第九章 国际经济因素(2)
二、通货膨胀
白银和黄金一直被人们作为财富的象征，这正是金银天然的货币属性在人们心中的反映。虽然白银已经退出了世界的货币体系，黄金仍是世界上唯一的非信用货币。自古金银不离家，白银是黄金投资最好的替代品，这使白银具有很好的保值和抗通胀功能。
白银的商品属性和天然货币属性都使白银本身具备价值，它不像纸币、存款等只是价值的代表，本身没有任何价值。所以白银具备很好的保值功能。在极端情况下，纸币会丧失信用货币的功能，等同于白纸。但白银在任何时候都不会失去作为货币的价值。这体现了自银在通货膨胀时代的技资价值。特别是在货币流动性泛滥、通货膨胀严重的年代，白银会因为它的抗通胀特性而备受投资者青睐。
当投资者面对CPI上涨，对自己的财富和购买力带来威胁的时候，黄金白银是投资很较好的避风港。这是因为通货膨胀意味着各种资产的价格上涨，而白银在全球的资源储备量并不会增加，而且白银的需求量日益增长，从而使自银拥有很好的保值功能和增值功能。
各个国家的货币购买力是基于该国的物价指数决定的。当一国的物价稳定，货币的购买能力也相对稳定。如果物价飞涨，通货膨胀恶化，货币的购买力就会持续下降，这种货币就失去吸引力。
在温和的通货膨胀下，投资者的获利全凭技资对象的价格上升。当通货膨胀加剧时，持有现金对自己的财富几乎没有保障，收取利息也赶不上物价的上升速度，纸币的实际购买力不断下降。由于全球白银的资源有限，因此它的价格会随着商品价格的上涨、货币购买力的下降而迅速上涨。白银的商品和货币双重属性让自银这时候成为人们避险和投资的首选。
要真正了解通胀对银价的影响，还要从长期和短期两个角度来分析。从长期的角度看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么对银价的波动影响不会很明显;而如果长期高于正常范围的话，那么将对银价形成持续的支撑。从短期的角度看，如果物价短期内大幅上升，货币的购买力快速下降，即使通胀率仍然在正常范围内，也会引起人们恐慌。因为人们总是喜欢直线联想，短期的趋势会让人们联想到直线发展的未来情况非常严重，所以这种情况下银价也会明显上升。
西方主要国家的通胀率越高，以黄金、白银作为保障的需求就越大，白银价格也上涨得越厉害。其中，美国的通胀率最容易左右银价的变动，其次是欧盟的通胀率，近年来中国在全球经济中的影响力逐渐增加，因此中国的通胀率也开始逐渐对银价产生影响作用。
三、货币供应量
在宏观经济分析当中，货币供应量是一个很重要的经济指标。它对股市、外汇市场和期货市场都有直接的影响，与黄金、白银市场的关系也非常密切。
在不考虑其他因素的情况下，货币供应量的变动方向与白银价格的变动方向是一致的。当货币供应量减少的时候，利率水平就会提高。在套息交易的作用下，该货币的汇率水平也随之提高，以该货币计价的白银价格就会相应下降;相反，货币供应量增加，该货币的利率水平和汇率水平就会下降，以该货币计价的白银价格就会相应上升。
实际情况中，这种货币供应量与白银价格关系机制还需要考虑以下几个问题。
第一，在国际地缘政治、国际经济形势发展稳定，通货膨胀率较低的条件下，紧缩货币政策使全球利率水平普遍提高，无论是作为商品属性的一面还是货币属性的一面，白银的价格水平都会下降。同时，利率水平的高低直接影响短期资本的机会成本，高利率水平意味着投资白银的短期资本成本提高，这样投资者对白银价值无法认同，对白银需求的积极性下降，同样致使银价下跌。美国的经济形势、美元的汇率走势直接影响国际经济形势的发展变化，对自银价格的影响最大。在美国经济稳定、发展形势良好的条件下，利率水平和货币供应量稳定，美国的经济资源配置循环也会相对稳定。美国的资本市场成为吸纳游资的场所，这时白银的商品属性成为影响白银价格走势的主导因素，银价趋于下降。
第二，在国际地缘政治、国际经济形势动荡时，白银价格与紧缩货币政策、利率水平变化的关系会弱化，白银价格几乎不再受其影响，而且总体呈上升趋势。当某个国家出现经济危机的时候，伴随物价飞涨，通胀情况恶化，货币供应量就会大幅增加，该国资本市场吸纳游资的能力下降，白银的货币属性以及保值功能成为影响白银价格的主导因素，以该货币计价的银价就会像坐上火箭一般飘升。20世纪60年代初的美国资本市场就是这种情况。当时美国新经济泡沫破裂，货币发行量扩大，美国通胀率上升，国际金银价格出现了无视美元汇率变化的大幅度上升。
通过这两种情况可以看到，货币供应量通过利率和汇率变化影响白银价格的机制与国际地缘政治、国际经济形势的稳定性息息相关。也就是说，影响白银价格的任何一个经济因素都不能单独作为参考标准，必须结合特定的环境综合考虑，根据具体情况进行判断。
所谓的游资，是指超过实体经济需求量的那一部分货币供应量，游资对白银价格产生影响是有前提条件的，这个前提条件就是国际地缘政治和经济形势相对稳定。在这种常态下，没有恶性通货膨胀现象或预期的发生，利率的波动才会通过短期资本融资成本的变化及相应的投资预期形成对自银价格波动的影响机制。
四、美国经济数据
美元作为"世界货币"，它在世界货币体系中对自银价格的影响最大，美国的经济稳定程度直接牵制着白银价格的波动。由于国内投资者交易的白银品种主要是以美元或人民币计价的，而人民币兑美元的汇率波动很平稳，所以需要特别关注美元指数的走势。
美元是美国发行的货币，美元的全球发行量很大，美国经济状况直接涉及世界各国持有美元的技资者的投资收益。美元指数的走势是美国经济的稳定状况的直接反映，在排除其他因素影响的情况下，美元走势与银价走势呈严格的反向关系。这种关系在大部分时间都成立，只有在地缘政治和大国经济局势动荡，或者投资热情高涨的少数时候，这种关系会出现不同程度的破坏。
关注美国定期公布的经济数据，是把握美国经济变化的最好途径。美国几乎每天都会公布一些经济数据，下面详细介绍一些美国的重要经济数据及其对白银的影响机制:
(1)国内生产总值(GDP)。GDP是宏观经济中最受关注的经济统计数据，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。GDP越高，意味着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强，银价相应趋弱。投资者应该考察该季度GDP与前一季度及上年同期数据相比的结果，增速提高或者高于预期，均可视为利好美元，利空白银;反之，则利好白银。
(2)工业生产指数。工业生产指数是相对指标，衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出，衡量的基础是数量，而非金额。该指数反映的是某一时期工业经济的景气状况和发展趋势。指数上扬，代表经济好转，利率可能会上调，对美元偏利好，对自银则是利空;反之，对美元则是偏向利空，对白银则是利多。要注意的是，如果美国经济衰退，美元成为世界避险市场的时候，工业生产指数的上扬将会激发风险偏好情绪，使避险资金流出美元市场，从而利好白银;而该指数的下降将有可能助长避险资金流入美元市场，令白银承压。
(3)采购经理人指数(PMI)。采购经理人指数是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八个范畴的状况。它以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，被解释为经济扩张的信号，这样会利多美元，利空白银；当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦储备局可能会调低利率以剌激经济，这样会利空美元，利多白银;反之则利空白银。同样需要注意的是美国经济衰退的特殊情况。
(4)耐用品订单。耐用品订单代表未来一个月内对不易耗损的物品的订购数量，该数据反映了制造业活动情况。就定义而言，订单泛指有意购买而预期马上交运或者未来交运的商品交易。若该数据增长，表示制造业情况有所改善，利好美元，利空白银;反之，若降低，则表示制造业出现萎缩，对美元利空，利多白银。同样需要注意的是美国经济衰退的特殊情况。
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