牛市和熊市中企业套期保值案例分析(2)
5月合约买入平仓量1000吨
平仓价16600元/吨
平仓盈利85万元
第三周
实际销售量1000吨
平均销售价16400元/吨
销售亏损80万元
5月合约买入平仓量1000吨
平仓价16550元/吨
平仓盈利90万元
第四周
实际销售量1000吨
平均销售价16400元/吨
销售亏损80万元
5月合约买入平仓量1000吨
平仓价16500元/吨
平仓盈利95万元
累 计
累计销售4000吨
累计销售亏损305万元
累计平仓4000吨
累计平仓盈利350万元
根据上述结果，盈亏相抵并减去8万元交易手续费后，还盈利37万元。因此该公司实际实现的销售价格为17290元/吨。这一结果表明该公司通过套期保值交易，有效地规避了铜价下跌所产生的经营风险，实现了该公司所希望的目标销售价。
以后各月的交易过程同此，本文不再赘述。我们通过这个案例可以得出在熊市中电铜生产企业，在现有的投资市场条件下，应该以卖出套期保值为主。
3、牛市中铜加工企业的套期保值交易
加工企业在铜价上涨的过程中，他们进行套期保值交易的出发点与铜生产企业是一样的。他们同样会认为最大的市场风险是来自于原料价格的上涨。于是，加工企业希望通过在期货市场上先建立与现货交易量相对应的多头头寸，来确定自己所预期的目标成本，这在前文已有阐述。
我们实际上可以这样表述买入套期保值的应用条件，无论是生产企业，还是加工企业，如果当他们判断市场风险是来自于原料价格风险时，企业将会使用买入套期保值的交易方式来规避风险。
4、熊市中铜加工企业的套期保值交易
在铜价下跌的过程中，铜加工企业同样会较少考虑原料成本风险，而更多地关注其产品价格会随原料价格的下跌而下跌，并进而削弱其产品的获利能力。在这样的市场风险面前，他们往往会通过商品期货市场进行套期保值交易，以规避未来产品的价格风险。
案例四：
某电缆厂到98年底仍有库存铜芯电缆3000吨，生产这批电缆的电铜成本平均价为18500元/吨，而这批电缆最低目标利润的销售价=铜价+2000元/吨。（正常利润的销售价=铜价+3000元/吨）而当时的电缆价格仍随铜价的下跌而下跌，已跌至了20500元/吨，如果跌势持续的话，该厂的库存电缆将无法实现其最低目标利润。于是该厂决定利用期货市场进行套期保值，当即在期货市场上以17500元/吨的期货价卖出3月期铜合约3000吨。
第一周周末清算时，该厂共销售库存电缆600吨，平均销售价为20300元/吨，同时该厂又在期货市场上以17250元/吨的期货价格买入600吨期货合约对所持期货合约进行平仓。
第二周周末清算时，该厂又销售库存电缆700吨，平均销售价为20000元/吨，同时该厂再在期货市场上以16950元/吨的期货价买入700吨期货合约继续对所持的期货合约进行平仓。
第三周、第四周该厂分别以19900元/吨和19800元/吨的平均销售价销售库存电缆800吨和900吨，并且分别在周末清算的同时，等量的在期货市场上以16850元/吨和16750元/吨的价格在期货市场上进行买入平仓。该套期保值交易的结果详见下表。
表三
时间
现货市场
库存电缆3000吨
目标利润销售价20500元/吨
期货市场
卖出期货合约持仓3000吨
期货合约价格17500元/吨
第一周
销售库存电缆600吨
销售平均价20300元/吨
亏损12万元
剩余库存电缆2400吨
买入平仓600吨
平仓价17250元/吨
盈利15万元
剩余空头持仓2400吨
第二周
销售库存电缆700吨
销售平均价20000元/吨
亏损35万元
剩余库存电缆1700吨
买入平仓700吨
平仓价16950元/吨
盈利38.5万元
剩余空头持仓1700元/吨
第三周
销售库存电缆800吨
销售平均价19900元/吨
亏损48万元
剩余库存电缆900吨
买入平仓800吨
平仓价16850元/吨
盈利52万元
剩余空头持仓900吨
第四周
销售库存电缆900吨
销售平均价19800元/吨
亏损63万元
剩余库存电缆0
买入平仓900吨
平仓价16750元/吨
盈利67.5万元
剩余空头持仓0
套期保值结果
亏损158万元
盈利173万元
我们通过表三所显示的结果，将盈亏相抵并去处交易成本6万元后，该厂3000吨库存电缆的实际销售价格为20530元/吨，完全避免了产品价格下降所产生的风险损失。
同理,不仅是铜,包括铜,铝,锌,天然橡胶,黄豆,豆粕,玉米,黄金,小麦,棉花,塑料等所有商品期货合约标的,都可以用来套期保值.原理都是同一类型。
我们可以这样来表述卖出套期保值的应用条件，无论生产企业，还是加工企业，当他们判断企业相关原材料所面临的市场风险是来自于产品价格风险时，企业将会选用卖出套期保值的交易方式来规避风险。
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