论止损：保护性止损就像是红灯(2)
你可能会考虑把你的保护性止损水准设在对市场来说不合"逻辑"的位置，并且在噪音之上。我们假定噪音是以市场的日常行为来表示的，全天的行为几乎都是噪音，而日常的行为又可以用平均实际价格幅度来表示。如果你对过去10天的行为取平均，比如求10天的移动平均，就对噪音量有了一个大致的估计。现在让实际价格幅度的10天移动平均乘以某个2.7-3.4之间的常数，就得到了一个远超出噪音水准的止损。这对大多数长期走势跟踪者来说可能是一个不错的止损。
你对一个很远的止损的反应可能会是："我从来没想过要让每一头寸冒这么大的风险。"然而可以用另外一种方法来考虑它，等到学完了头寸调整那一章，也就是第12章，你就能更好地理解它了。如果你的头寸大小很小或者是最小限度的，那么一个张大的止损并不就意味着很大的风险。如果那么大风险的一个最低限度的份额对你来说代表很多钱的话，那么你可能就不应该交易那种特殊的工具了，要么就是它不是一个好机会，要么就是你的资金不足。
同时也记住你的起始止损是最糟情形的风险，也就是你的单位R.大多数情况下，你的亏损可能会是0.5R,因为随自市场的波动和时间的流逝，你的离市也会上移。
1.2 最大不利偏移
约翰·斯威尼是《股票和商品的技术分析》的前任编辑，他引进了参与交易的理念。如果你知道前面提到过的R的概念，就能理解斯威尼想传达的关于参与交易的意思。参与交易在我看来，仅仅是让你理解一旦你进入了一次交易之后，把成功交易当作是一个价格波动的函数要比当作入市的函数更好这个理念。
让我们来看一下偏移这个概念，它是指价格在入市之后的行为。当你开始考虑入市之后的价格波动时，它就会向你引见几个更有趣的理念。第一个就是最大不利偏移。这是整个交易期间你可能遇到的最不利于你头寸的一天价格波动。这种最槽情形一般都是根据你做的是空头还是多头分别在该天的最高点或最低点遇到的。
给定了一个足够大的止损后，再去编辑这些资料时，就会发现，盈利交易的MAE很少会低于某一个值。换句话说，就是好的交易很少会背离我们太远。
如果你能不停地在市场变化的时候检查这个值的大小，就会发现你也许能使用比原来预测的更紧密的止损。更紧密止损的优点包括更小的亏损（尽管有时可能会碰上多次）和盈利交易中更大的R乘数。
1.3 紧密止损
紧密止损可以用在某些情形下，比如在我们预测市场有一个大的变化并且市场开始确证该预测时，也可用在短期时间架构资料的考虑。如果你的交易方法允许紧密止损，并且你个人容忍度在起作用，那么你就有很强的优势。首先，在你放弃交易的时候可以少亏损很多钱；其次，由于你只有一些小亏损，因此就能够多次尝试去捕捉一次大的波动；第三，如果能够抓住这样一次大波动，就可以给你带来一次更大R乘数的利润。
然而，紧密止损也有一些严重的缺点。
第一，它们会降低系统的可靠性。获得一次利润需要进行更多次的交易，如果你无法忍受那么多的小亏损的话，紧密止损就可能让你破产。
第二，紧密止损急剧地增加了交易成本。交易成本是做交易的一个主要部分。事实上，我很少看到有哪一个系统能在几年中产生比它的交易成本更高的利润，就是说，如果一个系统产生了100万美元的净利润，那么它产生的交易成本可能就会超过100万美元。如果你始终进进出出市场的话，那么这类交易成本就可以把你的利润完全吞掉。特别是如果你做的是小规模的交易，那么每次交易的成本要大得多，这就会成为一个主要的因素。
大多数人都希望在放弃交易的时候少亏损一点钱。然而对一个交易商来说，最糟糕的事情莫过于错过一次波动，因此你一定愿意在再次得到信号的时候马上返回。很多人都不能忍受连续3-5次的亏损，而这是经常会碰到的。但是，让我们假定每个离市只产生100美元的亏损。你连续在这种离市上亏损了五次，然后市场突然出现了你预期的波动。一周以后，你带着2000美元的20R利润离市，你经历了五次亏损交易和一次盈利交易，只有17%的时间是"正确的"（大多数人都会遇到这种情形），但是你六次的总利润是1500美元再减去一些佣金和延迟。"
在这种情形下，你必须知道什么事情正在发生。假定你使用了一个张大的止损，比如ATR的三倍，同时也假定这里ATR的三倍是600美元。如果你正确地预测了波动，可能就根本不会止损离市了。因此，你只要做一次交易就可以得到一次3.33R的2000美元的利润，但你的总利润是1900美元，100美元是延误和佣金。记得在前面那个例子中，扣除掉亏损和佣金及延误之后。你的总利润就只有900美元了。
现在你的止损是600美元，如果需要两次尝试才能获得该利润，这个情形仍然要比100美元的止损稍微好一点。你在可获利的交易中能够赚到2000美元，但在一次亏损交易中却只会损失600美元，那么净利润就是1400美元。这仍然要比第一个例子好，第一个例子中我们需要交易六次才能得到那么多利润。然而，如果你还没有对延误和佣金作出调整，就不会得出这个结论。
如果你的止损是600美元，那么多次亏损之后，你的收益率就会急剧下降。如果在获得2000美元的利润之前你有两次止损离市，那么你的净利润只有500美元了。如果获得2000美元的利润前有3次止损离市，那么你就只剩下200美元的净亏损了。
给出这些例子是想告诉你们绝对不能把保护性止损看得太轻，必须根据你的目标和性情作出慎重的选择。
2. 使用有意义的止损
确定止损本性的一个最重要的因素是要确定在给定了目标、所交易的理念的本质和性情之后，这个止损是否仍然有意义。你必须使用一些有意义的东西。让我们看一下其他类型的保护性止损，你可能会用到它们并且会去细查它们所包含的问题。
2.1 资金止损
很多人提倡使用资金止损，它们在心理方面占有一定的优势：你预先计算出自己在一次交易中能够接受的亏损量，然后把它作为一个止损。此外，它们也有几个技术方面的优势。首先，这类止损并不是那么容易预测的。很多人都计算不出他们的入市点，因此就不可能知道止损该是1500美元还是1000美元。其次，当这类止损超出MAE时，就会以很不错的止损离市。若以金额表示，只要确定在一给定的合同中，你的MAE可能是多少，然后把止损稍微设在其上面一点就行。
但是一些人把这类止损和货币管理混淆起来，并且忽视了我们称作头寸调整的步骤。那些人相信，如果你想把1%的资本拿去冒险，而你的资本是100000美元，那么就把止损设在1000美元以上，并把它叫做货币管理的止损。这是很幼稚的。
如果你就是这么设置止损的，不要把它与头寸调整混淆起来。头寸调整是系统的最重要部分，它可以确定系统交易中你可能获取多少利润。不要妄想通过幼稚地设置这类货币管理的止损来逃过最重要的部分。
2.2 百分比回撤
一些人设置止损的时候允许价格回撤到入市点的某个百分比，这在股票交易商中是非常普遍的行为。例如，你以30美元的价格买进一份股票，并打算在它回撤10%即到27美元的时候抛出。同样，若你在10美元买进了一份股票，那么就会在9美元时抛出；同样你会把100美元的股票在90美元抛出。
如果你的回撤方法是建立在对一些MAE的分析的基础之上，那么这种练习是没问题的。但是如果你只是凭空挑选出了一些数字（这是很常见的），那么你可能正在扔掉大量潜在的利润。
2.3 波动性止损
波动性止损是建立在这样一个假定上：波动性在某种程度上代表着市场噪音。因此，如果你把止损设置成ATR的倍数（我们前面已经用过三倍ATR的例子），那么就可能有一个超出市场噪音的不错的止损。我的经验是波动性止损是你可以选择的最佳的止损之一。
