2015-08-16 16:33 来源:818期货学习网
根据剀利公式的基础方程，来考虑外汇市场和期货市场。
假设我每一单的胜率是W=0.5，每一单的止赢和止损的比例是2:1,也就是说，赔率R=3。
这样，根据剀利基础方程，K=(0.5*3-1)/(3-1) = 25%，也就是说，每一单的仓位设置，需要达到总资金的25%时候是最优解。
如果胜率是0.4,那么K=10%
如果止赢和止损比是3:1,那么赔率R=4, 胜率W=0.4 那么
K = (0.4*4-1)/(4-1) = 20%
胜率W=0.3的话
K = (0.3*4-1)/(4-1) = 6.7%
看到这里，我想你应该明白了为什么无数的汇市和期市的老手告诉我们：“每次投入资金的10%-20%，止赢和止损的比例设置成2:1和3:1，这样即使你的胜率是40%甚至30%，你都可以稳定盈利!"
这就是最最普遍的资金管理技巧的数学基础－－剀利公式！
看到这里，你可能为说，要是这么简单的话，为什么股市汇市期市里面有90%的人赔钱呢？
注意到，剀利公式只有战略上的指导意义，而并不具有操作意义。具体的操作，或者说－－技术，在剀利公式里面，唯一能够影响的值，就是W－－胜率。根据剀利公式和鞅论，你的胜率再高，只要不是100%，那么如果按照等价鞅策略下注的话，都早晚会亏光。而人性的直接结果就是等价鞅策略。所以绝大多数人在价值投资的时候是亏损的。
只有严格的执行“反等价鞅策略”的时候，才能够，并且一定能够稳定盈利。而“反等价鞅策略”是违背人性的本质的。因为他让你在输钱时候减小赌注，赢钱时候加大赌注，这根人的本性－－贪婪，恐惧－－正好相反。人的一个致命的本性是：太过追求“确定性”，如果没有“确定性”，那么人就会感到恐惧，这直接导致了盈利时候减小赌注。而亏钱时候，人们又不愿意承认失败，这就导致亏损时候反而增大了赌注。
说到这里，我想你应该明白，为什么说技术只占20％，而资金管理占80％了。因为，资金管理，严守交易纪律，等于是执行了剀利公式本身，而交易技术，仅仅是剀利公式里面的一个W值而已了。这个W大一些小一些，其实是无关紧要的，只要W和R的乘积大于1，那么你就一定能够稳定盈利！而W值，根据前面的计算，甚至只要30％的胜率就可以稳定盈利了，30％的胜率，这是多么低的一个值啊！
无数的初学者，之所以走了弯路，是因为
1、他们直觉的认为自己能够找到一个胜率W＝100%的策略；
2、他们在执行剀利公式的时候，不能够控制自己的贪婪，恐惧，不能够控制自己，因而最终使自己采用了等价鞅策略。
等价鞅策略：亏损是发散的！盈利也是发散的，但是亏损比盈利发散的快的多！因此，会很快爆仓。
反等价鞅策略：亏损是收敛的！盈利是发散的！因此只要坚持住等价鞅策略，你就一定能够成为亿万富翁！
这个道理，上升一些，就涉及到做人。因为，技术在这里，原来只占那么小的一部分。绝大部分原因，在于一个人能不能很好的控制自己。这也就是说我们常说的，战胜了自己，就战胜了一切。而一个人能够战胜自己的肮脏的人性，与一个人从小受到的教育，成长环境，道德熏陶。。等等等等。。是直接相关的。。。
因此，我们说，要赚钱，先做事，要做事，先做人。
我们在年轻的时候要做的，不是为赚钱而赚钱，而是不断提高自己的人文修养。这个提高人文修养的过程，就是执行人生的“剀利公式”的过程，这个过程是痛苦的，然而，一旦我们成功的执行了，我们的财富，就像剀利公式和反等价鞅策略的结果一样，越来越多，永远不会爆仓，而终究让我们成为亿万富翁（百万富翁，千万富翁，亿万富翁，取决于你什么时候“停手”，而既然反正永远不会亏光，所以什么时候停手当然无所谓）
话又说回来了，这是我投资了半年刚刚得到的感触，我还没有赢钱。而是输了2000美元。而我也正是在思考了这些东西之后，把我的迷你帐户里面钱都取了出来，然后开了一个可以做0.01手的帐户，用300美元继续玩。这也就是无数高手所说的最最基本的可以实行资金管理的条件。一个高手说，交易分成五个阶段。第二个阶段，就是我这过来的半年这个样子。而这个第二阶段是最难熬的，因人而异，少则1年，多则10年。第四阶段才能开始赚钱，而且是几何级数赚钱。我目前的阶段，就是处在第二个阶段末期。我希望以这篇日志，作为我杀出第二阶段的头一炮，继续前进在充满荆棘的投资之路上。也希望各个水平阶段的朋友和我一起交流一起提高。我现在非常渴望有人一起交流这个东西。
==================== 附部分讨论 =====================
某人：今天和我bf说了资金管理的问题，他提出了一个问题：胜率30%到40%，稳定性到底有多少？正如很多研究家说过，无论哪个市场，风险是一个fat tail的distribution，一旦出现fat tail概率发生的时候，对整个portofolio有多大影响呢？是否还能保证整体盈利呢？这非常未知了。
作者：zhang ,假设有特定的阶段胜率低于WR=1的标准，那么如果仍然是等比下注，钱还是亏不光，所以还是以后还是能赚回来。。。考虑向亏损方向的波动，也就是说有些人会经历几次大亏，最后还是赚，有些人一次大亏都没有，最后还是赚了。
===================后续作者的应用效果================
之前我在博克上总结了我炒外汇的总结之后, 我开始运用反等价鞅策略重新进入市场, 并且在一个论坛上跟随一个高手的指导做中线单. 效果相当不错. 目前的成绩是, 三个月, 翻了3倍, 并且还在稳步增长, 略有波动. 与我两个月翻一番的计划出入不大. 我想当我坚持了6-7个月翻了3番--也就是8倍的时候, 就可以认为我的策略体系是可行的. 同时我也打算继续用计算机模拟一个完全随机的市场对反等价鞅策略是否可以稳定盈利, 也就是说当把一个线性的随机振荡映射到一个指数函数的随机振荡之后, 有没有可能在指数函数的大幅波动之中线性的持续的截取差价. 这个工作放到annual report之后再做。
比较有意思的是最近得知了我们系的那个高级technician, 那个瘦高个苏格兰老头原来是一个炒股高手, 他也懂得反等价鞅的原理. 而我的小老板则坚信股市不能赚到钱. 但是在和我讨论了反等价鞅策略和凯利公式后, 他居然也对此产生了兴趣, 还不时和我讨论. 他认为不确定性原理, 不仅是量子力学的基本假设, 同时也是世间万物的一个基本规律, 包括股票市场. 所以, 我们永远不能预测市场, 但是我们可以"玩概率"...世间万物都是一个概率的某种体现.... 我的同事也每天蠢蠢欲动....于是我就有一种把周围的人全部拉下水的快感......低调....保留人品..
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某高人关于凯利公式的一些见解，很有启发意义。
个人觉得凯利公式适用赌场，但不适用交易，理由如下：
1，赌场里每一张赌台的胜率赔率都是相对固定的（比如轮盘赌任何时候都是36:1），事先可知。而交易并没有持续固定的胜赔率，通过历史数据统计得出的胜赔率只是对某段过去的描述，未来并不一定重演。考虑到行情分布的不均匀，过去统计的结果和未来出现大相庭径的情况极为可能。
2，赌场的胜赔率符合正态（高斯）分布，极端事件的出现次数随着程度的加大呈现有序的指数化衰减，并且赌场是有限注的，这就决定了赌场里极端事件的最大程度是极其有限的（最多在最大限注的最大赔率之内），而交易则呈现典型的尖峰厚尾的形态，未来可能发生的极端事件根本无法通过历史数据回测来评估。
长期资本管理公司就是死在这个误区上面，他们觉得市场应该是符合正态（高斯）分布的，于是通过历史数据评估了他们所用系统的最大风险，然后面实际发生的不利情况程度远远超过他们的最坏评测结果，而他们过于相信历史统计，认为这只是市场暂时的“不理性”迟早要回归正常，于是继续死扛还要不断加仓，最后这个由两名诺贝尔经济学奖得主管理的基金就此破产。
所以要使用凯利公式的一个前提是，胜率赔率都是固定的，事先可知的，这样凯利公式才能给你一个兼顾效率和风险最优的下注量。而投机交易显然不具备这个特征，如果盲目的根据历史统计结果用凯利公式计算出一个过于冒进的仓位，后面遇到一个超过历史最大程度的损失就足以击垮账户。我个人做模型量化的经验发现，随着回测数据的周期加大，遇到的最大回撤规模也会越来越大，这意味着一个人的交易生涯越长，他所可能遇到的黑天鹅的规模也就越大。
赌博里和交易最为接近的就是德州扑克，这种牌局的胜赔率也是不固定，随时发生不可预计的极端情况。那么如何不被黑天鹅击垮，而利用黑天鹅获利，就是玩德州扑克的全部技巧了。
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