主力的流动性困境(3)
3.外盘隔夜反向
主力虽然在国内的期货市场上有一定影响力，但商品期货市场是全球联动的，尤其是铜、豆、胶等品种。隔夜外盘一旦出现与主力持仓相反的剧烈走势，第二天主力的处境将相当尴尬。可能涌现出大量内外盘套利者，成为主力的对手。主力若还想维持前一天的价位需要花费很大的力气。
隔夜外盘走势的不确定性，可能给主力带来反向主力对手和散户对手，还可能给期货公司带来流动性上的风险。
4.期货公司砍仓
主力交易的时候，不可以轻易地改变交易方向。如果出现浮亏，主力常常必须继续坚持下去——但是问题在于，期货的保证金交易机制并不允许主力无限制地扛住浮亏。一旦出现保证金不足的情况，期货公司的风控部门有义务为客户控制风险。而且对于期货公司来说，大户产生的风险会更大，就更要给予更严格的控制。
所以主力的失败，常常不是输给对手，而是输给了期货公司。比如当主力重仓持有多单而隔夜外盘大跌的时候，期货公司的风控人员次曰就会按照规定下达大量市价强平指令，使得主力的处境变得更加不利。而如果砍仓行为直接造成流动性中断，主力很可能瞬间就被消灭。
5.换月流动性摘浅
一个期货品种一般只有一个活跃合约。随着时间推延，活跃合约逐渐向远月合迁移。市场往往会在某个时点达成共识，迅速完成换月动作。如果主力没有跟上换月的节奏，待活跃合约已经换到其他月份，而主力如果还搁在该月合约上，则好比潮水退去、船被搁浅在沙滩上一样。这个时候主力想要平仓，将会付出正常交易高出数倍的交易成本，并且会导致市场价格产生不利于自己方面的变动。2008年金融危机爆发之前就出现过“809合约”集体被搁浅的情况（见图7-23、图7-24、图7-25)。
6.逼仓决斗
如果主力的争夺一直僵持到交割月，就会面临着最后期限的“决斗”。这个时候市场上基本已经没有散户参与，完全是两方主力赤裸裸地碰撞。这个时候期望流动性变得最小，期望波动性变得最大，一旦某方主力取得优势，另一方将没有还手之力，也没有剩余的流动性可以止损。
所以，逼仓行情的幅度一般都是非常惊人的，而且可能远远偏离基本面或现货面，这点我们在“现货法则”里再详细进行讨论。
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