价值投资难在哪里？
巴菲特在近期美国三大股指迭创新高之际，在苹果股票即将创出历史新高之时，出手买进苹果股票。对此，周围价值投资者朋友们产生这么两派看法：
一派说，老巴有违背他一贯强调的“安全边际”之嫌，他这回买苹果显然不是“0.4元买1元”。如此追高买股让人有点难以理解。老巴晚年经常追高投资，难怪业绩明显不如他青年及中年时期。有人统计巴菲特各个时期的年均收益情况：
1、青年时期（13年：1956-1969年/合伙企业）：年均29.5%；
2、中年时期（29年：1970-1998年/伯克希尔）：年均26.2%；
3、晚年时期（15年：1999-2013年/伯克希尔）：年均8.4%；
4、哈撒韦·伯克希尔整个时期:（49年：1965-2013年）：年均19.70%。
另一派说，老巴高位买苹果自有道理。就像我们A股市场，当年价值投资者董宝珍增仓贵州茅台，就是在该股冲到200元一带历史最高位时买入的。当时，虽然贵州茅台随后一度跌到了120多元，致使他与人打赌输了而裸奔，然而，后来贵州茅台恢复上涨，最近冲破300元，创出历史新高，董宝珍大赚。现在老巴买的苹果说不定以后也会像贵州茅台那样吧？再说，由于美国股市连续走牛，好股票一直没有大幅回调，让你捡便宜的机会甚少，所以，老巴看似高位买股，但放长眼光看，还是对的。
“你怎么看？”一位朋友问我。
巴菲特买苹果究竟怎样，我哪会知道？至于两派价值投资者朋友的说法，我以为都是围绕着价值而论的，说的也都各有道理。大家伸出不同的手指，指的却是同一个月亮。
“月亮？”朋友疑惑不解。
“月亮”是比喻，意思是指双方都在思索的投资价值何许。价值投资的立足点与着眼点在于企业，而非走势图形。而对于企业价值的判断却因人而异，有时会有天壤之别，比如，对于巴菲特买苹果，大家各自的认识差异巨大，而这实质上是对苹果企业的认识与理解不同所造成的。当然，巴菲特自己的分析判断与一般人也差异巨大。价值投资者首先是要做企业分析，而分析企业绝非是件轻松之事，比如，据说，当年巴菲特分批清仓了中国石油，赚得盆满钵满，但他把这些赚到的钱投入到了康菲石油，结果大亏。股神都失算。可见得，价值投资难就难在这里。不然的话，巴菲特不会误判康菲石油了，大家的认识差距也不会如此之大了。是不是？
不过，这难，恰恰是市场留给价值投资的好机会。
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