增加。

近期的经验

历史上曾出现的通货膨胀包括通货紧缩（deflation，也就是物价下跌，比方说一九三〇年代的景气萧条期，以及某些石油输出国家于一九八〇年代中期的经验）到恶性通货膨胀 （hyperinflation，像是一九一九至一九二三年期间，德国的零售物价飙涨约一百五十亿倍）。近期最知名的通货紧缩出现在日本，该国的消费者物价指数从一九九〇年代晚期到二〇〇五年都在下跌。日本于二〇〇九年再次出现通货紧缩。恶性通货膨胀通常与 货币供给快速增加有关（请参考第十一章）。

工业化国家。一九六〇年代，工业化国家的通货膨胀尚属温和，

每年平均约3%。在石油价格先于一九七〇年代两次暴涨、随后 在一九八〇年下挫之后，这些国家的通膨大幅恶化。为了抑制通货膨胀，货币与财政紧缩政策取代了薪资与物价管控措施。拜商品价格疲弱加上审慎的货币政策之赐，工业化国家的通膨自一九九〇年代时起大致维持在低档。

开发中国家。开发中国家的通货膨胀于一九八〇年代普遍加速恶化，某些拉丁美洲国家的通膨率甚至高达1000%。一九九〇年代初期，随着东欧与前苏联国家努力适应市场经济，这些前共产主义国家的通膨率飙升。在南斯拉夫崩解之后，新独立的国家也出现高通货膨胀。

消费者物价

截至二〇〇九年十月为止的十二个月期间，由于全球金融风暴之故，主要经济体的消费者物价成长渐趋缓慢，甚至反转为通货紧缩。美洲、欧元区与日本的物价纷纷下跌。不过，英国的通货膨胀依旧维持超过1%，虽然该国的零售物价微幅下跌。

自从一九九〇年中期以后，开发中国家的通膨问题已趋缓和，从一九九四年的90%下降到二〇〇八年的9%。拉丁美洲——巴西的通膨从一九九四年超过2000%下跌到一九九八年3.2%——跟中、东欧与前苏联国家的跌幅尤其明显。

通货膨胀与景气循环

第269页的图13.1突显了供给面冲击引发的景气循环。了解景气循环的效应，也有助于分析通货膨胀；景气循环中的压力往 往来自需求面。在景气衰退、消费支出疲弱时，物价上涨的速度会放慢甚至下跌。不过，在景气触顶、个人所得上扬但企业无法提升产出时，额外的需求将会推升物价。