股指期货套期保值的程序
1.确定是否需要进行套期保值
首先要决定是否要进行套期保值，因为并非所有的股票投资组合都有必要进行保值，所以套期保值程序的第一步是要确定需不需要对股票头寸进行套期保值。进行评判的标准主要有两个：一是股票头寸在现货市场进出的灵活性；二是股票头寸受非系统性风险因素影响的程度。
2.确定进行套期保值的现货股票头寸的规模
如果一个股票組合头寸规模不大，构成股票数目也不多，以及意愿持有的时间也很有弹性，那么可以在股票市场上很灵活地操作，此时可以考虑不进行保值，而是根据对市场的判断直接在现货市场上进行买卖操作I相反地，如果持有的头寸比较庞大，股票构成复杂，而且需要保持较长时间，则可以考虑进行保值。另外组合受非系统性因素影响的程度也是需要考虑的重点之一。因为利用股指期货进行套期保值对冲的是系统性风险，如果股票组合因构成上的原因受某些非系统性风险因素的影响很大，那么组合的价值变动与指数价格的变动会存在很大的偏差，导致保值效果很差，此时可以考虑不进行套保。
3.选择套期保值的方式
套期保值的基本方式是买入保值和卖出保值。买入保值适合于那些需要在未来某个时间买入股票组合的投资者。如果在未来实际执行买入操作时股市价格上涨，投资者会比按现在价格买入支付更多购买成本，为规避这种风险，投资者可以选择进行买入保值操作，在期货市场上买入股指期货合约，当股市价格果真上涨时，期货操作会产生盈利，对冲掉买入现货上多支付的成本，使实际购买组合的支出锁定在当初水平上。而如果股市价格下跌，期货交易会有亏损，但现货购买成本降低了，两者相互抵消，使股票组合实际购买成本仍锁定在当初水平，这样买人保值规避了股票组合买入支出的不确定性。卖出保值适合于目前持有股票组合但会在未来某个时间卖出组合或计算价值的投资者，为防止股市下跌造成未来卖出收入减少或股票组合账面损失，投资者可以卖出股指期货合约，当股市价格下跌时，期货交易的盈利可以抵消股票组合的损失，而股市价格上涨时，期货交易的亏损则抵消掉股票组合的盈利，两种情况下股票组合的实际操作价值都会维持在当初的水平上。
4.选择用于套期保值的期货合约
在股指期货交易中，同时有四个合约可供交易：交割月为当前月的合约、交割月为下一个月的合约、交易月为最近第一个季度月份的合约以及交割月为最近第二个季度月份的合约。因此在保值实际操作中有一个合约选择的问题。进行决策时首先考虑的原则是：
(1)月份相同或相近，即选择的期货合约的交割月份最好是与未来买入或卖出股票组合的时间相同或相近。
(2>其次要考虑期货合约的成交活跃度，如果按第一个原则所选的合约为成交十分清淡的远月合约，其成交量无法满足保值的要求时，可以选择成交活跃的近月合约，当近月合约进入交割期时，平掉该合约而将保值头寸转到下个月份合约。
5.计算套期保值比率确定用于套保的期货合约份数
期货套期保值比率是指所需保值的期货头寸的价值与为保值所建的现货头寸的价值之间的比率，用公式可以表示为：
h=F/S
其中，A表示套期保值率，S表示现货头寸的价值；F表示所建期货头寸的
价值。
在股指期货的套期保值交易中，可以采用最简单的1:1的保值比率，该方法简单易行，但是保值效果不一定是最佳的，因此可以考虑一些更髙级的保值比率确定方式。同时由于股票现货历史价格具有统一性和易采集性，因此相对商品期货更容易采用非1:1的保值比率方法。
6.入市建仓
在选择好期货月份合约，以及确定好用于套期保值的股指期货合约份数以后，就可以进入市场买卖所需的合约，建立期货头寸。
7.到期平仓，结束套期保值
如何结束套期保值涉及到两个方面的问题：首先是选择保值结束的时间。一种方法是选择与现货股票组合操作的时间相一致，即在了结现货股票头寸的同时结束期货保值交易，这种方法不理会保值期间股市价格升跌变化，符合传统的保值理论。另一种方法则对结束时间进行策略性的选择，当投资者认为市场发展趋势比较明朗，而且是朝着对他现货头寸有利的方向发展，此时虽然还不到了结股票组合的时间，但仍可以选择结清期货头寸，提前结束套期保值。其次是选择保值结束的方式，主要有两种方式：平仓结束和交割结束。因为在股指期货交易中交割十分方便，因此当结束套期保值的时间刚好是在交割期时，可以选择以交割方式结束套保，否则就以平仓的方式结束。
8.保值效果的评价
在套期保值结束后，应该对前期保值的效果进行分析评估，一般采用的方法是：先计算未保值情况下股票组合价值波动的标准差，记为然后将保值情况下的股票组合与期货看作一个总头寸，计算其价值波动的标准差，记为々最后计算一个数值厶=(as—<rp)/(7s。显然如果么>0，说明保值操作降低了所持组合价值的波动风险，而3的值即表示风险降低的程度，此时保值操作是成功的。相反如果^<0，说明保值操作没有减少所持组合价值波动的风险，保值效果是不成功的。
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