杨德龙:价值投资者是孤独的 需要克制、理性和耐心
兔年行情已经拉开帷幕,首个交易日实现开门红,外资继续流入A股市场进行抢筹,首个交易日外资流入A股达到180亿,再加上春节前流入的1100多亿,2023年新年以来外资流入A股已经达到1300亿左右,超过了去年全年流入的900亿,这说明中国优质资产正在受到外资抢筹。虽然市场短期出现了震荡反复,但是从中长期来看,A股市场趋势已经反转,从去年震荡下行逐步走向震荡上行,结构性牛市的走势逐步确立。
2022年受到美联储加息、俄乌冲突以及疫情反复等多方面的影响,A股和港股都出现较大幅度下跌,特别是一些优质龙头股出现了大幅杀跌,导致很多投资者一度质疑价值投资。查理·芒格曾经说过,“投资要反过来想,总是反过来想”,这话是很有道理的。一些长期趋势相对确定,基本面很优秀的公司,有时候总会受到短期宏观面的影响,还有资金之间非理性的博弈,出现股价的下跌,这些都是无法控制的。但是无论怎么样,优秀的公司基本面并没有发生改变,当有一天经济出现复苏了,市场的情绪出现逆转,那么过去非理性下跌的幅度越大,未来股价的修复空间也就越可观,实际上你认真观察,这些现象正发生在我们的眼前。可以说每经过一次外部冲击,优秀公司的市场占有率有望上升一大步,因为一些非龙头的公司可能在行业低迷的时候退出了市场。投资界有一句名言:“做时间的朋友”,实质就是鼓励大家做长期投资。但是在A股市场很多人不认同这句话,说多少年了大盘还是3000点。从指数看,A股好像确实不适合长期投资,其实他们都忽略了这句话的前提,值得长期投资的永远是那些最优质的资产,只有持有那些优质资产,做时间的朋友才是有意义的,而且优质资产也会随着时代变化,需要认真甄别,实时调整。虽然上证指数在过去十年一直在3000点上下震荡,但是一些优质的白龙马股,例如茅指数出现了五倍甚至十倍的涨幅。所以看上证指数来做投资实际上已经输在了起跑线上,大家更多要从行业和个股的角度去选择好公司,优质资产才能做时间的朋友,非优质资产是往下拖累指数的。
投资者在市场中注定是孤独的,需要时刻保持一种克制而理性的心理状态,不需要大量的行动,而是极大的耐心,坚持投资原则,等待机会时全力出击,然后就是耐心地等待。投资大师的这句话可以说给我们很大的启示,去年4月底和10月底两个时间节点是投资者情绪最为悲观的时候,而在悲观的时候往往也是布局优质股票和优质基金的时候。在去年上半年市场下跌的时候,前海开源基金自购旗下基金5000万,在下半年市场大跌的时候,前海开源基金用2.9亿元的自有资金自购旗下基金,去年全年自购基金达到3.4亿,体现出前海开源基金知行合一、看多做多中国优质资产的态度,目前来看已经获得了较好的回报。市场相对于去年的低点已经出现大幅反弹,特别是消费、新能源和科技互联网三大方向的龙头股,从底部已经大幅反弹。
查理·芒格说,“在股市的疯狂和股市的暴涨之后,通常随之而来的是严重的萧条和惨淡的股价,我知道他们会发生,只需要耐心等待机会的到来。预测股市从来都不是我的强项,我也不是靠预测的准确来赚钱,我们往往只是收购好的公司,然后保留下来“。在芒格的投资世界里,别人在恐惧卖出的时候,他就开始买入,这对于那些总是从众的人来说,无疑是非常困难的。芒格是把二级市场的股票投资当做一级市场的实业投资来操作,如果投资者也做到了这一点,拒绝从众,那么投资就变得简单而容易了。做投资很多时候来自于认知,认知的高低决定了财富的高低。查理·芒格曾经说过,”我这辈子遇到的聪明人,来自各行各业的聪明人,全部都是每天阅读的人。巴菲特读书之多,我读书之多,可能会让你感到吃惊。我的孩子们都笑话我,他们觉得我是一本长了两条腿的书“。芒格的话给我们很大的启示,我一直是喜欢读书的,无论是在休息的时候,在办公室、在家里,还是在飞机上、高铁上,我都会抓紧时间读书,既读一些有用的书,比如对工作直接有益的书,比如投资类的书,也会读一些所谓的无用的书,不是说这个书本身无用,而是对工作本身关联度不大,比如说历史、政治、哲学、文学等方面的书。但是往往这些无用的书,对陶冶情操、提高认知,提高个人的眼界是大有裨益的。所以我们读书的时候既要认真甄选好书,同时也要扩大涉猎面,不能仅限于读投资类的书,这样才能够让自己的知识面更加广阔。
我记得曾经有一句很有名的话,“一切科学最后都是哲学,一切科学最后都是数学,一切数学最后都是哲学”。实际上投资也一样,投资不是科学,而是一门艺术。投资最后也会上升到哲学的高度,甚至是你的人生观、价值观决定了投资的成败。所以在读书的时候,一定要扩大自己的知识面。我非常喜欢读历史类的书,因为以史为鉴,可以知兴衰,多读历史的书啊,把二十四史进行通读,这样可以真正从历史事件中提高智慧,提高对当代社会的洞察力。读书对我来说是一种休息的方式,特别是读我感兴趣的历史、文学类的书,我认为是一种休息,这对于压力比较大的投资生涯来说是一个有益的补充。整体来看,2023年相对于2022年,市场有望迎来结构性牛市的行情,特别是经济面将会出现逐季复苏的局面,这是资本市场走长的一个重要方面。在疫情过后,人们的工作生活恢复到正常的状态,中国人民的勤劳和创新将会得到淋漓尽致的展现,这将会使得2023年的资本市场充满着机会。当然市场的走势永远不是一帆风顺的,在抓住核心机会的同时要防范一些风险,避免踩雷。特别是对于一些经济转型受损的行业,这些行业可能无法适应新经济的发展,有可能会出现业绩暴雷的现象,特别是去年被资金爆炒的一些题材股、概念股有可能会出现较大幅度下跌,投资者要关注其中的风险。
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