第二章 驱动因素的逻辑层次(6)
一、重视风险偏好对短期走势的主导作用
风险偏好或者风险庆恶（避险偏好）是导致银价起伏和波动率变动的关键因素之一，它包括地缘政治和国际经济两大关键因素，这也是对银价影响最大的两个驱动因素。风险偏好（庆恶）对银价短期走势的影响很大，白银投资者必须高度重视。
当政治和经济动荡时，风险厌恶情绪上升；当政治和经济稳定时，风险偏好情绪上升。风险偏好的状态是作为到别白银市场价格趋势特征和波动率特征的有力工具，当风险偏好情绪不稳定时，银价的波动率将会增大，表现为震荡行情；当风险偏好比较稳定时，银价将更容易走出明显的单边行情。
在古代和近代，白银一直充当着货币的角色。虽然目前世界各地基本上都已废除了“银本位”制度，黄金仍然作为世界公认的金融储备货币，白银不再作为储备货币，但是一直以来“金银不离家”，白银和黄金的在价格上常表现出很强的联动关系。而且白银被很多人当作是黄金投资的最理想替代品，以致白银有“黄金的影子”之称。在人们的心目中，白银还是继续保持着与黄金相似的货币属性，所以影响金价的很多驱动因素都会连带影响银价的走势。
因为国际白银是用美元标价的，它的价格受到美元汇率变动的影响。所以我们分析白银的货币属性时，需要同时分析外汇市场的动向。外汇市场的分析通常是分为“美元”和“非美货币”的分析。欧元是非美货币的主要代表，白银和黄金因为以美元标价的原因，价格走势很多时候与非美货币表现出一致性，甚至有人把黄金和白银当成是“非美货币”的成员。但这种观点是非常片面和表面的，作为储备货币的影子，白银具有良好的保值和避险作用。当市场风险厌恶情绪上升，避险情绪上涨的时候，白银与非美风险货币就会走出完全反向的行情。
当地缘政治动荡和经济形势恶化时，最能够反映白银的货币属性，因为风险厌恶情绪的上升能使白银的保值功能充分体现。从目前的国际大环境看，恢复金本位或者银本位制度基本上是不可能的，但是在动荡时期，具有保值功能的黄金和自银的需求量必然会大增。
在地缘政治和经济稳定时期，信用货币仍然是充当商品交换和流通的首选媒介。在地缘政治和经济动荡时期，政府驾驭货币发行的权利可能会被滥用，人们对手中持有的货币能否保值产生怀疑，这种风险厌恶情绪使自银作为有保值功能的天然货币受到追捧。
二、根据收益偏好确定大方向
白银的投资属性对应国际金融形势、利率水平和资本流动等金融因素，这些因素主导着银价中期的大方向。收益偏好驱使投机资本追逐更高的收益差。利率水平是收益差的主要来源，而资本流动是收益差的直接后果，大量的宏观对冲基金、保险基金和养老基金追逐收益差的行为推动巨量的跨国资本流动。关注大国金融形势和投机资金的动向，是确定银价中期运行方向的最有效的途径。
三、供求关系支持长线持有自银
白银的商品属性主要受首饰用银和工业用银的影响，这些方面在本书前面的章节已经介绍得非常清楚。供求因素将推动白银价格长期向上运行，以实物白银或者纸白银这些不涉及保证金交易的方式长期持有白银，将是非常明智的选择。另外，由于白银饰品需求具有显著的季节性规律，白银价格的年内走势也往往表现得非常“配合”，所以这提供了一个每年进场最理想时间的根据，具体会在后面的章节详述。
不同的投资品种有不同的投资周期，不同层次的驱动因素决定不同的影响持续时间。因此，选择了不同投资品种的白银投资者，要根据自身的实际情况，找出与自己投资周期关系最密切的驱动因素并密切关注。例如纸白银的投资者需要密切关注供求因素和金融因素，而天通银的投资者则必须关注地缘政治因素、经济因素和金融因素。
