普拉默：让市场自由决定(2)
FM：在您看来，美元疲软对商品市场的影响有多大呢？
BP：我们用美元来计算商品的价格，但购买我们商品的人则用他们本国的货币来计算商品的价格。因此如果我们的美元相对于他们本国货币而言变得疲软，那么他们就可以在相同的价格水平上购买我们更多的东西。疲软的美元会一直对价格产生压力，而且如果我们处在通货膨胀的环境中，那么美元会变得越来越弱，我们的商品价格与现在相比会越来越高。
FM：难道这就是价格上涨背后的真正原因？
BP：我想说，食物需求的增长是因为亚洲国家的收入增长，较小程度上也与巴西收入增长有关，这是一个很大的因素。另一个重要因素是生物燃料行业的发展，这一行业需要使得传统上被用来养活人口的农产品用以工业用途，还有一点就是美元变得如此疲软，弱势美元使得贸易国的人民可以用更便宜的价格购买我国的商品，这三个因素推动了大宗商品价格的上涨。
FM：为什么人们这么容易忽视这些因素，而一味地把过错归咎于投机者呢？
BP：政治家们一直在寻找替罪羔羊，而投机者就是他们的替罪羊。政客们真是太“吝啬”了，哪怕一点点的自我检讨都没有。我并不认为投机者是导致价格上涨的原因，但如果政府增加了额外的规定，所带来的后果将会使企业的经营成本变得更加昂贵。如果做生意的成本增加，那么利润就会减少，经营者的财富就会越来越少，生产经营就会面临停滞。解决价格上涨的办法是增加供给，需求也会在上涨的价格水平上予以配给。市场是自由发展的，从某种程度上来说，正是由于政府干预，才使得市场活动中出现诸多问题。如果市场有一年左右的时间来适应一种发展形势，那么它会以渐进的方式慢慢调整过来，但如果市场没有足够的时间来调整，那么适应过程就会比较痛苦。
FM：您认为美元走势将会如何？
BP：从短期来看，美元可能会继续走弱，直到美联储开始提高利率才会停止这种趋势。美联储主席表示，在美国，利率不会在任何时间内快速地上升。我们知道，利率体现在其他货币的变化形式上，所以，这实际上只是个数学问题而已。你在哪儿获得最高收益？我感觉美元确实会在相当长的一段时间内继续走弱。要知道，我们还有很多政治问题不得不处理，如果我们的预算在某个时刻不再出现赤字，如果我们能够偿还所有的债务或者不再继续出现更多的债务，那么就会看到美元走强。
FM：在农产品市场中，系统性技术投机者多于基本面交易者，这是否会给您一个优势？
BP：我觉得这确实给了我一个优势条件。知道价格最终的走向，并能借此解决供需平衡方程，这种理解能力给了你一种独特的优势。如果你是一名技术操作员，市场正在下降，你认为它会继续保持下降趋势，直到反转。如果它穿过图表上的某些点，这对你来说是一种信号，提醒你尽快平仓或者增仓。如果你是一个冲量交易者，当市场以某种方式或其他方式爆发时，你应该增加头寸。对我而言技术分析是一种非常重要的工具，因而我并不排除它的有效性。我的优势在于，当技术面可能对市场最终的走向给出错误的信号时，基本面会告诉我这一错误。市场经常沿着一条令人费解的路径到达它最终的目标，沿途会给出许多错误的信号，所以在这段时间内避免损失是非常重要的，技术指标就可以帮我做到这一点。
市场需要耐心，我会在等待中见证我的判断是否正确，我可以在短期内充分利用这一想法。经过对基本面的分析，甚至对微观的每天基本面的了解，你可以观察到短期基本面因素，可以发现整个市场被解释为正向还是负向，基本面因素是如何被那些没有沉浸在长期基本面研究中的人所解释。以你对基本面的了解，你完全可以给自己正确定位。
FM：您以一种独特的方式使用期权，请解释一下如何选择交易期权，它给您的投资活动带来那些优势？
BP：我选择本质上具有方向性的期权来建立头寸，允许自己在期权出现变动之前提前给自己定位。首先我建立一个德尔塔(Δ)相对较小的头寸，但是如果我的期权头寸有一个正的伽马组合，那么不论价格是上升还是下降，我的德尔塔头寸都会变得越来越大。这是一种进入市场的低风险方式。通过改变头寸大小，我能够连续获得利润。如果我构建头寸的方式对市场来说是错误的，那么它们会在价格的不利变动中自然而然地减少。如果我持有一个基本面期权，而且对市场的判断最终也是正确的，那么我能够在较低的价格水平上重新恢复那个头寸。如果我对基本面的判断是正确的，那么期权允许我以最低的风险进入市场并能获得丰厚的收益；相反，如果我对市场的判断是错误的，那我会考虑自然地退出市场，而不是大清早一觉醒来，还要纠结要不要卖出我的头寸。晚上当我睡觉的时候就知道不利的价格变动将会使我退出市场。
如果市场按照我所预期的方向发展，那么我会增加持仓量的大小，但如果市场朝着与我所认为的相反的方向变动，我的持仓量就会减少。如果我是完全错误的，那么它会与我所持头寸呈相反的变化，市场下降时，持仓量会增加，这种安抚式交易方式有许多。
FM：您从事谷物和牲畜期货已有40多年了，请预测一下这两个行业的中期和长期的发展前景。
BP：现在牲畜市场的价格可能会有一次大幅的调整，尤其是今年夏天的生牛市场。最糟糕的一次会发生在7月底或8月初，因为现在我们有大量正在喂养的生牛，而且价格都很高。之后，我们必须克服供给过剩的困难，让饲养场减少牲畜的供给量，这样2012年牲畜的价格将会上涨，先降后升。实际上，如果玉米价格上涨，会迫使牲畜更快地投入市场销售，因为生产商必须用玉米来喂养动物。如果玉米价格非常高，那么他们会很快地将牲畜销售一空，这样的话价格会出现临时性下降。
在谷物市场中则会出现一次真正的好机会，尤其是在玉米市场中，今年夏天的某个时刻将会出现价格的新纪录。除非政府的报告误导我们，否则今年夏天会创下价格的新纪录。这样会导致需求减少，并且在一个正常的周期内，价格不会持续上涨，而是会下跌，这取决于庄稼的收成如何。我可以非常肯定地说，生长季节并没有一个好的开始，不过对于一次好收成来说不算太晚，但是在过去的每一个星期里，我们没有看到玉米等农作物的大量产出，胜算大大减少了。
如果我们能有一个比较完美的夏天，就可以获得一次大丰收。这会压低价格，但同时，全球的需求量仍然保持增长态势。我认为我们没办法像他们以前那样构建一个盈余库存，使得价格在以后三到四年里一直都保持在比较低的水平。
另一方面，如果今年生长季节的收成比较差，那么无论价格如何变化，我们都会全盘皆输。
（本文编译自2011年6月《Futures》杂志）(818期货学习网 http://www.818qihuo.com收集整理)
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