为什么说期权期货基金是风险对冲利器?
在海外成熟的资本市场中，期权和期货等衍生产品发展较为成熟，为投资者带来风险对冲工具的同时，也提供了相当多的投资机会。在此背景下，期权期货基金（Futures and Options Fund）应需而生。
期货期权基金是指那些主要通过投资期货合约及期权来获取资本增值的基金。
期货合约是指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
而期权是在期货合约的基础上产生的一种衍生性金融工具，是指在未来一定时期可以买或卖的权力。期货合约及期权均可以涉及多种不同类别的相关资产，包括商品（例如农产品及贵重金属）、货币、利率及股票指数等。
期货合约及期权属杠杆式投资工具，其盈利及亏损均会倍增，因此，期货期权基金通常不会将所有资产用作保证金来购买期货合约，或用作期权费来购买期权。
在实际操作中，期货期权基金必须保留至少30%的资产净值，并以现金存款方式持有，或投资于高流动性的短期票据。作为辅助的投资方式，期货期权基金通常还可以投资于其他场外衍生投资产品。
在看好某个标的资产的未来价格走势时，期货期权基金会通过持有多头期货合约或购入看涨期权，利用标的资产价格的上涨来获利；或通过持有空头期货合约或购入认沽期权，利用标的资产价格的下跌来获利。
为达致投资目标，期货期权基金通常会采用趋势追踪的投资策略，并运用量化模型在不同的市场环境中做出投资决策。影响投资决策指标的因子包括标的资产的价格波动、成交量及平均持有周期。
由于期货合约和期权属于高风险资产，因此，期货期权基金也属于高风险高收益的投资品种。特殊情况下，该类基金的持有人可能会损失大部分或全部本金，因此不适合风险承受能力较低的投资者。
一般来说，期货期权基金的主要风险因素包括：
01 杠杆借贷风险
由于期货合约或期权的交易属于杠杆式交易，因此，合约价格若有轻微变动，就会导致基金的盈利或亏损以杠杆的倍数增加。极端情况下，基金可能会损失掉所有资产。即使期货期权基金试图平仓止损，但由于期货交易所就期货价格的每日变动幅度设有上限，相关买卖未必能顺利执行。
02 期货合约或期权价格波动风险
期货合约或期权的价格变动并不一定与现货市场资产价格变动一致。期货合约或期权的价格波动还可能会受到其他因素的影响，如政府政策、供求关系、利率变动以及经济环境等。期货合约或期权的价格相当波动，因此期货期权基金的净值波动也很大。
03 流动性风险
如果市场走势对期货持仓不利，期货期权基金为维持手上的持仓，必须在短时间内支付额外按金。期货期权基金为支付所需按金，可能需要以较低的价格变现资产，从而导致损失。有些期货期权基金只能在指定时间内赎回（如每月），因此基金持有人未必能按期望的价格或在需要资金周转时，将资产变现。
04 模型风险
期货期权基金的表现主要取决于投资策略的成败，而投资策略通常是以基金所采用的投资模型为基础的，而市场环境突变很可能会损害模型的表现。
05 被收取业绩提成的风险
根据契约，期货期权基金的管理人可能会根据基金的历史表现，征收业绩提成。也就是说，若基金的资产净值达致预先设定的净增长水平，则必须向基金管理人支付这项费用。同时，由于业绩提成通常是按日计算的，如果满足分成标准，便需要从基金的资产净值中按日扣除。因此投资者要赎回基金份额时，即使他们投资的本金已有所亏损，也有可能要被基金公司收取业绩提成。
06 交易对手违约风险
期货期权基金投资于期权或其他场外衍生产品时，还需承担交易对手可能无法履行责任的违约风险，基金可能会因而遭受损失。
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