无趋势策略系列（一）卖空马鞍式期货期权组合策略(2)
我们选取美国大豆期货2006年2月份到7月份的一段行情说明此策略的应用。
可以看到，2006年上半年大豆期货价格一直在580-650之间震荡，若投资者在3月初预计盘整行情将会持续一段时间，他便可构造卖空马鞍式期权组合策略，假设他于2006年3月2日，当大豆期货价格为620美分/蒲式耳时，卖空一份一个月后到期的执行价格为620美分的看涨期权，同时卖出相同到期日，相同执行价格的看跌期权，两个期权的权利金均为17.5美分/蒲式耳。
损益图如下：
深度分析：易知，构造策略后的一个月内，期货价格始终位于向下益损平衡点（585美分/蒲式耳）与向上益损平衡点（655美分/蒲式耳）之间，在这种情况下，随着时间的推移，由益损图可知，收益将越来越大，最大收益出现在期货价格为620美分/蒲式耳处，若在到期日之前，期权没有被执行权利，则投资者获得全部权利金收入，35美分/蒲式耳。当然，这是我们回过头来分析策略，在当时我们不知道下一步行情怎么进行时，应当随机应变，比如行情突然出现大的变动，这时就要及时平仓，以免发生更大的亏损。一般来讲，运用这种策略之前，要尽量保证短期内行情没有大的波动，也不会有重大的利多或利空消息发布，这是才可进行卖空马鞍式期权组合策略，此外由于时间耗损对卖空期权有利，所以要尽量卖出短期的期权。
2006年9月底到2008年7月，大豆期货经历了一段大的牛市，然而在这之前还是有一段长达4个月的盘整行情的，即2006年上半年，大豆期货价格一直在580至650之间徘徊，显然，在这段时间内做期货交易是很难，因为价格波动不大。然而，我们是可以从卖空马鞍式期权组合交易中获利！
