伯恩·吉尔伯——从经纪人到交易员(3)
问：这样的情况透露什么讯息?
答：假如他和我所交谈过的其他交易员情况相类似，这就表示市场行情可能还会上涨。
问：如此说来，假如与你商讨市场行情的25位交易员当中，有20位由于做空，而对市场行情上涨感到紧张，是否就表示你应该做多?
答：是的。我认识许多高明的交易员，也聆听他们对市场的看法，并跟着其中做得最好的交易员做。当然，我也有自己的看法，不过这并不表示我一定会按照自己的看法从事交易。有时候，我知道自己的看法是正确的，我就会听从他人的意见。我不在乎我对市场的看法正确与否，重要的是要赚钱。
问：可是有时候你是否会被弄糊涂。我是说，假如与你交谈的25位交易员中，有15位做多，而有10位做空?
答：的确会遭遇到这样的情形。不过我从1976年以来便一直这么做，因此我早已学会从别人的交易情况与谈话中汲取讯息。例如我认识一位交易员，他的交易目前正陷入低潮，做什么亏什么,他昨天才告诉我，他要做空，光靠他这句话，我就知道自己应该做多。
问：听取别人对交易的意见，是否在你的交易当中占很重要的份量?
答：是的。不过我只听取我认识的交易员看法，因为我懂得如何从他们交易与谈话中汲取讯息。我不会听取我不认识的交易员的意见。
求功心切则诸事不顺
问：你认为还有什么因素促使你成为一名成功的交易员?
答：当一个人没有患得患失的心理时，通常做得会比较好。当求功心切时，反而会诣事不顺。
问：你所谓“求功心切”，是否指即使没有好的交易机会，也硬是要进场交易?
答：是的。这也就是为什么我会放下交易，而与你谈这么久的原因，最近几周市场行情不十分理想，我很庆幸没有在这时候把大笔资金投入市场。
问：这么说来，只要没有适合你的交易机会，你就会站在一旁等待?
答：不要太高估我，其实我并没有这么高明。不过随着年岁的增长，我累积的交易经验也越来越丰高。这么多年来，我已经得到不少教训。我记得理察丹尼斯曾经说过：“我出去自立门户的第一年，是我最痛苦的一段日子。我在那一年不知道付出了多少学费。”这也正是我的写照。
问：你是一个相当成功的经纪人，既然如此，后来为什么要改做交易员?
答：我感觉市场交易已经发展到不再需要经纪技术的程度了。
问：这是什么原因?
答：成交量与资本额程度扩张，使我无法在场内掌握市场动.
问：这是否因为市场作手越来越多所致?
答：一点也没错。在公债期货交易问世的初期，市场并不大，你随时都可以掌握市场是否超买或超卖，现在就办不到了。
问：你曾经提到，你从经纪人改行做交易员的第一年十分辛苦，主要原因是否是你仍然以经纪人的眼光从事交易?
答：是的，这是第一个原因。第二个原因则是当时是1986年的大多头市场，而我交易方式并不跟随市场大势行动，因此注定会失败。
问：你现在还是用相同的方式交易吗?
答：没有。我已经有所改变，做得也不错，我仍然会从事逆向操作，可是跟随市场大势的交易方式可以赚很多钱。
承认错误坦然接受失败
问：你是否使用交易系统?
答：不，我是根据自己的判断从事交易的。我会参考技术指标。
问：以电脑自动交易系统而言，你认为平均投资报酬率要到多少才算好的交易系统?
答：大约年化40％到50％。而在市况不佳时，损失最多不超过10％。
问：你认为交易系统能和杰出交易员分出高下吗?
答：我不知道。
问：有些交易员在技术方面相当纯熟，可是却难以获得成功，你认为这是什么原因?
答：大部分交易员失败，都是由于其自尊心过强，无法承认自己所犯的错误。另外，有一些交易员无法成功，是因为他们害怕遭受亏损。
问：换句话说，交易要成功，重点在于要避免亏损，而不是伯亏损?
答：正是如此。我就不怕亏损。如果你一开始就怕亏损。那就完了。
问：能够坦然接受失败与亏损，是不是交易员获致成功的条件之一?
答：是的。汤姆·包得文便是一个很好的例子。他绝对不会这样：“老天!我现在有2000口多头合约，太多了，我得赶快卖出一些。”他只会在行情上涨过多，或是其持有部位错误时卖出。他绝对不会因为担心自己所持有的部位过大而卖出。
亏损时勿加码摊平
问：在你多次的交易中，哪一笔交易最戏剧化?
答：在1986年，日本人几乎垄断了长期债券市场。某个周一上午，债券行情在预期心理下大涨。我当时认为行情在90点就已经过高，因此当价格超过91点时，我就卖出1100口合约，后来行情又回跌到91点，我想这笔交易应该成交了。然而，在不到五分钟的时间内，行情又呈现反弹，上涨到92点。
我在这笔交易中亏损约100万美元，我从来没有在这么短的时间内遭到如此惨重的损失。我想这是因为我在这笔交易中的行事作风与平常不同所致。
问：你平常的行事作风是什么样子?
答：我通常不会在每年的年初从事大规模的交易。我比较喜欢在开始时采取细水长流的模式，一次赚一点，到后来再用前面赚到的钱来从事大笔金额的交易。
问：你前面提到日本人垄断了长期债券市场，那是什么意思?
答：当日本人要买东西时，他们买的是整个市场。这是美国人第一次看到日本人买进证券的情况，他们把全部都买下来了。
问：是不是就是这个原因，才导致债券行情飙涨?
答：我想他们根本就不在乎收益率，他们只在乎行情是否上涨。如果会上涨，他们就买下来。然而每当他们买进，行情就会上涨结果他们又会再买进。
问：债券市场后来又告重挫，日本人是否及时出场?
答：当然。你知道是谁在最高点买进，而惨遭套牢?就是美国交易员。因为他们在行情上涨时一路卖出，最后却不得不再一路补进。
问：日本的交易员比较聪明吗?
答：不，他们有他们的交易风格。只要有部分交易员带头做多，他们就全部做多。
问：你最服膺的交易法则是什么?
答：遭逢亏损时，千万不要想加码摊平。
问：然而一般交易员在遭逢亏损时，会犯下什么错误?
答：交易过量，一心指望捞本。
摆脱过去重新出发
问：你在交易亏损时，会如何自处?
答：我会适量经营。有时候，我干脆暂停交易。摆脱过去重新出发是一个好习惯。
问：当交易不顺手时，你是否会把手中一些还不错的部位一起抛出?
答：当然，因为它们最后也一定会变得对我不利。我发现在对伯恩·吉尔伯的访问中，以双重交易和日本人对美国债券市场的影响力两部分最有意思，不过这些对读者来说，并没有多大帮助。比较具有实质意义的是，吉尔伯指出投资人误用了经纪人所提供的分析资料。他强调，投资人往往会用经纪人所提供的长期分析资料，来从事短线交易。在这种误用资讯的情况下，即使资讯正确，也常常会使交易蒙受亏损。
显而易见地，弹性与压抑自尊是吉尔伯成功的两大要件。对于炙手可热的交易员，他强调：“我会听从他们的意见看法……我对市场的看法是否正确并不重要，重要的是我是否能靠交易赚钱。”
最后是鸡汤部分：吉尔伯面对交易亏损或不顺手的反应，与其他成功的交易员类似。他建议投资人要“摆脱过去，重新出发”。即使手中还有一些不错的部位，也要赶快脱手，“因为它们最后一定也会变得对你不利”。其实你只要恢复交易的信心，你随时都可以东山再起。
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