第七章 外汇期货(2)
二、外汇市场工具：
(一)外汇现货
外汇现货交易(Spot Transaction)也称作即期交易，是指交易双方以协商确定的汇率交换两种货币，并在交易之时起的两个交易日内进行现汇交割的外汇交易。
(二)外汇远期
外汇远期(Outright Forwacd)是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
(三)外汇掉期
外汇掉期(Foreign Exchange Swap)是指交易双方以一定的合约面值和商定的汇率交换两种货币，然后以相同的合约面值在未来确定的时间反向交换同样的两种货币。外汇掉期交易包括现货对远期以及远期对远期的两种类型。
(四)货币互换
货币互换(Currency Swap)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简而言之，货币互换是不同货币债务间的调换。
(五)外汇期权
外汇期权(Foreign Exchange Options)也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。
外汇期权是期权的一种，相对于股票期权、指数期权等其他种类的期权来说，外汇期权买卖的是外江。期权买方支付期权费后，有权买卖约定的货币，同时也有权不执行上述买卖合约。
(六)外汇期货
外汇期货(Foreign Exchange Futures)又称为货币期货或汇率期货，是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约。它以汇率为标的物，不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。
三、中国外汇市场：
(一)中国外汇市场的发展
中国外汇市场的发展经历了从分散的外汇调剂市场到集中统一的外汇市场的过程。1．中国外汇市场的建立。2．外汇调剂市场的形成。3．银行间外汇市场的建立。4．中国外汇市场的发展壮大。
(二)中国外汇市场的组织运行
1．国家外汇管理局。2．人民银行公开市场操作室。为了凋节供求、平抑价格、保持人民币汇率的基本稳定，中国人民银行设立了公开市场操作室，在中国外汇交易系统中进行外汇买卖，保持市场供求的基本平衡。3．外汇交易中心。中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(简称交易中心)，为中国人民银行直属事业单位。
(三)中国外汇市场主要货币和市场参与者
1．外汇市场的主要货币。到2006生年底，我国外汇交易中心交易的五种货币是美元、港元、日元、欧元和英旁。
2．外汇市场的新货币。截至2011年4月底，我国外汇交易中心交易的货币增加到了7种。
3．主要市场参与者。即期外汇市场做市商是外汇市场的主要参与者。
(四)中国外汇市场年成交金额及其国际比较
1．1994年到2004年之间的交易额。2．2005年到2019年中国外汇交易额的估算。3．近年来中国外汇交易额与国际贸易额比例。国内外汇市场急需快速发展才能逐渐使我国外汇市场的地位与我国经济的国际地位相适应，才能适应人民币国际化的要求。4．近年来国内外汇交易情况比较。我国不仅与世界平均水平有巨大的差距，而且与其他发展中国家同样也有不小的距离。5．中国外汇市场的发展趋势。
第三节 外汇期货市场和外汇期货合约
一、外汇期货市场概述：
(一)外汇期货市场的发展
(二)外汇期货种类及市场规模
外汇期货近年来的飞速增长有很多原因，国际化程度的提升、国际贸易的增长和国际投资的上升、交易自动化的普及等是主要原因。另外，美国不但是全球场内金融衍生产品市场和绝大多数场外交易衍生产品市场的发源地，而且依然是全球场内金融期货，特别是外汇期货的主要市场。欧洲、亚太金融期货市场的发展虽然迅速，外汇期货市场却一直没有太大的发展。
二、外汇期货合约：
外汇期货合约，是指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割地点等内容都有统一的规定。
(一)国际主要外汇期货合约
不同期货交易所制定的外汇期货合约的主要内容是基本相同的。芝加哥商业交易所是最早开设外汇期货交易的场所，也是美国乃至世界上最重要的外汇期货交易场所。活跃的外汇交易品种有欧元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英镑、墨西哥比索及澳大利亚元。
(二)人民币外汇期货合约
为满足市场的避险和投资需求，2011年芝加哥商业交易所(CME)再次推出了全新的完整规格人民币期货合约以及针对零售和自营交易员的迷你人民币期货合约。尽管这些人民币期货和期权产品在CME Globex平台上的交易量并不理想，但芝加哥商业交易所这一举措充分体现出国际资本市场对于人民币汇率衍生产品的高度重视。
在芝加哥商业交易所推出人民币衍生品6年之后，2012年9月17日我国的香港交易所推出了全球首个可交割的人民币期货。
在香港交易所宣布推出人民币期货后，芝加哥商业交易所也计划推出以人民币结算的可交割离岸人民币期货产品。根据披露的合约细则来看，芝加哥商业交易所充分吸取了以往人民币期货产品不成功的教训，对合约进行了精心的设计，因此这次推出的离岸人民币期货合约与已有的人民币期货有很大的不同。新合约的特点主要有：选择以离岸人民币汇率作为标的物，用离岸人民币进行结算和交割，交割地点同样选在中国香港；设置标准合约(合约规模为10万美元)和迷你合约(合约规模为1万美元)两种规模，伊于吸引不同资金实力的投资者参与交易；标准合约的期限设定长达3年等。香港交易所和芝加哥商业交易所两个期货品种在设计上有所区别，两家交易所之间展开了一场人民币离岸定价中心的竞争。
第四节 外汇期货交易
一、外汇期货套期保值交易：
外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变，实现保值。
1．外汇期货卖出套期保值
外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。
适用情形：①持有外汇资产者，担心未来货币贬值；②出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。
2．外汇期货买入套期保值
外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。
适用情形：①外汇短期负债者担心未来货币升值；②国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。
二、外汇期货投机和套利交易：
(一)外汇期货投机交易
外汇期货投机交易是指通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获利并同时承担风险的交易行为。投机者根据对外汇期货价格走势的预测，购买或出售一定数量的某一交割月份的外汇期货合约，有意识地使自己处于外汇风险暴露之中。一旦外汇期货价格的走势与自己的预测一致，则出售或购买以上合约进行对冲，可从中赚取买卖差价。如果外汇期货价格的走势与自己的预测相反，投机者则要承担相应的风险损失。外汇期货投机交易可分为空头投机交易和多头投机交易两种类型。
1、空头投机交易。空头投机交易，是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出、低价买入对冲的交易行为。
2、多头投机交易。多头投机交易，是指投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入、高价卖出对冲的交易行为。
(二)外汇期货套利交易
外汇期货套利交易，是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为跨市场套利、跨币种套利和跨月套利三种类型。
1．跨市场套利。跨市场套利，是指交易者根据对同-4,1,汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测、在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易。
2．跨币种套利。跨币种套利是交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。
3．跨月套利。跨月套利，是指交易者根据对币种相同而交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约，从而进行套利交易。
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