二元期权的操作方式与交易策略(2)
二元期权的投资策略
与普通期权一样，利用二元期权可构建不同的投资组合策略。当预计标的价格将上涨时，可采取牛市策略；当预计标的价格将下跌时，可采取熊市策略；当预计标的价格保持在某个区间内时可以构建区间交易。
例如，当前标普500指数为1995点，如果预计指数在未来一个月将上涨至2000点以上，便可买入下月执行价为2000点的看涨BSZ合约，假设其报价为0.3，那么当前成本为30美元（报价乘以乘数），到期如果SET达到2000点，投资者将获得100美元的收益，收益率将达233%，如果到期SET在2000点以下，投资者将不会获得任何收益，损失为全部本金。下图为二元期权与普通期权的到期损益，由图中可以看出，当SET到达2000点之后，二元期权的收益远高于普通看涨期权。
图为买入看涨二元期权与普通期权到期损益
同样，当预计标的资产价格将下降时，可以采取熊市策略。例如，当前VIX指数为13时，如果投资者感觉当前指数过高，将在未来一个月内保持在13以下时，可卖出执行价为13的下月看涨BVZ合约，假设当前该合约报价为0.6，那么卖出合约的收益为60美元，此时需要交纳40美元的保证金。若到期VRO低于13，投资者将保留60美元的收益，而如果到期VRO高于13，投资者将付出100美元。该策略与普通期权的到期损益图如下，同样可以看出，当指数上行时，投资二元期权的损失将远高于投资普通期权。 图为卖出看涨二元期权与普通期权到期损益
与普通期权一样，二元期权同样可以构建区间交易的策略。当投资者预计标普500指数将保持在1980点到2010点区间内时，可以买入执行价格为1980的看涨BSZ合约，同时卖出执行价格为2010的看涨BSZ合约。假设此时1980看涨合约报价为0.6，2010看涨合约的报价为0.3，那么在不考虑交易费用的情况下，此时成本价为30美元（（-0.6+0.3）×100），到期将出现以下三种情况：
表为区间价差策略损益
该区间策略到期损益如下图所示：
图为区间价差策略到期损益
除了以上三种策略以外，投资者还可以利用不同的二元期权合约构建具有其他收益结构特性的组合。由此可以看出，与普通期权一样，利用二元期权可以复制各种投资组合，在资产配置中也可以利用二元期权达到构造不同收益结构的目的，也正是由于这一特性，二元期权在越来越多的机构投资者中得到广泛应用。
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