第四节 杰克·施耐普加入流动性和宏观经济元素(2)
第四个完善和革新是量顶指标的引入。所谓的量顶就是我们A股市场交易者经常提到的“天量”（图1-20）。施耐普发现，在牛市中最大的月成交量通常会在市场
顶部之前约5个月发生，这点有些类似“天量之后见天价”的说法。这项指标是对雷亚关于成交量原理的具体运用，施耐普认为量顶在判断牛市终结方面具有很高的价值，而这对于道氏理论此前的不足是一个有益的补充。
第五个完善和革新是收益率曲线的采纳。收益率曲线是不同期限的债券收益率的连线（图1-21），长期债券的利率通常都会高于短期债券利率，但是经济周期中，收益率曲线的斜率会发生变化。美林证券的投资时钟理论也对此有全面而详细的介绍，比如经济处于复苏阶段的时候，长期利率是上涨的，所以整个收益率曲线是倾斜向上的，这时候股票也开始进入牛市；经济处于滞涨阶段的时候，短期利率是上涨的，所以整个收益率曲线是倾向于水平的，这时候股票往往也进入了熊市中。收益率曲线反映了经济前景和信贷市场的供求状况，这是一个公认的有效领先指标。
第六个完善和革新是提出了牛市、熊市的界定。当指数从长期下跌的低点上涨超过19%时，牛市建立的可能性很大；当指数从长期上涨的高点下跌超过16%时，熊市建立的可能性很大。施耐普的这些幅度规定是经过统计确定的，与哈尔兹法则非常相似。美国人塞拉斯.哈兹投人10万美元入市，通过遵循简单的法则在中将资本扩展到了1440万美元。这个法则具体的进出场条件是：股价从最低价上升10%以后才买入；买入后没有从最高点下跌10%继续持股，股价从最高价下跌10%以后卖出；卖出后，如果再次买入，也必须在股价从最低价上升10%以后。国内利用类似法则持续盈利的大有人在，在某次股市擂台选秀中就有一位号称“功夫熊猫”的实战派人士采纳这种方法从几万元挣到了几千万元。其实，不仅是在股市中可以运用这种法则，在外汇市场中也可以很好地运用类似的法则，我们就曾经在某些外汇交易者那里看到了类似的策略。为什么这种简单的策略会有效呢？玄机就在于单边走势和正当走势的区别往往体现为幅度上的差异，震荡走势极少技能发展到某一幅度之外，也就是说，绝大多数震荡走势的波动幅度都收敛在某一数值附近，这就是典型的钟形曲线分布。
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