含义：一个测算欧元区制造业的变化;另一个观察全球制造业的变化。

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欧元区制造业PMI：上午9 点30 分（伦敦时间) ;每月的第一个交易日发布。

全球制造业PMI：上午11 点(纽约时间）；每月的第一个交易日发布。

频率：每月一次。

来源：欧元区PMI：苏格兰皇家家银行/NTC 研究所；全球PMI：JP  摩根/NTC 研究所。

修正：两个调查都很少修正，并且改动很小。

十分流行的美同采购经理人调查近来在其他国家产生了大量类似的测算指标。制造业的PMI 由供应商管理协会提供，是每月发布的最炙手可热的经济指标之一。它表明了商业周期预期转折点罔有的轨迹记录，并在这种方式产生的变化之前发现通货膨胀压力的增强。事实上，它得到投资者、经济学家和决策者的高度评价。近年来， 20 多个国家发展了它们自身的PMI 系列，并且都是以美罔建立的采购经理人调查为基本模型的。英同的建立于1991 年，德同的建立于1996 年，法国的建立于1998 ，日本的建立于2002 年。

现在，有三个机构已经进一步赢得了那些国际PMI 的民意测验。苏格兰皇家银行、JP 摩根和NTC 研究所(该研究所是一个以伦敦为背景的全球经济数据的提供者)已提供了另一序列，即合并一些国家的调查以产生更广泛的区域PMI 报告。结果是两种值得特别关注的新的指数发布：欧元区制造业PMI ，由欧元货币区13 个国家中的8个组成;全球制造业PMI ，联合了对世界上23个国家采购经理人调查的结果。欧元区和全球PMI被投资经理人密切关注，因为这些报告能对财政政策和货币政策产生直接的影响。

当公众对政府经济指标的失望增加时，却出人意料地迅速接受了这些新的区域PMI 测算。这些令人失望的指标常常在一个长的时滞后发布，例如GDP ，在每季度结束后的60~70 天内公布。另一个对官方数据的抱怨是国家用不同的方式提供相同的指标，这使得不同经济间的比较复杂化。此外，指标的低质量使它们常常被大量修正。

相反，欧元区和全球PMI 序列对所有的国家使用相同的方法，因此做起来要容易得多。此外，数据几乎没有修正，但并不是说这些国际调查没有缺点。对于这两个指标来说，问题之一就是它们没有定义变化的程度。例如，如果大量的采购经理人认为他们近期月份的活动有适当的改善，那么就足以使指数迅速上升。另一个批评的焦点是全球PMI 的有效性。由于该数据未包括世界上一些重要的经济体，例如加拿大和韩国。因此，将描述23 个国家的PMI 作为全球制造业的综合指标可能有点牵强。但是，很多经济学家之所以仍然追踪全球PMI ，是因为他们认为该指标中有足够多的世界大国，可以预测世界经济的转折点。

欧元区PMI

建立于1997 年的欧元区制造业PMI ，是每月第一个发布的关于八个国家情况的合成指标。这八个国家是：德国、法国、西班牙、意大利、爱尔兰、希腊、奥地利和荷兰。它们占到欧元区制造业活动的92% (不在这个PMI 序列的欧元区国家有芬兰、卢森堡、葡萄牙、斯洛文尼亚和比利时）。报告根据3000 位采购经理人的回应制作而成。NTC 研究所从单个国家的调查中搜集数据，然后再计算每个主要被提问的区域指数，最后计算出一个总的、反映该地区总的制造活动状况的标题指数。

调查的关键是对采购经理人提的问题，这些问题覆盖了六个核心主题：

1.你公司收到的订单水平与一个月前相比是更高、相同还是更低?这表明经济需求的问题。如果商品的需求增加，那么它将提高制造业的产出。

2. 你公司的产出水平与一个月前相比是更高、相同还是更低?这里的焦点是产出是否由于新的订单而上升到一个更高的水平。

3. 你公司库存的存货购买与一个月前相比是更高、相同还是更低?制造业要保持生产线的平稳运行，就需要现有原材料的充足供给。但是随着产出的加速增长，供给相对减少，采购经理人需要记录更多的存货。因此，对新存货的购买与产出的速度密切相关。

4. 你公司所经历的供货商交付时间与一月前相比是更长、相同还是更短?

采购经理人已下单补充原材料存货，并不意味着存货在一夜之间就能到达。在一个缓慢增长的经济中，供货商通常能够更快地将原材料运抵制造商。然而，在一个景气的经济中，当大量的原料订单同时到达，而供货商无法即刻满足所有的需求时，瓶颈便出现了，甚至供货商将出现自身的产品限制。结果，对制造商的交货缓慢导致产品交付的耽搁。因此，在原材料下单和交付之间的时间越长，表明经济的增长越迅速，而快速的交付则意味着商业活动的缓慢。

5. 你公司平均的投入价格与一个月前相比是更高、相同还是更低?这并不需要大惊小怪。当许多制造商同步地增加下单时，原材料的需求可能超过供给，这会使工厂的投入价格面临土升的压力。

6. 你公司的雇佣水平与一个月前相比是更高、相同还是更低?制造业的雇佣和产出之间存在联系。新订单的更大需求常常导致更多的雇佣。然而，随着时间的推移，就业和产出之间的联系变得更少。假定劳动力成本比较高，制造商可能尝试在提高生产率而不是扩张劳动力上增加他们的投资以提高产出。因此，从长期来看，产出比就业增加的节奏更快。

根据对这些问题的答案， "更多" (或交付时间更长）得一个点数，"相同"得半个点数，"更低"则不得点数。NTC 研究所从单个的欧洲国家中收集数据，并提供区域的合成指数。该指数是欧元区制造业PMI 的一部分。将所有国家的方法标准化，结果以离散指数的形式给出。当该数字小于50 时表明经济在收缩，大于50 表明经济在扩张，等于50 则说明经济没有发生变化。

综上所述，就可以计算出一个概括的指数。该指数由5 个（或6 个）核心主题的加权平均构成，并基于以下的形式z 新订单占30% 的权重，产出占25% ，雇佣占20% ，供给者交付时间占15% ，库存的存货购买占10% 。你可能注意到PMI 指数在价格上偏离了均衡。虽然投入品价格是生产者价格通货膨胀的一个非常好的领先指标，价格的变化可能由许多原因引起，但这些原因对经济周期束手无策。不管经济活动的步调如何，罢工、现金的流动、外国生产者对供给者的限制和恶劣的天气都会影响原材料的技人价格。结果就是价格数据的变化被排除在总的调查指数之外。

全球制造业PMI

首次发布于2003 年10 月。全球PMI 序列希望成为世界制造业趋势的标准尺度。除了有一个更大的样本之外，它的运作方式和欧元区采购经理人报告一样。lP 摩根和NTC 研究所在代表了80% 的世界制造业总产出的23 个国家中，从7000 个采购经理人那里收集答案。因为在所有这些国家使用的方法是相同的，所以能够对它们的表现进行平行比较(见表4.7) 。

全球PMI 和欧元区PMI 包含相同的基本分指数：

.全球制造业产出指数。

·全球制造业新订单指数。

.全球制造业雇佣指数。

·全球制造业供货商交付时间指数。

.全球制造业账面存货购买指数。

·全球制造业投入价格指数。

同样，等于50 的数字表明与上月相比没有变化，低于50 的数字是收缩的信号，高于50 则说明经济在扩张。

除制造业指数之外，在服务业活动上也有单独的指数发布，即欧元区和全球服务业PMI。在最现代的产业经济中，服务业在GDP 中占据了主要份额。在新兴国家则并非如此，即便近几年服务业在这些国家经济中所占的比重大幅增加。中心问题是哪个PMI 指标(制造业或服务业）能更好地映射经济的转折点。对欧洲地区来说，答案似乎是服务业PMI ，因为有证据表明，这个指数比制造业PMI 更能反映GDP 的变化。但是如果你想预测全球的经济活动，多数投资者仍会选择追踪全球制造业PMl。因为在美国和多数发达国家，商品部门比服务业能更快速地反映需求的变化。但是，由于全球范围服务业的动态增长，接下来的十年，全球服务业PMI 最终会胜过制造业指数。

虽然免费信息的数量是有限的，但欧元区和全球PMI这两个序列的主要数据对公众开放，从互联网上获取其数据相当容易。在网站上有一些有用的材料值得搜索。你可以登录官方网站( www.ism.ws/ISMReport/index.cfm) 查看全球PMl。