备兑看涨期权(2)
由于以黄金为依托的交易所交易基金相对较新（大概2004年之后才引进），所以我们没有关于长线投资的数据，不能提供充分的证据来证明出售看涨期权对于应对长线仓位形势的价值。然而，关于股市指数的类似研究确实存在，期权定价理论表明，黄金交易所交易基金和股市指数的情况应该是相同的。一名黄金投资者采取这样一种策略，即在每月的最后一份看涨期权到期后，随即出售掉每月的第一份价外看涨期权，在使用这种策略的同时，他应该预料到以下三种情况。
1.在一个强劲的牛市，你的收益会低于黄金的走势，因为尽管你会保留看涨期权的权利金，但是你可能在几个月中的收益都少于没出售期权的收益。
2.在熊市，你的收益会优于黄金的走势，因为你在之前的月份遭受的部分损失将会通过你出售期权所获得的期权权利金得到补偿。
3.在长期过程中（牛市和熊市交替出现），一名持续出售备兑看涨期权的交易者会比其他那些一直坚守着黄金的交易者做得好，因为前者在熊市时期遭受的损失比较小，而在平稳期还能获得盈利。
备兑看涨期权面临的实际问题
备兑看涨期权并不是一个复杂的策略，但是当你将这一策略运用于你的投资组合之前，你必须要考虑好几件事情。像平常一样，真正容易出问题的在于细节部分，你必须利用这样一种策略来有效地对你的账户结构做一些改变。
并不是所有的经纪人和退休金计划的管理人都允许你出售备兑看涨期权
随着争夺客户的竞争越来越激烈，这个问题也越来越不是什么大问题了，但是，如果你目前没有在使用这样一种策略的话，你可能首先需要去和你的经纪人商谈一下，确保你可以使用这种策略。如果你需要做出变更也不要担心，因为有许多优秀的经纪人会很愿意帮助你出售你投资组合中的看涨期权。
每当你卖出一定数量的黄金期权时，你都需要支付一定数量的佣金，或者必须应对看涨期权的执行情况
负责期权交易的经纪人的收费标准都不一样，事先做一些相关的调查和咨询可以确保你不会付费太高，在真正实施这样一个积极的策略之前，你一定要确保你付出的成本在你的账户规模所能承受的范围之内，因为非常小型的投资者常常发现他们所付出的佣金往往会耗尽他们每月所获得的期权权利金。
你是应该在期权被执行之前对其进行回购，还是应该在其被执行之后再回购股票
如果在有效期内，这份期权还在价内，那么它很可能就会被卖出去，而这批股份将会从你的账户中被剔除出去。有的交易者允许这样的情况发生，然后再在规定的保证期满之后对该股份进行回购。然而有的交易者则不然，为了避免这份期权被出售出去，他们倾向于在期满之前就对这批股份进行回购，并结束此次交易。这两种策略都没有问题，但是如果你选择后者的话，你可能会惊讶地发现看涨期权会过早地就被执行，当然，这很少见，但是这种情况确实时有发生，尤其是当这份期权越来越深入价内的时候。
一些交易者决定跳过持有股票和每月出售看涨期权的麻烦。直接出售看跌的裸期权。
当我们对新的交易者提到这项策略时，他们可能会变得有一些紧张，因为在他们看来，出售自己并不持有的股票的期权，即所谓的“看跌的裸期权”是非常冒险的——是这样吗？事实上，如果这份期权有足够的现金担保（也就是说如果这份期权被执行了的话，你的账户里有足够的现金来支付这批股票的成本），那么这种看跌的裸期权的风险和备兑看涨期权的风险是一致的。与备兑看涨期权相比，这种看跌的裸期权最大的区别在于如果你售出价外期权，一旦金价下挫，你会有更好的风险保护，但是当金价上升时，你的盈利也会少一点。
