分析成交量研判市场趋势

在股指期货市场的操作中，透过对成交量观察，可以成为投资者研判市场趋势的重要指标。而股指期货交易中的量包括成交量和未平仓量，它们和股指期货价格有着密切的关系。

成交量是一定时间的交易合约总量。由于每笔期货交易包括买入合约和卖出合约，为避免重复计算，成交量只计算买入合约或卖出合约数量。未平仓量是已成交但尚未结算仍在期货市场上流通的期货合约数量，又叫空盘量。

通常，股指期货市场成交量的增减不会改变价格变动方向，它只反映市场供求关系。而除了观察市场的交易量之外，还要留意这些市场上的未平仓量，因为这些未平仓的仓位会受到市场价格变动影响，反映了投资者对于未来市场的看法，这些未平仓量提供了更多短期的市场信息。一般来说，未平仓量与市场走势的关系可以从以下几种状况来判断。

(1)未平仓量增加，成交量同时增加：表示中长线的投资者留仓意愿增加，对于后市持续乐观或是更加的确定，加上成交量增加，显示短期人气旺，投资者转手频繁，勇于继续追价。因此，这样的迹象显示大趋势仍将持续。

(2)未平仓量增加，但是交易量却减少：虽然此时同样有更多的投资者对于市场持较为确定的态度，但是交易量的降低，显示投资者对未来不确定性也同时增加，此矛盾现象，是市场未来趋势不明的一个表现。

(3)未平仓量减少，成交量增加：未平仓量的减少代表着投资者不愿意留仓，显示对于未来预测的不确定性，而在此时成交量的增加，代表市场交易量增加,但是大多会是平仓的交易单所造成。多为投资者对于未来走势有反转的预期心理。

(4)未平仓量和成交量同时减少：与前者相同，都为判断市场有可能改变方向，但是多数的投资者仍然是抱持观望的态度，对于未来走势有着更多的不确定性。

因此投资人可以利用对未平仓量的观察，来作为判断市场走向的一个参考依据。

当然，未平仓量的增加表示市场上有新注入的力量，技术上是强势；反之，若未平仓合约量减少，表示大家都急着要平仓出仓，技术上是弱势，上述所谓的强势、弱势仅单就未平仓合约量而言是不够的，还要考虑配合期货的成交量以及市价来判断未来的多空走势，即通过分析价格、成交量和未平仓量之间的关系，来研判股指期货市场的趋势。

当价格稳步上升，三者之间有以下关系：

(1)成交量和未平仓量都增加，表示新买方正在大量收购，近期内价格还有可能继续上涨。

(2)成交量和未平仓量都减少，表示卖空者大量补货平仓，价格短期内向上，但不久将可能回落。

(3)成交量增加，未平仓量减少，说明卖空者和买空者都在大量平仓，价格马上会下跌。

(4)成交量减少，未平仓量增加，表示买空者买进或卖空者少量拋空。

(5)成交量减少，未平仓量不变，表示某些卖空者补仓及短期内买空者买进。

(6)成交量不变，未平仓量减少，表示做空者小量补仓。

(7)成交量增加，未平仓量不变，反映稳固期买空者平仓和短期卖空者补仓。

当价格持续下降，三者之间有以下关系：

(1)成交量及未平仓量均增加，表示卖空者大量拋空，短期内价格还可能下降。唯一例外是如果过量拋售可能使价格转为回升。

(2)成交量及未平仓量均减少，表示买空者头寸大量平仓，市场出现技术性调整，短期内价格可能继续滑落。

(3)成交量增加，未平仓量减少，表明卖空者利用买空者卖货平仓导致价格下跌之际陆续补货平仓获利，价格可能转为回升。

(4)成交量减少，未平仓量增加，表示市场有少量卖空。

(5)成交量减少，未平仓量不变，表示市场出现交易清淡的稳固期，现场炒家当天平仓。

(6)成交量不变，未平仓量增加，表示卖空者有少量拋空。

(7)成交量增加，未平仓量不变，表示部分空头平仓和短期做空者抛空同时进行。

由以上可以得出结论：如果成交量、未平仓量的增减与价格升降同方向变化，则目前的价格趋势仍将维持一段时间，如果成交量、未平仓量的增减与价格升降反方向变化，则目前的价格趋势将会逆转。如果成交量与未平仓量反向变化，则无论价格上升还是下降，后市都将发生反转。