十八年坚守不贪心法则 - 劳伦斯‧芬克

他掌管的资产等于二十五个台湾政府总预算，他是美国最大上市资产管理公司总裁兼执行长，最近一个月内，他主导与美林资产管理合併，又以天价刷新美国房市交易纪录，震撼全球。

 

纽约曼哈顿区知名义大利餐馆San Pietro的靠窗圆桌上，放着一张立牌：「保留给劳伦斯‧芬克先生」。每位餐厅侍者都知道，这是贝莱德集团（BlackRock）总裁兼执行长芬克（Laurence D. Fink）最爱的位子。

 

劳伦斯的资产管理公司

 

贝莱德与美林资产管理（美林证券旗下的资产管理部门）于今年九月二十九日完成合併，资产管理规模加起来超过一兆美元（约合新台币三十三兆二千亿元），这个数字是台湾政府去年总预算规模的二十五倍、是台湾目前外汇存底的三．九倍，也让贝莱德集团晋身为美国第一大股票上市资产管理公司。

 

十八天后，十月十七日，贝莱德集团又宣布，与合作伙伴铁狮门（Tishman），以五十四亿美元（约合新台币一千七百九十二亿元），买下占地达八十英亩的纽约曼哈顿区公寓住宅，这笔天价交易刷新美国房市成交纪录，让一路「唱衰」美国房市的投资者，为之一惊。

 

劳伦斯严格的投资纪律

 

芬克赢了！胜出关键在于芬克为贝莱德建立了严格的投资纪律，并透过科技分析创造出一套独特的风险管理平台。这个平台不仅适用于债券市场，在投资风险更高的股市，更显重要。但为了学会这一课，芬克花了十年，甚至一度几乎毁掉他的银行家生涯。「过去，我是很狂野的！」将椅子侧转，手靠在椅背上，戴着眼镜的芬克，放下银行家的拘谨身段，轻鬆接受访谈，时光彷彿倒转三十年，让我们重新看到当年那位冲劲十足的债券交易员。

 

优秀的沟通技巧是掌握事情关键的窍门

 

出生于阳光加州的芬克，不像保守的华尔街银行家，反而像是横越原野到西部的淘金客，充满热情与开拓的活力。父亲是鞋店老闆，所以芬克从小在与客人应对中，就学到优秀的沟通技巧，研究所毕业后，他接受恩师建议，放弃原本主修的房地产，在一九七六年加入当时华尔街老牌的第一波士顿银行，从冷门的房地产抵押债券交易员做起。

 

专挑冷门领域，靠房地产抵押债券成名

 

回想当年，房地产抵押债券（mortgage）刚诞生，芬克说：「那个时候市场很小！」说罢，还用手指比了比。不过，由于保险公司和银行不断找方法，想要减少手中持有的抵押债权，一九八三年，芬克的团队发明房地产抵押贷款债权凭证（CMO），透过证券化分割抵押权，开放给投资人交易。这项新产品当时不仅创造现金流，更缔造了一个崭新而充满活力的市场。

 

房地产抵押债券市场，在他的推动下，从无到有，不到三十年，今日的市场规模已经高达六兆美元，是美国公债市场的一倍半，如今不但为全美最大宗的债券商品，交易标的更从美国、欧洲的抵押债券，一路向亚洲延伸。芬克带领贝莱德，在此一蓬勃发展的市场，创下年平均获利增长二一．五％的优异成绩。「他是在幕后推动华尔街的巨轮。」《华尔街日报》记者苏珊普莲（Susan Pulliam）如此形容这位充满创造力的债券教父。

 

当成功到临时，小心高风险伴随而来

 

严控风险，不惜剔除最赚钱的基金不过，「当你很成功时，小心高风险跟着伴随而来。」一九八六年春天，刚度完假的芬克，得知他领导的债券部门，在一桩高风险交易中压大注，结果惨赔一亿美元，这次失败，痛击一帆风顺的芬克，才不过一年前，他领军的部门，还是银行裡最赚钱的单位。

 

毁灭性重创并不可怕，可怕的是不懂得检讨失败的原因

 

敢冲，让芬克迅速成功，也带来几近毁灭性的重创。但是，懂得不断检讨失败的原因，却让芬克在跌倒后，能够重新站起来。「贝莱德集团之所以创立，就是因为那次失败，刺激我决定用科技研究彻底了解投资风险。」

 

芬克说：三十四岁，他离开第一波士顿，自行创业。和七位伙伴，加入黑石集团（Blackstone）成立资产管理部门，一九九二年部门改名贝莱德，并与黑石分家。自行创业后，芬克以失败为师，开始在公司内严格要求贯彻投资纪律与风险管理。

 

他强调，不论债券、股票或其他投资工具，最伟大的投资人，都是最有纪律的人，「譬如巴菲特。」「你活该赔钱，因为你太贪心，」芬克如此描述那段挫折与经历，所以现在「我甚至会『开除』最赚钱的基金，因为它不管风险。」要拒绝唾手可得的利润，何其难。

 

一家公司自称是年赚一二％的多重策略基（multi-strategy fund），同时兼顾利润与风险的平衡。「亲子学」管理法，不要明星员工但事实上，亚玛伦平均年度绩效却可高达五○％以上，一般投资人无不喜出望外，甚至加码，但芬克却在一年半前，因为「赚太多」，将这家基金从投资组合中剔除。

 

成功就是透过失败累积的教训，转化为管理流程（Process），再透过流程的建立，来建立纪律。

 

贝莱德集团却因为芬克对投资纪律的坚持，毫髮无伤。芬克直言，他教导员工学习纪律，注重风险管理，没有什么秘诀，就是踏踏实实，透过失败累积的教训，转化为管理流程（Process），再透过流程的建立，建立贝莱德的纪律。

 

「赚钱倚靠的就是纪律，不是贪心，」他要求贝莱德的员工面对困难时，「准备好且有纪律（BePrepared, be disciplined.）」，而且高阶主管要以身作则，「就像爸爸如果要小孩不要碰酒，自己却拿着啤酒喝，怎能服人？」芬克戏称，他管公司就是用这套「亲子学」，「透过例子不断repeat、repeat、再repeat，从错中学，」让年轻人自己做决定，尝到失败的痛苦，「就像教小孩骑脚踏车，刚开始他一定会跌倒，跌几次后，才能锻鍊出好的平衡感。」

 

团队合作的好处是有多样性意见

 

芬克注重纪律与风险管理的另一根企业文化支柱，来自「分享与团队合作」，因为团队合作带来的多样性意见，足以趋避个别明星员工下大注所带来的风险。如果员工自以为是明星，不愿分享与合作，「我就炒他鱿鱼。」芬克毫不迟疑的说。

 

重视风险管理与团队合作是成功的不二法门

 

芬克重视风险管理与团队合作，不仅赢得美林证券高层的青睐，也得到基层员工的信任，「这次与美林合併，员工满意度竟然高达九二％，连执行调查的企管顾问公司，都讶异于这个前所未有的数字。」台湾贝莱德美林资产管理董事长张凌云说。

 

从债券市场跨向股市，芬克说：对未来充满信心的关键，不只懂得「管理风险」、「严守投资纪律」，和「创新的功夫」之外。最重要是「企业要创新，就得不断给年轻人机会！」就像这回的曼哈顿天价交易，他就是善用年轻人创意，搭配自己的人脉和经验，成就一笔震撼市场的交易。